Maak de obligatiemarkt meer liquide De markten voor bedrijfsobligaties zijn erg gefragmenteerd. Hoe zouden ze net zo liquide kunnen worden als aandelenmarkten? 5 augustus 2014 15:40 • Door IEXProfs Redactie De Engelse centrale bank waarschuwde dat lage volatiliteit op de financiële markten leidt tot een run op rendement. Amerikaanse autoriteiten overwegen nu zelfs exit fees voor obligatiefondsen, mocht er een run ontstaan op deze beleggingscategorie. Dat maakt liquiditeit op de bedrijfsobligatiemarkten een actueel onderwerp, aldus Jim Leaviss, hoofd vastrentende beleggingsfondsen particulieren bij M&G Investments. Hij legt uit: "De markten voor bedrijfsobligaties zijn erg gefragmenteerd – zeker vergeleken met de aandelenmarkten. Ondernemingen geven papier uit met verschillende looptijden, valuta’s en voorwaarden. Terwijl aandelen worden verhandeld via beurzen, waarbij market makers verplicht zijn om onder alle omstandigheden de handel op gang te houden, gelden dergelijke verplichtingen niet op de bedrijfsobligatiemarkten. Toekomstige liquiditeit is dus nooit gegarandeerd." Maar hoe zou liquiditeit op deze even soepel kunnen worden als op de aandelenmarkten? "Stap één is om de fragmentatie en de daarmee samenhangende problemen aan te pakken. Zorg voor één uitgevende instantie, één aandeel, één obligatie. De enige manier om dit te bereiken is om eeuwig durende obligaties uit te geven waarbij alle nieuwe (perpertuele) obligaties een variabele rente uitbetalen. Dit maakt het eenvoudig om ingeschatte kredietwaardigheid te vergelijken. Zwakke, high-yield papieren zouden ruimschoots onder de nominale waarde verhandelen, AAA supra-nationals erboven," gaat Leaviss verder. Behoefte van de belegger "Als eindbeleggers geen behoefte hebben aan perpetuele cashflows tegen variabele rentes, kan een en ander worden aangepast. In het geval van de liquide markten voor overheidsobligaties of obligatiefutures kan looptijd worden toegevoegd. Bij bedrijfsobligaties zou de verkoop van het instrument aflossingsopbrengsten creëren waarmee beleggers een schuldverplichting kunnen financieren. De nieuwe instrumenten die allemaal variabele rentes betalen kunnen gecombineerd worden met de swapmarkt." Beleggers zouden cashflows tegen variabele rentes kunnen inwisselen voor cashflows tegen een vaste rente – iets wat de meeste vermogensbeheerders al doen. Het creëren van grotere en diepere markten voor bedrijfsobligaties zou dit nog gangbaarder maken – de swapmarkten zouden nog belangrijker en meer liquide worden naar gelang die ene perpetual Floating Rate Notes (FRN) voor iedere onderneming wordt omgezet in de valuta en looptijd waar de eindbelegger behoefte aan heeft. Maar er is een keerzijde. Wat zijn de valkuilen van dit idee volgens Leaviss? De sterke toename in swapactiviteiten zal de vraag naar onderpanden in het systeem opvoeren. Ook zal het systeemrisico mogelijk toenemen naarmate de complexiteit van de markt toeneemt. Onderpanden en de overstap naar beurzen zouden deze risico’s moeten verkleinen. Belastingen. High-yield papier wordt dikwijls substantieel onder de nominale waarde verhandeld. Belastingdiensten houden hier niet van; het betekent dat beleggers dit verschil zouden moeten kunnen verantwoorden als inkomen en niet als vermogenswinst. Daarnaast zouden zakenbanken volledig moeten overgaan op het verhandelen van schuldpapier op openbare beurzen en de rol van market-maker op zich nemen voor brokers die obligatietransacties aanvoeren als lead manager. De koersen van obligaties kunnen nog steeds zakken als beleggers tegelijkertijd verkopen, maar er zal ten minste altijd een koers zijn. Deze toegenomen liquiditeit zal leiden tot lagere financieringslasten voor bedrijven en tot minder bezorgdheid om een toekomstig kredietrisico. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.