Risk on! Europese ETF-beleggers zijn dit jaar vol optimisme begonnen. Zij stapten massaal in aandelen waarbij vooral Amerikaanse techaandelen werden gekocht. Volgens Philippe Roset van State Street SPDR ETF’s is er ook sprake van risk-on in de obligatiemarkt. Zo is de vraag naar high yield helemaal terug van weggeweest. 14 februari 2024 08:00 • Door Philippe Roset Het beursjaar 2024 is voor de Europese ETF-markt ijzersterk begonnen. In januari werd er voor ruim 21 miljard euro naar ETF's gealloceerd. In 2023 bedroeg de totale instroom 160 miljard, gemiddeld 13,3 miljard per maand. Daar zaten we in de afgelopen maand ruim 50% boven. Duidelijk is ook dat beleggers veel vertrouwen hebben in een soft landing of helemaal geen landing. Ook de verwachting dat centrale banken de rentes zullen verlagen, is een belangrijke reden waarom beleggers risico durven te nemen. Afgelopen maand ging er ruim 14 miljard euro naar aandelen. Obligaties trokken veel minder kapitaal (+6,4 miljard euro). America first Wat betreft de regiovoorkeuren van Europese ETF-beleggers gaat de trend van 2023 dit jaar gewoon verder. Beleggers in aandelen namen vooral positie in wereldwijd gespreide ETF’s en in Amerikaanse aandelen. Beide aandelenregio’s ontvingen ca. 7 miljard euro aan nieuw kapitaal. Daarbij is wereldwijd beleggen tegenwoordig voor 70% beleggen in Amerikaanse aandelen. Europese aandelen, die vorig jaar zo nu en dan toch even gevraagd waren, werden in januari opnieuw vooral verkocht (-780 miljoen euro). Dat is toch opmerkelijk in zo een positieve omgeving. Ondanks de relatief lage waarderingen heerst er over Europa te veel onzekerheid. Krijgen zuidelijke landen de inflatie onder controle? Wanneer kruipt de Europese economie uit het dal? Dat er in Europa amper bedrijven bestaan die zich met AI bemoeien, helpt ook niet om beleggers enthousiast te krijgen over Europese aandelen. Het lijkt erop dat voorsprong van de grote Amerikaanse techbedrijven steeds groter wordt. De winsten die zij in de afgelopen weken naar buiten brengen, waren enorm. Zo is Nvidia op dit moment, ondanks de enorme koerssprong van de laatste maanden, lager gewaardeerd dan begin vorig jaar. Echt laag gewaardeerd zijn aandelen in de opkomende markten. Desondanks bestaat er nog weinig animo om ze te kopen. Ook in januari was er sprake van outflow (-374 miljoen euro). Beleggers zijn duidelijk niet overtuigd van een spoedig herstel, waarbij er natuurlijk vooral bestaan zijn over China. Ook Europese Health Care gevraagd Technologie was vorig jaar een populaire sector en ook deze trend heeft zich in januari voorgezet. De inflow van 700 miljoen euro is substantieel. Ongetwijfeld is FOMO (Fear Of Missing Out) een belangrijke reden van deze koopbelustheid. Maar door de sterke winstgroei valt het met de hoge waardering van deze sector wel mee. De huidige waarderingen zijn gerechtvaardigd. Nieuw is dat er veel geld is belegd in de Health Care-sector (+609 miljoen euro). Zelf zijn wij met name positief over Europese farmaceuten. In de VS zijn er dit jaar verkiezingen en dat zet de koersen van medische bedrijven onder druk. Alle kandidaten beloven immers iets aan de hoge Amerikaanse gezondheidskosten te doen. Ook in januari werden energie-ETF’s vooral verkocht (-350 miljoen euro). Ook dat is een trend die al een tijd aan de gang is. Na de sterke koersbewegingen in 2022 nemen beleggers sindsdien vooral winst. Thema-ETF’s zijn nog altijd niet gevraagd (-255 miljoen euro). Wel merk ik in klantgesprekken dat thema-exposures weer worden overwogen. Veel van thema’s zijn gericht op groei en innovatie. Als beursrecords aanhouden en de monetaire omstandigheden verbeteren (minder inflatie en lagere rentes), dan kunnen dat triggers zijn waardoor thema-ETF’s weer worden gekocht. De realiteit is dat beleggers in onzekere marktomstandigheden zich vooral richten op hun kernpositie, terwijl zij in zonnige beurstijden op zoek gaan naar extra rendementskansen en meer thematische risico’s durven te nemen. Risico nemen in de obligatiemarkt De vraag naar bedrijfsobligaties was in januari drie keer zo groot als die naar staatsobligaties. Dat zegt ook wel iets over de risicobereidheid van beleggers. Daarbij kochten Europese beleggers voor 1,2 miljard euro aan high yield-ETF’s. Dat is veel geld, zeker gelet op de beperktheid van deze markt ten opzichte van de kredietwaardige bedrijfsobligatiemarkt. Wat betreft de looptijdkeuze kiezen de meeste beleggers voor standaard indices die in de hele curve belegd zijn. Waar beleggers echt kiezen, zie je dat er een voorkeur bestaat voor korte looptijden (+634 miljoen euro). Dat zou kunnen veranderen als duidelijk is wanneer we de eerste renteverlagingen zullen beleven. Liever geen goud Ten slotte moet er nog iets over de grondstoffenmarkt worden gezegd. Daarin is weinig veranderd. In lijn met de oliebedrijven is er minder olie-exposure. Ook goud, hoewel het edelmetaal inmiddels al een tijdje boven de 2000 dollargrens verkeert, liet ook in janauri weer outflow (-600 miljoen euro) zien. Goud is een belangrijke inflatiehedge. Zolang de inflatie niet stijgt maar daalt, valt er een grote reden af om het te kopen. Deel via:
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.