DWS: prima rendementen in 2024

Nou, macro-economisch wordt 2024 geen vetpot. Amerika vervalt in de eerste helft van 2024 in een milde recessie, waarna in de tweede helft weer aardige groei is. Europa weet een recessie weliswaar te vermijden maar groeit amper. DWS raamt de economische groei voor de VS in 2024 op 0,8% en voor de eurozone op 0,7%.

Ook volgens DWS zijn centrale banken klaar met het verhogen van de rente. “De verhogingen van 450 basispunten in de eurozone en de meer dan 500 basispunten in de VS zijn voldoende om de inflatie en de economische groei af te remmen." In juni kunnen we de eerste renteverlagingen van de Fed en ECB meemaken.

DWS waarschuwt wel voor de nodige politieke tumult in 2024 met verkiezingen in de VS, Taiwan, Rusland, India, Zuid-Korea en Oekraïne. Dit kan de markten flink opschudden met hogere risicopremies voor obligaties, dalende beurskoersen, meer volatiliteit en een vlucht van beleggers naar zogenoemde veilige havens. “Maar uit het verleden blijkt dat deze weerslag nooit van lange duur is en de impact is dus vrij beperkt.”

Dat was de obligatiecorrectie

Met een gemiddelde obligatiecorrectie van 18% hebben obligatiebeleggers een horrortijd achter de rug. Volgens DWS is het tijd om terug te keren in deze markt, want rentes tenderen naar beneden en dat is natuurlijk positief voor obligatiekoersen, vooral van het langer lopende papier.

 “We hebben een sterke voorkeur voor staats- en (kredietwaardige) bedrijfsobligaties met korte en middellange looptijden." Maar alle looptijden kunnen volgend jaar volgens DWS een positief rendement boeken. Met name van credits in euro's en bankobligaties heeft DWS hoge verwachtingen.

Belangrijkste obligatierisico's? "Hardnekkig hoge inflatie, geen snelle renteverlaging en een enorm aanbod aan obligaties.” Een harde recessie zou het risicovolle deel van de obligatiemarkt hard raken, "maar daar gaan we niet vanuit."

Desondanks houdt DWS obligatierisico's beperkt

Wat te doen met de Magnificent Seven?

De gigantische rally van de Amerikaanse Magnificent Seven is ook DWS niet ontgaan. "Beleggers kunnen er niet omheen. Voor 2024 rekenen we op een winstgroei van de Magnificent Seven van 20%." Ter vergelijk: DWS becijfert de gemiddelde winstgroei van de volwassen markten in 2024 op 8% en voor de opkomende markten op 11%. Door  de recente prijsstijgingen zijn veel bedrijven niet langer in staat hun marges te verhogen met nieuwe prijsstijgingen. 

"Moeten centrale banken volgend jaar de rentes verlagen vanwege een recessie dan zullen beleggers de Magnificent Seven vasthouden. Gaat de rente echter omlaag omdat de inflatie voldoende is gedaald, dan kijken beleggers weer naar de rest van de markt."

DWS ziet verder goede kansen voor aandelen uit Europa en Japan. Europese aandelen zijn goedkoop maar hebben wel een positieve trigger nodig om weer te schijnen. Japanse aandelen hebben nu het momentum mee en vormen een indirecte manier om met minder risico China-exposure te hebben. China is immers een belangrijke afzetmarkt van Japan, dat door de zwakke yen extra exportkracht heeft gewonnen.

Over aandelen uit de opkomende markten is DWS minder positief. In veel landen gaat men naar de stembus. Dat kan beroering geven. "Bovendien heerst er in de markt steevast te veel optimisme over de winstverwachtingen in de opkomende landen. Daarom zijn we voorzichtig met risico’s nemen."

DWS pessimistischer over winstgroei dan markt

Dan hebben we nog de vele alterntieve beleggingen waar iets over moet worden gezegd. Wat betreft commercieel vastgoed zijn waarderingen gedaald volgens DWS naar een historisch dieptepunt. "We zitten nu in een stabilisatietrend. Naar wonen en distributie is nog altijd veel vraag en weinig aanbod. Maar ook in die segmenten is er weinig volume."

Infrastructuur heeft dit jaar ondanks stijgende rentes redelijk goed gepresteerd met een rendement van tegen de 5%. "Vooral de Europese midmarket is aantrekkelijk voor beleggers." Het fijne aan de infrastructuurmarkt is dat er de komende jaren veel geld naartoe gaat. "Voor digitalisering en de energietransitie zijn enorme overheidsinvesteringen nodig."

Harde klappen in de commerciële vastgoedmarkt