Help! Beleggers worden optimistischer Volgens Emiel van den Heiligenberg, hoofd assetallocatie van LGIM, is het nog te vroeg om meer risico te nemen. Dat beleggers optimistischer worden, is een extra reden om risicovolle assets vooral te vermijden. 21 juni 2023 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs “Beleggers waren de afgelopen tijd bijna even pessimistisch als tijdens de financiële crisis in 2008. Maar nu is het tij duidelijk aan het keren. Kijk maar naar een van onze favoriete indicatoren om het marktsentiment te beproeven, de bull bear indicator van de American Association of Individual Investors. Volgens deze indicator zijn er nu veel meer bulls dan bears. Dit uitgesproken optimisme kan te verklaren zijn door het goede weer, de naderende zomervakantie of cijfers die wijzen op een zachte landing van de economie. Dat maakt op zich niet uit, het belangrijkste is dat deze consensus een goede contraire indicator is. Rekening houdende met onder meer deze indicator zijn onze verwachtingen dan ook niet gewijzigd. We gaan ervan uit dat er een economische recessie nodig is om de wereldwijde inflatie onder controle te brengen. "We gaan ervan uit dat er een economische recessie nodig is om de wereldwijde inflatie onder controle te brengen" We behouden daarom een bearish instelling tegenover risicovolle beleggingen, aandelen en obligaties. We hebben ook een long-positie tegenover duration en een short-positie tegenover inflatie. Dit zijn volgens ons verschillende manieren om in te spelen op een aankomende recessie, die volgens ons zo goed als onvermijdelijk lijkt. Emiel van den Heiligenberg Fed verhoogt waarschijnlijk verder Voor de komende kwartalen denken we dat de afnemende groei de consensusverwachtingen overtreft. De markt verwacht naar onze mening ook een te scherpe daling van de inflatie. Een van onze diepgewortelde overtuigingen is dat alle grote centrale banken vastbesloten zijn om de inflatie te beteugelen, zelfs als dat het risico op een diepere recessie verhoogt. De kans bestaat dus dat de Fed na haar pauze vorige week, de rente opnieuw verder zal verhogen, vooral als de economische bedrijvigheid niet genoeg vertraagt om de inflatie te remmen. Nog niet long op Japanse yen In de huidige omstandigheden ligt het voor de hand om long te gaan op de Japanse yen. De yen is erg goedkoop ten opzichte van de reële effectieve wisselkoersen en ook ten opzichte van andere alternatieve waarderingen. De Japanse aandelenmarkten bevinden zich ondertussen op hoogtes die niet meer gezien zijn sinds de zeepbel in de jaren ’90. Maar zal de yen op dezelfde manier de hemel bestormen? Nee, dat denk ik niet. Zolang de Bank of Japan (BoJ) de rente niet verhoogt, zal de yen een Amerikaanse duration trade blijven. Het wel en wee van de yen blijft dan afhankelijk van wat er met de Amerikaanse rente gebeurt. "Zolang de Bank of Japan (BoJ) de rente niet verhoogt, zal de yen een Amerikaanse duration trade blijven" Pas als het tot een Amerikaanse recessie komt, met dalende aandelenmarkten en renteverlagingen in de US, kan dit een nieuw begin betekenen voor een sterke yen, waarbij de yen opnieuw kan dienen als veilige haven. Het grote verschil in de waarderingen van de yen en andere valuta kan alleen afnemen als de BoJ het negatieve-rente-beleid loslaat. Het marginaal aanpassen of loslaten van het yield-curve-beleid is naar onze mening niet voldoende. We zullen de yen pas weer overwegen, zodra de negatieve rente verdwijnt of idealiter, net daarvoor. Pas op voor opiniemakers Iemand stuurde me een artikel van drie onderzoekers van de Universiteit van Washington die de toegevoegde waarde hebben onderzocht van drie, veelgebruikte enquêtes voor het voorspellen van de aandelenmarkten. Tot mijn ontzetting presteerde geen enkele voorspelling beter dan een simpele random walk! Wat heb ik uit het artikel geleerd, behalve een gezonde dosis nederigheid? Eerst en vooral hebben we gelijk dat we de consensus niet vertrouwen, behalve dan als een contra-indicator. Ten tweede, praten is gemakkelijk, het beheren van feitelijke risico's is heel iets anders. Opiniemakers zeggen één ding, maar vaak beheren ze geen geld of wordt hun geld op een andere manier beheerd. "Opiniemakers verkopen hun opinies, geen rendement op hun beleggingen” Ten slotte lijkt het erop dat voorspellers structureel te pessimistisch zijn. Het gemiddelde voorspelde rendement bleek aanzienlijk lager dan het gemiddelde gerealiseerde rendement. Misschien komt dat omdat bearish verhalen interessanter klinken, terwijl bullish voorspellingen vaak eerder naïef overkomen. Opiniemakers verkopen hun opinies, geen rendement op hun beleggingen.” Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.