Dollarzwakte vormt rem op aandelenportefeuille Senior beleggingsstrateeg Erik Schmahl van Rabobank verklaart de daling van de dollar en duidt de implicaties die dat heeft voor beleggers. Schmahl gelooft overigens niet dat de hegemonie van de dollar binnen afzienbare tijd voorbij is. 24 april 2023 13:00 • Door Gastauteur IEXProfs "Waar de dollar zes maanden geleden bijna 5% meer waard was dan de euro, staat de euro nu ongeveer 10% hoger. We dekken koersschommelingen van de dollar af in onze obligatieportefeuilles, maar niet voor aandelen. Hierdoor is de waarde van onze aandelenportefeuilles (die immers in euro’s wordt weergegeven) de laatste tijd minder snel gestegen dan de beurskoersen doen vermoeden. De zwakte van de dollar is niet alleen zichtbaar tegenover de euro. De afgelopen zes maanden is de Amerikaanse munt versus de meeste belangrijke valuta gedaald. Gemiddeld is de daling 11% en tegen de euro is het zelfs 14%. De directe verklaring voor de dollardaling lijkt de omslag in de rente te zijn. In de VS worden nog beperkte renteverhogingen verwacht van de centrale bank (de Fed), terwijl de kans op renteverhogingen elders hoger wordt ingeschat. De hogere rente in de VS was wat de dollar vorig jaar lange tijd sterker maakte. Bovendien staat de groeiverwachting voor de VS onder druk, wat de dollar ook minder aantrekkelijk maakt. Onaantastbare rol Bij een daling van de dollar wordt al gauw de wereldpolitiek betrokken. Menig wereldleider – dictators voorop – wil de afhankelijkheid van de wereldeconomie van de Amerikaanse munt verkleinen en probeert in andere munt te betalen. Ondanks decennia van pogingen daartoe is de wereld daar nog niet in geslaagd. Nog altijd geschiedt het overgrote deel van de transacties in de dollar en die hegemonie is moeilijk te doorbreken. Zo is de rol van de Chinese yuan nog steeds minder groot dan die van het Britse pond. Het zal veel hervorming en een grote draai in marktsentiment vergen voordat de renminbi de nieuwe standaard is. "De hegenomie van de dollar is moeilijk te doorbreken" Sterk bij onrust of sterkere economie Dat de dollar de rol als wereldhandelsvaluta blijft behouden, wil niet zeggen dat de munt sterk zal blijven. Historisch is een omgeving waarbij de risicobereidheid toeneemt en opkomende markten aantrekkelijk zijn, geen goed klimaat voor de dollar. Dat kan worden doorbroken als ofwel de onrust in de financiële markten toeneemt ofwel de Amerikaanse economie het sterkste groeit. We verwachten dat het laatste voorlopig niet gaat gebeuren: het risico van een recessie in de VS is immers groot door de hoge rente en de toenemende terughoudendheid bij banken om geld uit te lenen. Toenemende onrust valt daarentegen niet uit te sluiten en ook dat kan, paradoxaal, tot een herstel van de dollar leiden. Kansen en bedreigingen De consequentie van zwakkere dollar is dat het voor bedrijven buiten de VS moeilijker wordt om met de VS te concurreren en dat er druk op marges ontstaat. Kansen ontstaan in opkomende markten die erg onder de sterke dollar hadden te lijden, omdat hun valuta’s in vrij hoge mate zijn gecorreleerd met de dollar. Voor beleggers in obligaties, die immers op kasstromen zijn gericht, is het noodzakelijk schommelingen in de dollarkoers af te dekken door middel van een valutahedge. Beleggers in aandelen hebben dollarschommelingen te accepteren als onderdeel van de koersontwikkeling van de portefeuille. In een neergang, zoals vorig jaar, dempte de sterke dollar het verlies. Nu aandelenkoersen stijgen, vormt de zwakkere dollar juist een remmende factor." Erik Schmahl Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.