Dollarzwakte vormt rem op aandelenportefeuille Senior beleggingsstrateeg Erik Schmahl van Rabobank verklaart de daling van de dollar en duidt de implicaties die dat heeft voor beleggers. Schmahl gelooft overigens niet dat de hegemonie van de dollar binnen afzienbare tijd voorbij is. 24 april 2023 13:00 • Door Gastauteur IEXProfs "Waar de dollar zes maanden geleden bijna 5% meer waard was dan de euro, staat de euro nu ongeveer 10% hoger. We dekken koersschommelingen van de dollar af in onze obligatieportefeuilles, maar niet voor aandelen. Hierdoor is de waarde van onze aandelenportefeuilles (die immers in euro’s wordt weergegeven) de laatste tijd minder snel gestegen dan de beurskoersen doen vermoeden. De zwakte van de dollar is niet alleen zichtbaar tegenover de euro. De afgelopen zes maanden is de Amerikaanse munt versus de meeste belangrijke valuta gedaald. Gemiddeld is de daling 11% en tegen de euro is het zelfs 14%. De directe verklaring voor de dollardaling lijkt de omslag in de rente te zijn. In de VS worden nog beperkte renteverhogingen verwacht van de centrale bank (de Fed), terwijl de kans op renteverhogingen elders hoger wordt ingeschat. De hogere rente in de VS was wat de dollar vorig jaar lange tijd sterker maakte. Bovendien staat de groeiverwachting voor de VS onder druk, wat de dollar ook minder aantrekkelijk maakt. Onaantastbare rol Bij een daling van de dollar wordt al gauw de wereldpolitiek betrokken. Menig wereldleider – dictators voorop – wil de afhankelijkheid van de wereldeconomie van de Amerikaanse munt verkleinen en probeert in andere munt te betalen. Ondanks decennia van pogingen daartoe is de wereld daar nog niet in geslaagd. Nog altijd geschiedt het overgrote deel van de transacties in de dollar en die hegemonie is moeilijk te doorbreken. Zo is de rol van de Chinese yuan nog steeds minder groot dan die van het Britse pond. Het zal veel hervorming en een grote draai in marktsentiment vergen voordat de renminbi de nieuwe standaard is. "De hegenomie van de dollar is moeilijk te doorbreken" Sterk bij onrust of sterkere economie Dat de dollar de rol als wereldhandelsvaluta blijft behouden, wil niet zeggen dat de munt sterk zal blijven. Historisch is een omgeving waarbij de risicobereidheid toeneemt en opkomende markten aantrekkelijk zijn, geen goed klimaat voor de dollar. Dat kan worden doorbroken als ofwel de onrust in de financiële markten toeneemt ofwel de Amerikaanse economie het sterkste groeit. We verwachten dat het laatste voorlopig niet gaat gebeuren: het risico van een recessie in de VS is immers groot door de hoge rente en de toenemende terughoudendheid bij banken om geld uit te lenen. Toenemende onrust valt daarentegen niet uit te sluiten en ook dat kan, paradoxaal, tot een herstel van de dollar leiden. Kansen en bedreigingen De consequentie van zwakkere dollar is dat het voor bedrijven buiten de VS moeilijker wordt om met de VS te concurreren en dat er druk op marges ontstaat. Kansen ontstaan in opkomende markten die erg onder de sterke dollar hadden te lijden, omdat hun valuta’s in vrij hoge mate zijn gecorreleerd met de dollar. Voor beleggers in obligaties, die immers op kasstromen zijn gericht, is het noodzakelijk schommelingen in de dollarkoers af te dekken door middel van een valutahedge. Beleggers in aandelen hebben dollarschommelingen te accepteren als onderdeel van de koersontwikkeling van de portefeuille. In een neergang, zoals vorig jaar, dempte de sterke dollar het verlies. Nu aandelenkoersen stijgen, vormt de zwakkere dollar juist een remmende factor." Erik Schmahl Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.