Energiebelegging: fossiel of toch duurzaam? Ja, fossiele energie-aandelen hebben het vorig jaar fantastisch gedaan. Desondanks verwacht senior portfoliomanager Siegfried Kok van OBAM dat de duurzame energiesector het stokje zal overnemen. "De redenen waarom duurzame energie-aandelen het niet goed deden, beginnen allemaal ten positieve te draaien." 8 februari 2023 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs Het blijft een populaire discussie. Wel of niet beleggen in fossiele energie. Veel pensioenfondsen en institutionele partijen in Nederland beleggen niet meer in deze aandelen vanuit duurzaamheidsprincipes. Naast de ethische discussie speelt nu ook de belangrijke fundamentele discussie. Deze hoefde jarenlang niet te worden gevoerd, want de sector bleef namelijk gedurende een lange periode achter bij het marktgemiddelde. Tot 2 jaar geleden, want over de periode 2021-2022 hebben beleggers in energie-aandelen wereldwijd een rendement van zo’n 110% gemaakt. Ter illustratie de algemene wereldindex (MSCI AC World) behaalde in deze periode slechts 10% rendement en het rendement van de duurzame energie index (MSCI World Alternative energy index) was zelfs negatief. Waarom zien we de energietransitie niet terug op de beurs? Sterker nog, het lijkt wel het omgekeerde effect! Oliebedrijven lijken zelf weinig fiducie te hebben in een businessmodel volledig gericht op fossiele energie. Afgelopen gelopen week kondigde Chevron nog een inkoop van haar eigen aandelenprogramma aan van 75 miljard dollar. Het bedrijf zag blijkbaar geen aantrekkelijk langetermijnrendement op extra investeringen. "Oliebedrijven lijken zelf weinig fiducie te hebben in een businessmodel volledig gericht op fossiele energie" Waarom presteerde de fossiele energiesector recent zo goed? De olieprijs is de afgelopen 2 jaar gestegen van zo’n 50 dollar naar 80 dollar, met zelfs een piek van 120 dollar. Deze stijging kan de komende tijd best nog even aanhouden, aangezien er in de sector weinig is geïnvesteerd, waardoor het toekomstige aanbod zal afnemen. Een andere reden is schuilgedrag van beleggers. De oliebedrijven maakten afgelopen jaar hoge winsten (Shell liet zelfs een recordwinst zien). Daarnaast worden de aandelen door beleggers gekwalificeerd als waarde-aandelen waarop de sterk stijgende kapitaalmarktrente minder impact heeft. Tot slot komen de grote geldstromen nog steeds vanuit de VS, waar men, vanuit duurzaamheidsprincipes, minder problemen heeft om te beleggen in fossiele energie. In Europa spelen deze duurzaamheidsprincipes een belangrijkere rol bij de overweging om juist niet te beleggen in fossiele energie. Al moet worden gezegd dat sommige Europese beleggers deze principes vorig jaar hebben laten varen, aangezien het teveel rendement kostte. Waarom presteerden duurzame energie-aandelen niet goed? Zijn we door de oorlog in Oekraïne niet massaal zonnepanelen op ons dak gaan zetten, elektrisch gaan rijden, en hebben we warmtepompen en windmolens neergezet? Bedrijven die hier exposure naar hebben zouden hun orders moeten zien aantrekken en fors hogere winstgroei boeken waardoor aandelenkoersen de lucht in zouden moeten gaan. Toch? Helaas, alleen het eerste gebeurde eigenlijk. Veel bedrijven hadden nog last van problemen in de bevoorradingsketen met tekorten aan componenten waardoor projecten werden uitgesteld. Ook hadden ze met hoge kosten te maken die niet meteen konden worden doorgeprijsd. Tenslotte hadden de aandelen last van de sterk stijgende kapitaalmarktrente die een grote impact hebben op deze groeiaandelen. Bij groeiaandelen liggen de kasstromen voornamelijk in de toekomst. Deze zijn met een sterk stijgende rente kwetsbaarder als je die verdisconteerd naar het heden. "Duurzame energie-aandelen hadden last van de sterk stijgende kapitaalmarktrente die een grote impact hebben op deze groeiaandelen" Waarom gaan duurzame energie aandelen nu wel goed presteren? De redenen waarom duurzame energie-aandelen het niet goed deden, beginnen allemaal ten positieve te draaien. Ten eerste beginnen de problemen in de bevoorradingsketen op te lossen nu China het zero-covid beleid heeft losgelaten. De tekorten aan componenten beginnen af te nemen. Verder hebben we grootste rentestijgingen van centrale banken waarschijnlijk achter de rug, waardoor dit minder een negatieve factor is. Tenslotte treedt in de VS de Inflation Reduction Act in werking. Deze wet zal voor een lange periode steun geven aan bedrijven met exposure naar duurzame energiebronnen. Ook Europa komt met een vergelijkbare wet die met name tot doel heeft het vergunningentraject van duurzame energieprojecten te versnellen. Versnelling energietransitie Het zijn allemaal drijvende krachten die de energietransitie zullen gaan versnellen. Wel blijft het ook in de duurzame energiesector altijd de kunst van het kiezen, want niet alle nieuwe bedrijfsmodellen zullen succesvol zijn. Het blijft van belang dat bedrijven ook zonder subsidies winstgevend en competitief kunnen zijn. "Wel blijft het ook in de duurzame energiesector altijd de kunst van het kiezen" Uiteindelijk zal de fundamentele discussie over fossiele energie-aandelen langzaamaan weer verdwijnen aangezien duurzame energie een steeds groter deel van de energiemix wereldwijd gaat worden ten koste van fossiele energie dat een krimpende markt zal blijven." De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Siegfried Kok is al 24 jaar actief als belegger, o.a. bij Kempen, ABN Amro Asset Management en BNP Paribas Asset Management. Als Senior Portfolio Manager is hij ruim 10 jaar medeverantwoordelijk voor het bekende OBAM-fonds, waarvan OBAM Investment Management sinds 2,5 jaar de nieuwe Nederlandse beheerder is. OBAM is één van de oudste beleggingsfondsen van Europa, dat wereldwijd belegt in aandelen van kwalitatief hoogwaardige bedrijven. Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.