De optimistische outlook van Aegon AM Bij Aegon AM wordt tamelijk positief vooruitgekeken. De economie landt zacht, de inflatie daalt op middellange termijn naar 2,5%, waarderingen zijn gedaald. "Het is nu een goed moment om in de markt te stappen." 1 december 2022 08:00 • Door Rob Stallinga Inflatie daalt Olaf van den Heuvel, hoofd multi-asset wereldwijd: "Inflatie is nu voor beleggers het belangrijkste onderwerp. Door technologische ontwikkelingen kon de laatste decennia steeds goedkoper worden geproduceerd. Dat leidde tot lagere prijzen. Toen kwam de pandemie en de oorlog in Oekraïne. Beide hebben om verschillende redenen de inflatie aangejaagd. Desondanks geloof ik, net als de markt, dat we binnen 5 jaar teruggaan naar een inflatie van 2,5%. Dat zou een gezonde situatie zijn." Hendrik Tuch, hoofd obligaties Nederland, is minder optimistisch, hoewel ook hij niet bang is dat de inflatie op hol slaat, zoals in de jaren zeventig gebeurde. "Maar het zal moeilijk zijn om op korte termijn de inflatie lager te krijgen. Kerninflatie blijft in 2023 sticky. Centrale banken zijn dus nog niet klaar. Ik ben bang dat de inflatie langer bij ons blijft dan markt verwacht. Ook in 2023 zal inflatie een belangrijk thema zijn." Geopolitieke spanningen doen ertoe Olaf van den Heuvel: “De energiecrisis tengevolge van de oorlog Oekraïne raakt iedereen. Ook het zero-covidbeleid van China heeft grote consequenties. Dat heeft de wereldwijde productieketen verder ontregeld. Aan een Chinese inval van Taiwan moet ik niet denken. Dat zou een enorme klap betekenen voor de wereldeconomie, dat vele jaren voor schade zorgt. Het zou de technologische ontwikkeling, die we nu doormaken, hevig verstoren." Hendrik Tuch: "Mocht China z'n covidbeleid versoepelen en de oorlog in Oekraïne eindigen, dan er is veel upside voor risky assets. Duidelijk is dat beleggers nu meer oog hebben voor geopolitieke spanningen dan voorafgaand aan de pandemie." Beleggers willen klimaatverandering stoppen Olaf van den Heuvel: "Dat is een belangrijk thema in onze beleggingsteams. We staan nu op een kruispunt. Klimaatverandering is met name een groot risico voor aandelen en alle beleggingen in de opkomende markten. Het is de reden waarom wij tal van fondsen hebben gelanceerd die meehelpen de klimaattransitie te versnellen." Hendrik Tuch: Duidelijk is dat al onze klanten willen meehelpen om de opwarming van de aarde te stoppen." Rentes stijgen verder Hendrik Tuch: "Dit jaar hebben rentes niveaus bereikt die vorig jaar voor onmogelijk werden gehouden. Centrale banken hebben hun best gedaan betrouwbaar te zijn, ook al zijn ze wat laat gestart met verkrappen. De verwachting is dat de Fed de rente op 5% zet, waar die vervolgens een tijd blijft hangen. De ECB trekt de rente op naar 3%. "Volgens mij is het te vroeg om aan renteverlagingen te denken" Inmiddels zijn beleggers al bezig met het einde van de verkrapping. Dat vertelt de koersontwikkeling van langlopende obligaties. Volgens mij is het te vroeg om aan renteverlagingen te denken. Desondanks zijn we wel positiever geworden over de obligatiemarkt. Wel is de rentevolatiliteit flink toegenomen. Ook dat houdt nog een tijd aan." Olaf van den Heuvel: "Het is moeilijk voor te stellen dat we ooit weer negatieve rentes zullen zien, maar tech en demografie hebben een blijvend drukkend effect op inflatie, waardoor ik me goed kan voorstellen dat centrale banken weer moeten stimuleren." Risico nemen wordt beloond Olaf van den Heuvel: "Het is nu goed een moment om in de markt te stappen. We gaan voor 2023 uit van een milde recessie in de EU en een lichte groei in de VS. Ofwel, een zachte landing. We verwachten voor de komende jaren een aandelenrendement van 8%, terwijl staatsobligaties weer een positief rendement zullen boeken. Risico nemen, gaat weer lonen, zo is onze verwachting." "Risico nemen, gaat weer lonen" Maar risico's zijn er ook Hendrik Tuch: "Alles met vastgoed is risicovol. Prijzen gaan naar beneden, herfinanciering wordt steeds lastiger. Ook ben ik bezorgd over de enorme schulden die overheden de laatste jaren hebben opgebouwd. Dat was geen probleem toen de rentes negatief waren, maar nu de rentes zijn gestegen en centrale banken hun balansen afbouwen, is de situatie risicovoller. Ik kan me ook voorstellen dat de discussie over stranded assets weer terugkeren. Wat doet dat bijvoorbeeld met obligaties van olierijke landen, die nu zo populair zijn?" Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick van het multi-asset-team van Goldman Sachs AM heeft grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.