Er gaat niets boven Zwitserland In deze niet-functionerende monetaire unie lijkt het ECB-beleid nog maar weinig effect te hebben. Worden wij qua rente straks het Zwitserland binnen de eurozone? Dat vraagt Wouter Weijand zich af. 25 maart 2019 11:35 • Door Wouter Weijand Er is veel geschreven over hoe vermogensbeheerders en hun cliënten 2018 zijn doorgekomen. Het leek alsof zij veel te optimistisch belegd waren en in het vierde kwartaal de deksel op hun neus kregen. Wij waren lange tijd voorzichtig en zagen pas weer het licht rond de kerstdagen, toen we overwogen in aandelen gingen. Veel van de pijn bij ons zat bij de onderwogen positie in Nederlandse en Duitse staatsobligaties. Die bleken de verrassende winnaars van 2018 met een resultaat van +2%. En dat bij een yieldcurve die al lange tijd dichtbij of zelfs onder de 0% bewoog. Aandelen herstelden vlot, maar wat moet je in vredesnaam met obligaties? De wanhoop hierover is bij iedereen voelbaar, nadat absolute fixed income-strategies in 2018 danig teleurstelden. Uiteindelijk bleken beleggers zowel door de kat als de hond te zijn gebeten: te veel duration exposure naar de Amerikaanse markt en te veel credit risk brachten minnen op het bord. Dat maakte het performanceverschil met Nederlandse staatsobligaties nog een graadje erger! Feest aan de Middelandse Zee Gelukkig maken credits nu een inhaalslag. Private assets zoals private debt, infrastructuur etc. boden troost in 2018. In een opverende aandelenmarkt zijn dit echter geen winnaars, maar er blijft goede hoop dat beleggers die vermaledijde staatsobligaties straks kunnen verslaan. Ondertussen weten diezelfde staatsobligaties in 2019 nog steeds niet van opgeven, al begint de 10-30 jaars spread iets uit te lopen. Wellicht wordt die geholpen door de ECB en zelfs onze Klaas, die onder druk van tanende groei van een havik in een duif veranderde. TLTRO’s tegen 0% werden weer van stal gehaald. Als we Italië binnenboord willen houden, hoe laag moeten we die rente-lat dan wel niet leggen? Ondertussen viert Griekenland een feestje: in bijna tien jaar tijd is de rente door tien gegaan: van 37% naar 3,7%, het renteniveau dat onlangs in Italië de alarmbellen deed afgaan. Op weg naar Zwitserland Er zijn vast wel leukere manieren om geld te verliezen. Het bedrijfsleven is minder onder de indruk van monetair beleid. Als zij geloven in een investering, dan doen ze die, tenzij de rente echt de spuigaten uitloopt. Laten we hopen dat Trump en Xi de strijdbijl begraven en ondernemers weer gas gaan geven, zodat de wereldhandel weer op gang komt. Dat is immers ook wat aandelenmarkten ons willen zeggen met die rally: het komt goed en hopelijk legt dat ook een bodem onder de rente. Maar in deze niet-functionerende monetaire unie lijkt het ECB-beleid nog maar weinig effect te hebben. Worden wij qua rente straks het Zwitserland binnen de eurozone? Wellicht, maar dan wel zonder het Zwitserlevengevoel. Wouter Weijand is chief investment officer (CIO) bij vermogensbeheerder Providence Capital in Bussum. Hij schrijft columns op persoonlijke titel. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.