Optietrading: gamma in de praktijk Het is belangrijk om theoretische kennis van de Grieken te hebben. Maar vandaag de praktijk, we gaan gammahedgen. 31 januari 2017 14:00 • Door Pierino Ursone Beleggers vragen me de laatste weken steeds vaker wat ze nu eigenlijk kunnen met de informatie die ik in mijn columns schrijf. Ik begrijp dat het best lastig is om de droge materie te linken naar het daadwerkelijk handelen in opties. Maar ik blijf benadrukken hoe belangrijk het is om de Grieken te begrijpen. Beheerst u deze kennis, dan heeft u absoluut een voordeel in de handel. Nu ik de gammatheorie heb behandeld, kunnen we eindelijk eens kijken naar een handelsstrategie: het gammahedgen. Gamma is dus de verandering van de delta. Stel u zit long de 50-call, dan heeft die op verschillende niveaus een andere delta. In het voorbeeld dat ik had gegeven verandert de delta van de 50-call in het traject van 48 naar 52 van 36% naar 67% (let op: volatility is 10% en looptijd één jaar). Die verandering van 31% over een traject van 4 euro is dus de gamma. De gamma per euro is: (31%)/4=7,75% Klik op de grafiek voor een grote versie Wat kunt u ermee? Stel een handelaar zit 100 keer de 50-call long in een aandeel dat handelt op 50. Aangezien de handelaar deltaneutraal wil handelen hedget hij deze opties. In de grafiek hieronder is te zien dat met het aandeel op 50, de delta van de optie 52% is. Om delta eutraal te zitten zal hij dus 52% maal 100 calls (die 10.000 aandelen beslaan) moeten verkopen. Hij zal dus 5200 aandelen verkopen op 50 en zijn totale deltapositie is 0. Klik op de grafiek voor een grote versie De dagen hierna gaat het aandeel heel hard bewegen; op dag twee loopt het aandeel omhoog naar 54 om op dag drie weer terug te vallen naar 50. Op dag vier zakt het aandeel naar 48 en veert weer op naar 50 op dag vijf: Dagen Niveau Delta 50 call Dag 1 50 52% Dag 2 54 79% Dag 3 50 52% Dag 4 48 36% Dag 5 50 52% De markt is erg volatiel en de handelaar heeft het druk met het hedgen van zijn positie. Hij wil continu deltaneutraal zitten om zich geen zorgen te maken over welke kant de markt uitgaat en zal zijn positie elke dag moeten aanpassen. Deltahedges Op dag één had hij de delta van zijn positie teruggebracht naar 0 door de verkoop van 5200 aandelen op 50. Echter op dag twee, als het aandeel op 54 staat is de delta van de 50-call 79%, dus equivalent aan een longpositie van 7900 aandelen. Hij had er al 5200 verkocht op 50 en moet dus nog 2700 aandelen op 54 verkopen om weer een (risicoloze) deltaneutrale positie te hebben. Op dag drie staat het aandeel weer op 50 en nu blijkt dus dat hij 2700 aandelen te veel heeft verkocht op 54 want zijn positie in opties is equivalent aan 5200 aandelen terwijl hij 7900 aandelen had verkocht. Die 2700 aandelen koopt hij weer terug op 50! De dag erop zakt het aandeel naar 48 en nu blijkt hij met zijn shortpositie van 5200 aandelen te veel te hebben verkocht. Eigenlijk had hij op 48 maar 3600 aandelen short moeten zitten. Hij koopt dus 1600 aandelen terug op 48 die hij de dag erna weer verkoopt op 50. Totale resultaat De handelaar heeft dus flink geld verdiend met zijn gammahedging: 50 54 50 48 50 Totaal Deltahedge verkoop 5200 verkoop 2700 koop 2700 koop 1600 verkoop 1600 P&L op 50-niveau 0 10.800 0 3200 0 14.000 Door de flinke beweging in het aandeel heeft de handelaar dus 14.000 euro verdiend. Hij heeft continu deltaneutraal gehandeld wat betekent dat het voor hem niet uitmaakt welke richting de markt kiest. Gamma kost geld Zo bezien zal het motto van elke handelaar zijn dat hij zoveel mogelijk gamma in positie heeft, gamma levert immers geld op als de markt beweegt. De handelaar heeft een gamma-longpositie (delta gaat omhoog als de markt omhoog gaat, delta vermindert als de markt naar beneden gaat) omdat hij opties in bezit heeft. Opties verliezen echter waarde in de tijd (niet meegenomen in bovenstaand voorbeeld); hoe dichter bij expiratie hoe goedkoper de opties. Dit waardeverlies noemen we theta. Het is dus zaak dat de handelaar met zijn gammahedging meer verdient dan dat de opties in waarde afnemen. Dus toch wel handig als u weet wat gamma is Pierino Ursone geeft leiding aan de European Option Academy. Deze column dient enkel ter informatie en is geen voorstel of aanbod tot het aankopen of verhandelen van de beschreven financiële instrumenten en is geen beleggingsadvies. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.