Dividend alleen is niet genoeg

Ben Carlson - vermogensbeheerder bij Ritholtz Wealth Management - kreeg onlangs een vraag van een lezer die wil stoppen met werken, 100% wil beleggen in aandelen en wil leven van het dividend plus pensioen- en andere uitkeringen. Is dat mogelijk?

De vraag kwam van een Amerikaan uit de VS waar andere belastingregels gelden voor vermogen en uitkeringen dan in Nederland. Toch is het antwoord voor iedereen nuttig.

Laag dividendpercentage

Allereerst wijst Carlson erop dat het dividend als percentage van de aandelenkoers de laatste decennia flink is gedaald. In de VS is het dividendrendement voor de S&P 500 nog maar 1,5%, terwijl dat over de hele periode sinds 1950 gemiddeld 3,1% was.

Er zijn redenen voor die daling. Zo zijn de waarderingen tegenwoordig hoger dan in het verleden en speelt het terugkopen van aandelen een grotere rol. Maar het is duidelijk dat een laag dividendpercentage niet echt fijn is voor iemand die ervan wil leven.

Dividend stijgt wel sneller dan inflatie

Daar staat tegenover dat eigenlijk het enige wat voor deze persoon telt, is dat er elk jaar voldoende geld binnenkomt. En het goede nieuws is dat dividenden door de jaren wel sterk zijn gegroeid.

Voor de S&P 500 geldt sinds 1950 een jaarlijkse groei van gemiddeld 5,7% per jaar. Dat is ruim 2% meer dan het inflatiepercentage van 3,5% over dezelfde periode. Ideaal voor de vragensteller van Carlson die zijn koopkracht ziet toenemen als het dividend sneller stijgt dan de inflatie.

Tel daarbij op dat (pensioen)uitkeringen meestal ook meestijgen met de inflatie, en onze rentenier zit gebakken. Ware het niet dat dividenden flink kunnen fluctueren.

Volatiliteit

Uit de cijfers sinds 1950 blijkt dat dividenduitkeringen in bijna 9 op de 10 jaren stegen. Maar de paar jaar dat de dividenden daalden, gingen ze wel hard omlaag (hoewel minder dan de aandelenkoersen in de desbetreffende jaren).

Tijdens de kredietcrisis van 2008 knalden de dividendinkomsten in de VS bijvoorbeeld met 25% naar beneden. Voor iemand die daarvan moet leven, is dat een drama.

Verkopen op het verkeerde moment

Het goede nieuws is dat er in dit soort slechte jaren aandelen verkocht kunnen worden. Daar is op zich niks op tegen. Dat is immers het hele idee van sparen, dat het kan worden ingezet op het moment dat het nodig is.

De vraag is alleen of het verstandig is om aandelen precies dan te verkopen als de dividenden dalen. Dat moment valt namelijk bijna altijd samen met een beurscorrectie.

Dat is de reden waarom Carlson pleit voor een liquiditeitsbuffer die kan worden aangesproken in tijden van nood. Dat kunnen bijvoorbeeld staatsobligaties zijn, geldmarktfondsen, spaargeld of gewoon cash op de bank. Met zo'n buffer zijn paniekverkopen niet nodig.