Stagflatie slecht voor aandelen en obligaties Steeds meer economen vrezen een fase van lage economische groei en hoge inflatie. Een horrorscenario voor aandelen en obligaties. Slechts enkele inflatiehedges bieden uitkomst. 16 maart 2022 08:50 • Door IEXProfs Redactie Steeds meer economen waarschuwen voor een combinatie van hoge inflatie en negatieve of lage economische groei. De laatste keer dat de westerse wereld een dergelijke fase van stagflatie meemaakte, was gedurende de jaren zeventig. Ook toen waren hoge energieprijzen een belangrijke oorzaak, naast een loonprijsspiraal. Volgens een reeks analisten geïnterviewd door Citywire zou stagflatie een zware tol eisen van huishoudens en de beurs. Het is al begonnen Fondsmanager Stephen Liu van het Blue Whale Growth fonds vindt dat het Verenigd Koninkrijk er al middenin zit. Het is alleen de vraag of een echte recessie voorkomen kan worden. Hij wijst niet alleen op de Oekraïnecrisis en de hoge prijzen voor fossiele brandstoffen. Daar komen nog een aantal andere problemen bij die sinds Covid-19 zijn verergerd zoals vergrijzing, deglobalisering en een stagnerende productiviteit. "Alles bij elkaar staat de wereld er post-corona slechter voor dan voor de pandemie" Slechte inflatie Yiu maakt een onderscheid tussen goede en slechte inflatie. Goede inflatie is als de lonen stijgen in lijn met de productiviteit. Maar als de lonen stijgen vanwege hogere energie- en grondstoffenprijzen, dan gaat dat ten koste van producenten in bijvoorbeeld het VK. Er komt een kapitaalstroom op gang van Europa naar olieproducerende landen. Dan Cartridge van vermogensbeheerder Hawksmoor waarschuwt dat periodes met stagflatie over het algemeen zeer negatief zijn voor aandelen en obligaties. Vaak is een positief nominaal rendement nog wel mogelijk, maar in reële termen (na aftrek van inflatie) blijft er niks over. Groeiaandelen Typisch voor een periode met stagflatie is dat de omzetten van bedrijven onder druk komen te staan, terwijl de kosten stijgen. De winstmarges nemen dus af. Beleggers zijn tegelijkertijd minder snel bereid risico te nemen. Dat gaat ten koste van groeifondsen met hoge koerswinstverhoudingen. Hetzelfde geldt min of meer voor obligaties. De rente op obligaties met lage kredietwaarderingen loopt normaalgesproken meer op dan de rente voor high-grade obligaties. In beide gevallen zorgt de inflatie voor een stevige demper op de reële inkomsten. Pricing power Gelukkig zijn er manieren voor beleggers om de schade beperkt te houden. Cash is met de hoge inflatie geen optie, maar wat wel een alternatief is, zijn bedrijven die de hogere grondstoffen- en loonkosten kunnen doorberekenen aan de klant. Yiu belegt bijvoorbeeld in Microsoft omdat hun software voor veel ondernemers zo belangrijk is dat ze bereid zijn meer te betalen, ook als het financieel minder gaat. Voor een bedrijf als Unilever is het alweer een stuk lastiger omdat consumenten alternatieven hebben. Andere alternatieven zijn klassieke inflatiehedges zoals goud, grondstoffen en vastgoed. Commerciële huren zijn bijvoorbeeld vaak direct gekoppeld aan de inflatie. Freddie Lait van het Latitude Horizon fonds verhoogt zijn exposure naar Treasury inflation-protected securities (TIPS). Het is nu nog vooral korte duration, maar een langere duration kan aantrekkelijk zijn als de inflatieverwachtingen toenemen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.