Derivatengebruik fondsen onder vuur

De Amerikaanse toezichthouder SEC lijkt een eerste stap te zetten in de inperking van het gebruik van derivaten door beleggingsfondsen en ETF’s. Vandaag komt de beurswaakhond, volgens Bloomberg, met een concept naar buiten, nadat het een rondgang heeft gemaakt onder aanbieders. Eerder waarschuwde de SEC beleggers al voor de hoge risico’s van fondsen die derivaten gebruiken om een hoger rendement te behalen.

De SEC moet zoeken naar handvatten om deze beleggingsvorm aan te pakken, omdat de wetgeving ontwikkeld is lang voordat derivaten het levenslicht zagen. Het concept is bedoeld als discussiestuk voordat de beurswaakhond met definitieve regulering op de proppen komt. Volgens ingewijden richt de kritiek van de beurswaakhond zich op de hefboomwerking en de spreiding van de fondsen. In maart waarschuwde de SEC nieuwe fondsen die significant beleggen in derivaten, geen goedkeuring te verlenen lopende dit proces. Ook noemde de SEC enkele ETF's (met leverage) 'niet geschikt voor langetermijnbeleggers'.

De beleggingsfondsen krijgen waarschijnlijk restricties opgelegd met betrekking tot de leverage, bedoeld om de verliezen van de aandeelhouders te beperken. Verder klaagt de SEC ook over de algemene verslaggeving door de fondsen, waaruit investeerders niet of nauwelijks kunnen opmaken in hoeverre derivaten een rol spelen in de beleggingsstrategie, of hoe groot de exposure is.

Amerikaanse beleggingsfondsen beheren 12,2 biljoen dollar, terwijl ETF’s 1,1 biljoen dollar in beheer hebben. ETF’s liggen al onder het vergrootglas van de toezichthouders. Een betrokkene denkt niet dat de SEC de werkwijze van de fondsen aan banden zal leggen, maar probeert om het veiliger en transparanter te maken. Een pleitbezorger voor de ETF’s, Mercer Bullard, stelt echter dat er geen enkel empirisch bewijs is dat derivaten van beleggingsfondsen enig systeemrisico vormen of zelfs verantwoordelijk zouden zijn voor de significante verliezen van de onderliggende effecten.