Aandeelhouders in ESG-opstand 2016 is volgens Andrew Howard van Schroders het jaar van de aandeelhoudersrevolte op het gebied van duurzaamheid. 25 augustus 2016 10:00 • Door Joost Ramaer Duurzaam beleggen evolueert in snel tempo van een niche naar norm. De managers van 90 van de 100 grootste beleggingsfondsen op aarde hebben inmiddels de Principles for Responsible Investment (PRI) ondertekend. Het aantal bedrijven dat verslag doet van de mate waarin de activiteiten voldoen aan ESG-criteria is in vijf jaar tijd verdrievoudigd. "We komen niet langer weg met praten over uitdagingen, we moeten oplossingen bieden." Belang ESG stijgt Klik op de afbeelding voor een grote versie Dat zegt Andrew Howard, hoofd Sustainable Research bij Schroders. "ESG heeft een enorme vlucht genomen vanaf 2006. Sindsdien verkeren we in de story telling mood. We vertellen onze klanten hoe erg het is gesteld met de klimaatverandering en dat we daar nodig wat aan moeten doen." Maar voor beleggers is dat geen hanteerbaar instrument. "Die willen weten wat duurzaam beleggen concreet betekent voor hun risico en rendement." Eigen proces Om het antwoord te kunnen geven op die vraag, werkt Schroders aan een fundamenteel ander proces voor de selectie van assets voor zijn klanten. De eerste stap is het definiëren van de ESG-hoofdthema’s. Vervolgens analyseer je per aandeel de exposure aan die thema’s, de reactie van het management daarop, en de invloed op de beleggingsbeslissing: wat betekent deze ESG-analyse voor de voors en tegens om te investeren in dit aandeel? De laatste stap noemt Howard engagement, beter bekend als aandeelhoudersactivisme. Als de vermogensbeheerder manco’s ontdekt in het ESG-profiel van een onderneming, dan moet hij het management proberen te bewegen tot herstel daarvan. Op de barricaden Zelf voert Schroders al enige jaren actie bij GlaxoSmithKline, HSBC, Standard Chartered en British American Tobacco. Steen des aanstoots bij allevier zijn te hoge en onvoldoende onderbouwde beloningen. Als aandeelhouder namens klanten voert Schroders al enkele jaren regelmatig overleg met het management van deze grootmachten om de beloning van de top te matigen, beter te koppelen aan daadwerkelijke prestaties en beter uit te leggen aan de aandeelhouders. Tot dusver vergeefs, want Schroders stemde in 2015 én 2016 bij alle vier tegen de beloningsvoorstellen van hun zogenoemde remuneration committees. Aandeelhoudersrevolte Howard noemt 2016 het jaar van de aandeelhoudersrevolte in het Verenigd Koninkrijk. De opstand geldt vooral de honorering van directeuren en commissarissen. "Volgens onderzoek van Deloitte is de gemiddelde executive pay van de FTSE 100 sinds 2000 met 8% per jaar gestegen, tegen minder dan 3% gemiddeld voor alle werknemers tezamen. En ESG gaat ook over die groeiende ongelijkheid." Klik op de afbeelding voor een grote versie Vermogensbeheerders moeten leren inspelen op de exponentieel gestegen vraag naar duurzaam beleggen. "Wij hebben beursfondsen leren analyseren op financiële criteria voor de korte termijn," zegt Howard. "ESG was daarbinnen een soort boetiekje, een luxe-artikel. Als een aandeel niet voldeed aan ESG-criteria, dan verkocht je het gewoon." Praten is beter Maar exclusion (uitsluiting) is niet altijd dienstig aan het duurzame doel. "Neem British American Tobacco. Dat heeft het geld van onze klanten echt niet nodig. Sigaretten genereren nog steeds enorme cashflows. Het werkelijke doel is de reductie van de maatschappelijke schade van tabak. Een permanente dialoog met de onderneming heeft meer zin." Schroders is dan ook opgehouden met het domweg verkopen van ESG-zondaars. Howard: "Ongeveer 10% van onze totale portefeuille heeft exclusion issues."Uitsluiting zal ook steeds minder nodig zijn. "Nog maar vijf jaar geleden was er nog discussie over de ernst van de klimaatverandering," aldus Howard. "Die is voorgoed voorbij. De sector fossiele brandstoffen is al tien jaar lang een underperformer op de beurs. Waarom zou je daar dan nog in beleggen?" Te veel maatstaven Tegelijkertijd is er een nieuw probleem voor beleggers ontstaan: information overload. "Er komen steeds meer ESG-benchmarks. Alleen al in het eerste kwartaal van dit jaar zijn er twee nieuwe bijgekomen. Helaas komen verschillende beoordelaars tot sterk uiteenlopende conclusies over hetzelfde aandeel." Met zijn eigen aanpak wil Schroders bijdragen aan een uniforme, algemeen aanvaarde ESG-analyse. "Volgens onze analyse hebben MSCI en Sustainalytics de beste maatstaven voor duurzaam beleggen." Als het zo ver is, kunnen alle beleggers anders naar aandelen leren kijken. "Neem Apple,"zegt Howard. "Nu vragen we ons nog af of de nieuwe iPhone 7 een succes zal worden. Interessanter is waarom Apple als onderneming al zo lang succesvol is. Doordat het toptalenten weet aan te trekken en door de enorme merktrouw van zijn klanten. Maar blijft dat zo? Het antwoord op die vraag wordt het nieuwe selectie-instrument voor aandelen." Joost Ramaer is freelance journalist en schrijver van het boek De Geldpers – De teloorgang van het mediaconcern PCM (Prometheus, 2009). Over beleggen schreef hij eerder een wekelijkse column in NRC Handelsblad (2011-2013). De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.