Indices in note Zitten we na alle koersdalingen in een bearmarkt en kunnen de koersen nog veel lager? Ik onderzoek notes op indices. 5 oktober 2015 10:30 • Door Marcel Tak Zitten we na alle koersdalingen in een bearmarkt en kunnen de koersen nog veel lager? Of hebben we de koersellende nu wel achter de rug en kunnen de markten weer oplopen? U wordt bestookt met zowel optimistische als pessimistische antwoorden op deze vragen. En eerlijke gezegd, alle mooie technische en fundamentele analyses ten spijt, eenduidige antwoorden op de prangende vragen over de richting van de beurs zijn niet te geven. Ik zoek dan ook mijn heil in financiële producten die onder diverse marktomstandigheden een mooi rendement kunnen geven en/of de verliezen kunnen beperken. Nu de koersen zo sterk zijn gedaald, is er een aantal gestructureerde producten die kansen bieden, zonder dat ze u overigens vrijwaren van een flink verlies onder onverhoopt ongunstige omstandigheden. Dutch Trigger-note Ik geef een voorbeeld van notes op de AEX en de Eurostoxx50. Begin mei van dit jaar gaf Van Lanschot de Dutch Trigger Note op de AEX uit. Dat was zo'n beetje op het moment dat de AEX de hoogste stand bereikte... De note heeft een maximale looptijd van vijf jaar (2020), maar jaarlijks wordt beoordeeld of vervroegd wordt afgelost tegen 100%. Die vervroegde aflossing vindt plaats als op één van de jaarlijkse peildata (de eerste is op 25 april 2016), de AEX hoger staat dan de startwaarde van 504,01 punten. Naast de vervroegde aflossing ontvangt de belegger dan een premie van 8% voor elk jaar dat de note heeft uitgestaan. Op het moment van schrijven staat de AEX op 430 punten en is de koers van de note gelijk aan 93%. Als eind april 2016 de index met 17% is gestegen (tot boven de 504 punten) is de vervroegde aflossing op 108%. Dat is een rendement van 16%, bijna net zoveel als de index zelf. Het verschil is daarnaast dat de belegger in de note geen dividend ontvangt (mogelijk 3,5%). Als de index met nog meer dan 17% stijgt, profiteert de houder van de note vanwege de maximale aflossing op 108% niet mee. Mocht de 17% koersstijging niet gehaald worden, maar een jaar later wel, dan is de vervroegde aflossing tegen 116%, wat een mooi rendement van bijna 25 betekent. Er is dan een goede kans dat de note het zelfs beter doet dan een directe investering in de AEX. Mochten de komende jaren minder gunstig uitpakken, dan is er ook nog rendement mogelijk. Als de note niet vervroegd wordt afgelost, dan kan de note in 2020 op 100% aflossen, mits de AEX dan boven de 302,41 punten staat. Dat betekent dat zelfs als de AEX bijna 30% daalt, er nog een rendement is van 7,5% (aflossing 100 ten opzichte van actuele koers 93). Helaas, niet alle scenario's geven een positief rendement. Als de index op de laatste peildatum in 2020 onder de 302,41 staat moet het koersverlies ten opzichte van de startwaarde worden geïncasseerd. Als de AEX bijvoorbeeld op 250 punten eindigt, is dat een koersdaling van 50,4% ten opzichte van de startwaarde van 504,01 punten. De note lost dan af op 49,6%, een verlies van 46,7% ten opzichte van de actuele koers. De indexbelegger heeft op 250 punten een verlies van 40,4% gleden, en heeft bovendien nog dividend ontvangen. Kortom, de note geeft mooie resultaten boven een AEX van 302,41 punten, maar onder dat indexniveau krijgt de belegger in de note forse koersklappen. Klik & klaar-note Eurostoxx 50 Wilt u uw beleggingsresultaten liever koppelen aan de meer internationale en brede Eurostoxx50 index, dan is wellicht de Eurostoxx50 10% Klik & Klaar Note van BNP Paribas interessant. Het Klik & Klaar principe heeft hetzelfde mechanisme als de Trigger-methode. Deze BNP-note lost eveneens uiterlijk in 2020 af en heeft een jaarlijkse peildatum (juli) waarop vervroegde aflossing tegen 100% kan plaatsvinden. Vervroegde aflossing vindt plaats als de ES50 index minimaal 3600 punten noteer. De actuele stand van de index is 3150 punten. De vervroegde aflossing vindt plaats met een premie van 10% voor elk jaar dat de note heeft uitgestaan. De actuele koers van de note is 88,50%. Mocht in juli 2016, de eerstvolgende peildatum, ES50 met 14% zijn gestegen, dan is de aflossing op 110%. Het behaalde rendement is dan ruim 24%. Relatief is dat een betere prestatie dan wat met de AEX Trigger note kan worden behaald. Mocht het scenario minder gunstig zijn, dan biedt de note bescherming tot een indexniveau van 2350 punten. Ten opzichte van de actuele ES50 stand is dat een daling van ruim 25%. Als de index in 2020 boven die stand eindigt, is de aflossing op 100%, wat ten opzichte van de actuele koers een rendement van 13% is. Dat is ook weer beter dan dat van de Trigger note. Mocht het mis gaan en staat de index, net als in het AEX voorbeeld, ruim 40% lager op 1850, dan is het verlies ten opzichte van de startwaarde (3624 punten) 49%, en lost de note af op 51%. Ten opzichte van de actuele koers van de note is dat een verlies van 42%, ook weer beter dan de Trigger-note. Alvorens u zich enthousiast op de ogenschijnlijk aantrekkelijkere ES50 variant stort, moet ik u op een belangrijk verschil wijzen. Voor de ES50 Klik & Klaar Note geldt de bescherming op 2350 uitsluitend als gedurende de gehele looptijd de index niet onder de 2350 punten is geweest. Als dat wel gebeurt, vervalt de bescherming, ook als daarna herstel tot boven de 2350 volgt. Twee barrières Dit heet een Amerikaanse barrière. De AEX Trigger Note van Van Lanschot heeft een Europese barrière. Een tussentijdse doorbraak van het beschermingsniveau is geen probleem, zolang op de einddatum de index er maar weer boven staat. Voor de belegger is dat zeer relevant en maakt in dat opzicht de AEX Trigger-note minder riskant, zeker in combinatie met de iets hogere buffer van bijna 30%. Welke note u ook zou kiezen, let op dat u in beide gevallen een kredietrisico loopt op de uitgevende instelling. Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.