Bijna beurscrash Is een nieuwe correctie in de maak? Ik voorspel meer onheil nu centrale banken willen stoppen met hun monetaire beleid. 20 mei 2014 11:20 • Door Nico Pantelis Al maanden waarschuw ik voor overdreven optimisme op de aandelenmarkten. De beurzen waren immers toe aan een hoognodige rustpauze. Toeval of niet, maar de beurzen niet meer vooruit te branden. Toch noteren diverse markten, waaronder bijvoorbeeld de S&P 500, nog dicht bij hun recordniveaus, maar gevoelige sectoren en segmenten (zoals technologie of smallcaps) staan inmiddels vele procenten onder hun topniveau en maken aanstalten om lagere regionen op te zoeken. Het mag daarom niet verbazen dat beleggers nerveus en terughoudend zijn geworden. Ze vrezen deze grijze zone op de beurs. En dat is volledig terecht, want de crash van 2008 (en enkele moeilijke beursperiodes de jaren daarna) staan nog op hun netvlies gegrift. Massale terugkeer De angst onder beleggers was tijdens de voorgaande jaren de voedingsbodem voor een grote koersravage. Want een grote correctie volgt steeds wanneer iedereen weer proeft van aandelen. In 2013 is het angstige sentiment omgeslagen in een open geest: de kleine belegger keerde massaal terug naar de markten. Dit was af te leiden uit de fors toegenomen activiteit bij de brokers. Als de kleine belegger terugkeert, dan vormt dit een gevaar voor de stierenmarkt, want dat betekent dat de laatste fase van de stijging is ingezet. Technisch zie ik nog steeds signalen waar ik al weken op wijs: het distributiepatroon. Meer onheil Dalingen op grote volumes, stijgingen op slinkende beursomzetten. Voeg dit samen met de dalende trend van vele leidinggevende aandelen, en je hebt het recept voor meer beursonheil in de komende weken en maanden. Ik ben overigens niet meer de enige analist die waarschuuwt voor de markten: Hedgefund-oppergod David Tepper suggereerde aandachtige beleggers om zich "nederig" op te stellen. De godfather van de technische analyse Ralph Acampora waarschuwde zelfs voor een correctiefase van 15 tot 25% voor aandelen in de komende maanden. Dat is nogal wat! Beide heren waren tot voor kort overtuigde stieren. Gezien hun vlekkeloze trackrecord en timing moeten we hun uitspraken niet zomaar naast ons neerleggen. Toch ontbreekt er nog een belangrijk element om te vrezen voor een volgende beurscrash: stress in de kredietmarkten. Nog geen stress Bij vorige beurscorrecties was er telkens sprake van een toenemende spanningen, vandaag ontbreekt het volledig aan kredietstress, getuige de lage stand van de TED-spread (het verschil tussen de interbancaire rente en de rente op kortlopend staatspapier). De TED was in het verleden een goede graadmeter voor onheil op de markten. Klik op de grafiek voor een grote versie Zoals u op bovenstaande grafiek kan zien, ging een opwaartse uitbraak van de TED-spread in het verleden steeds gepaard met een beurscorrectie de weken nadien. Toch wist de markt telkens te herstellen na de opgelopen schade, met dank aan de interventie van de centrale banken. Exitstrategie Zij zorgden er immers telkens voor dat de stress in de kredietmarkten verdween door de financiële sector te overspoelen met verse liquiditeiten. De markten haperen vandaag door het feit dat diezelfde centrale banken, met op kop de Fed, aangeven dat het soepele monetaire beleid op z’n einde loopt. Er wordt zelfs al luidop over een exitstrategie gesproken. Die strategie zou het einde van QE en het begin van een verhoging van de korte rente betekenen. En een oplopende korte rente voorspelt nog meer onheil, want dat wijst erop dat de rentecurve afvlakt (minder inkomsten voor de financiële sector), wat wijst op minder kredietactiviteit en dus problemen met de schuldbeladen economieën. Zelfs de term inverse rentecurve dook al op (wanneer de korte rente hoger is dan de lange rente), een fase in de kredietmarkten die een 100%-garantie biedt op een economische recessie als uitkomst. Zo ver zijn we dus nog niet. De centrale bankiers zullen alles in het werk stellen om nieuwe kredietproblemen te verhelpen. De verwachtingen werden in de voorbije week al aardig gemanaged door Mario Draghi van de ECB, die hintte op een monetaire interventie. De sterke euro zorgt voor problemen, maar ik kan me niet van de indruk ontdoen dat er nog meer ellende in het Europese kredietsysteem verscholen zit. De monetaire autoriteiten zijn bijzonder alert, maar voorlopig blijft de kust veilig. Wees waakzaam Mijn advies is om even waakzaam te zijn. De markt stuurt voldoende signalen uit om voorzichtig te zijn. Diverse technische elementen wijzen op veranderende (onderhuidse) omstandigheden, die in het verleden steeds de voorbode waren voor een beurscorrectie. Voor een ware beurscrash lijkt het echter nog wat te vroeg. Daarvoor moeten we eerst meer stress in het financiële systeem zien. Maar het verleden wijst ook hier uit dat dit snel uit de hand kan lopen als het scheef zit in de kredietmarkten. Pas als de kredietstress uitblijft en de markten overtuigend nieuwe records kunnen vestigen, dan word ik opnieuw positief voor aandelen. Tot die tijd zoek ik dekking in goud, zilver en cash. Nico Pantelis is gediplomeerd beleggingsadviseur. Hij is de oprichter van Slim Beleggen, een gespecialiseerde advieswebsite in de Benelux. Vóór Slim Beleggen was hij werkzaam als financieel analist bij Inside Beleggen en Trends/Cash. Hierna was hij actief als commodity specialist bij KBC Bolero en equity analyst bij KBC Securities. Twitter: @SlimBeleggen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.