De standaard van AFM AFM oordeelt over de kwaliteit van het advies aan de hand van standaardcriteria. Begrijpelijk, maar niet altijd afdoende. 10 april 2014 08:45 • Door Marcel Tak In het onlangs gepubliceerde AFM-rapport “Onderzoek kwaliteit beleggingsdienstverlening” stelt de toezichthouder dat ook de consument verantwoordelijkheid heeft voor het resultaat van zijn advies- of beheerportefeuille. Prima AFM! Het vermijden van ongelukken met beleggingsportefeuilles is een gezamenlijke verantwoordelijkheid, waaraan de consument zich niet geheel kan onttrekken. Na deze pluim voor de toezichthouder kraak ik een paar kritische noten over het rapport. AFM stelt dat een verbetering van de kwaliteit van de beleggingsdienstverlening nodig is. Op verschillende terreinen schieten adviseurs en beheerders tekort. Adviseurs kijken te veel naar rendementsfactoren en te weinig naar risicofactoren. Zo haalt AFM een adviseur aan die bij de selectie van een beleggingsfonds alleen de één, twee- en vijfjarige rendementen betrekt. Risicofactoren worden niet in de selectie betrokken. Wat zijn die risicofactoren? AFM beantwoordt die vraag in de paragraaf over monitoring van de portefeuilles. Dit zou onvoldoende zijn en de toezichthouder geeft het advies om standaarddeviaties van portefeuilles te berekenen. De toezichthouder gaat helemaal los op dit criterium en berekent naar hartenlust deviaties van de onderzochte portefeuilles. Teken van verantwoordelijk handelenHoewel AFM in het rapport de standaarddeviatie als risicomaatstaf relativeert, is het toch opmerkelijk dat de toezichthouder zo geporteerd is van deze methode. Adviseurs die deze maatstaf niet gebruiken, falen kennelijk in het brengen van hoogwaardige kwaliteit in hun advies. Je kan het echter ook beschouwen als een teken van verantwoord handelen. De standaarddeviatie en volatiliteitmaatstaven zijn eerder gevaarlijk dan dat ze inzicht geven in de werkelijke risico’s. Een beleggingsproduct met een looptijd van meerdere decennia in achtergestelde leningen mag op basis van de AFM-risicometer, die is gebaseerd op volatiliteit in het verleden, als risicomijdend worden gezien en verkocht! Veel of weinig categorieënOverigens is een risicomaatstaf op basis van historische volatiliteit niet veel anders dan het eerder genoemde historische rendementscriterium. De hang naar standaardisatie in toezicht zie ik ook in de opmerkingen dat adviseurs de beleggingen van klanten te weinig kwalificeren in verschillende beleggingscategorieën. Soms wordt alleen onderscheid gemaakt tussen aandelen en obligaties en is daarmee onvoldoende specifiek. De belegger kan zo geen goed inzicht verkrijgen in het totale risico van de portefeuille. Op zichzelf kan ik mij bij deze opmerking iets voorstellen. Maar het tegendeel, het hanteren van een grote hoeveelheid verschillende categorieën waarin de beleggingsinstrumenten worden geschaard, herbergt ook gevaar. Een dergelijke indeling suggereert een portefeuille met grote spreiding en een lager risico. Het benadrukt het beeld van beleggingscategorieën die scherp van elkaar verschillen, met weinig correlatie in het verwachte beleggingsresultaat. Het feit of een instelling veel of weinig categorieën hanteert is niet (alles)bepalend over de kwaliteit van het advies. Klant staat centraalAFM oordeelt over de kwaliteit van het advies aan de hand van standaardcriteria. Dat is begrijpelijk. Hoe kun je als toezichthouder de tienduizenden adviezen anders beoordelen dan op deze wijze? Maar standaardisatie in het toezicht kan tot onterechte beoordeling leiden over de kwaliteit van het advies. Die kwaliteit wordt soms juist geborgd door geen standaardmethodes te hanteren. In de financiële sector geldt het adagium dat de klant centraal staat en maatwerk moet worden geboden. Dat uitgangspunt geldt wat mij betreft ook voor de AFM. Adviseurs verdienen maatwerk in het toezicht, zeker als het om een publiek oordeel over de kwaliteit van hun advies gaat. Deze column is eerder gepubliceerd in IEXProfs magazine nr 1, 2014. Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.