Chaotische exodus dreigt in credits Sell off zonder weerga uit verschillende soorten obligaties is goed mogelijk als de rente oploopt. 5 februari 2013 16:30 • Door IEXProfs Redactie Huiskamervraag: wat gebeurt er als beleggers massaal uit obligatiefondsen stappen, de fondsen daardoor gedwongen moeten verkopen en de secundaire markt zo goed als dood is? Het scenario van de Great Rotation wordt over het algemeen belicht vanuit het perspectief van de aandelenmarkten. Als goed nieuws. Als het beginsein van eindelijk weer eens een decennium van blij omhoog huppelende beurskoersen. Maar wat betekent het eigenlijk voor de vastrentende markt? In het verleden vond de Grote Rotatie redelijk geordend plaats, maar de kans is aanzienlijk dat het dit keer gierend uit de hand loopt. Hans Mikkelsen, kredietstrateeg bij Bank of America, ziet die switch van de beleggingskudde uit obligaties naar aandelen als een enorm risico. Een gevaar dat zich niet beperkt tot treasuries (Amerikaanse staatsobligaties), maar ook bedrijfsobligaties, zowel investment grade als highyield. Het verschil dat Mikkelsen signaleert ten opzichte van bijvoorbeeld 1994 toen een forse rotatie plaatsvond, is dat de dertigjarige bullmarkt in obligaties veel fondsbeleggers heeft aangetrokken. Het belang van obligatiefondsen in de obligatiemarkt is nu veel groter dan twintig jaar geleden. Als deze fondsbeleggers uitstappen kan dat leiden tot gedwongen verkopen door de fondsen, met niemand aan de andere kant van de markt om de stukken te kopen. De secundaire markt – toch al niet bijster liquide - is zo goed als dood in dat geval. Beleggingsfondsen houden nu 19% van de totale bedrijfsobligatiemarkt in portefeuille. Dat is twee keer zoveel als in 1994 en 1999 bij vorige kantelmomenten. Als procentueel net zoveel beleggers als destijds uit deze fondsen stappen, is het effect veel groter. De gevolgen laten zich raden. MessyMikkelsen gaat verder met het schilderen van een tamelijk verontrustend plaatje. Huishoudens hebben nu 13% van hun belegd vermogen in obligatiefondsen, tegen 8% voordat de 30-jarige bullmarkt begon. Hoewel de demografische bevolkingsopbouw (veel ouderen die in principe risicoavers zouden moeten zijn) is de kans op verkopen aanzienlijk, ook als het gewicht van obligaties in portefeuille op natuurlijke wijze zou dalen door stijgende aandelenkoersen, denkt Mikkelsen. Het (voorlopig) goede nieuws in dat Mikkelsen-scenario is dat de rente op treasuries tot 2,5% moet stijgen, ergens dit jaar, met vooruitzichten op 3% in 2014, om een sell off te ontketenen. Andere analisten waarschuwen dat een lagere rentevergoeding al tot een messy sell off kunnen leiden. Als Mikkelsen & Co gelijk krijgen wordt het smullen voor de makers van krantenkoppen, straks. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.