Is high yield over de top? Is de high yield sector na een nieuw recordjaar over de top heen, vraagt Timothy Strauts zich af op Morningstar. 10 januari 2013 10:15 • Door IEXProfs Redactie Is de high yield sector over de top heen, vraagt Timothy Strauts zich af op Morningstar. Het afgelopen jaar was er onder beleggers een grote vraag naar hoogrenderende beleggingen. Gevolg van de grote vraag zijn steeds lagere credit spreads. Het rendement van deze categorie bedroeg in 2012 14% en was het vierde jaar op rij dat deze risicovolle beleggingscategorie een positief rendement levert. De vraag die opkomt, is of high yield nu overgewaardeerd is? Staat de sector voor een terugval? Timothy Strauts wil niet short gaan in high yield, maar op dit niveau biedt het alleen nog een beneden-gemiddeld rendement tegen bovengemiddeld risico. In de hoogrenderende waarden is er niet veel meer opwaarts potentieel mogelijk, het rendement moet voornamelijk komen van de coupon. De consensusverwachting voor 2013 is een gemiddeld rendement van 6% tot 8%.Traditioneel is het een van de meest risicovolle beleggingscategorieën, een klasse waar vaker dan elders extreme bewegingen plaatsvinden. High yield is gevoelig voor schokken, zoals onderstaande tabel laat zien. De grote vraag naar high yield komt door het rentebeleid van de Fed. Strauts ziet deze categorie als grootste profiteur van Bernanke. Met een rendement op investment-grade obligaties onder de 3% zoeken beleggers inkomen. Institutionele beleggers willen hun targets halen en zoeken ook hun heil in hoogrenderende waarden. Deze grote vraag heeft vele bedrijven in 2012 geholpen om hun schulden te herfinancieren, maar vele firma’s zijn overeind gebleven die in normale marktomstandigheden al zouden zijn bezweken. Maar er moet een keer een punt komen waarin deze trend doorbroken wordt. Vraag kan afnemen, bedrijven worden ingehaald door hun zwakke fundamentals, of de Fed voert een beleidswijziging door. Gevaar dreigt.Verslechtering van de convenantenStrauts wijst op een ander groeiend risico. Door de grote vraag onder beleggers neemt de kwaliteit van de convenanten af en dat is altijd zorgelijk. Als belegger heb je het meeste baat bij een sterk obligatieconvenant. Maar de grote vraag geeft uitgevers van high yield debt de kans om gunstiger voorwaarden voor zichzelf te eisen. Deze tendens, maar dan sterker, speelde ook in 2007 en was een teken dat de markt over de top heen was. Fundamentele risico’s niet ingeprijsdDe markt prijst de fundamentele risico’s niet in, stelt Strauts. Europa worstelt nog altijd met een schuldenprobleem, de VS staat voor onderhandelingen over het schuldenplafond, China kent een lagere groei en heeft een eigen schuldenprobleem. Dan zijn er ook nog spanningen in het Midden-Oosten die de olieprijs kunnen opdrijven. Als maar een van deze factoren verslechtert kan de risico-bereidheid onder beleggers afnemen.Dit alles overwegend lijkt high yield voor Strauts niet echt attractief. Als beleggers dan toch willen profiteren, kunnen ze enig risico beperken door gebruik te maken van ETF’s, die bijvoorbeeld minder schuld hebben van erg lage kwaliteit. Er zijn diverse ETF’s beschikbaar, die een of ander risico in high yield reduceren. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.