0,15% rendement is te gek 0,15% rente op een Duitse 10-jaars staatsobligaties moet een assetbubbel zijn, aldus Olivier de Larouzière van Natixis AM 1 juni 2016 10:30 • Door IEXProfs Redactie “Ik ben geen buy- en hold-obligatiebeleggers, dus nee, staatsobligaties die 50 jaar lopen zou ik niet kopen.” Aan het woord is Olivier de Larouzière, fondsmanager en hoofd Euro bonds bij Natixis Asset Management. Hij reageert op de trend dat steeds meer verzekeraars en pensioenfondsen ultralang lopende obligaties kopen, tot wel met een looptijd van 50 jaar. “Ik vind het niet gek dat ze dat doen, want hoe langer de looptijd, hoe beter het verwachte rendement.” In de search for yield moeten obligatiebeleggers wat, zo vindt De Larouzière ook. “In het afgelopen jaar gebeurde er weinig met de rente in Europa, de ECB bleef opkopen en de volatiliteit was vrij hoog. Nu zijn de omstandigheden voor obligatiebeleggers nog minder positief; 0,15% rente op een tienjarige Duitse staatsobligatie. Dat is toch te gek. Dat moet een assetbubbel zijn. En dan zijn er ook genoeg obligaties waarvan de rente nu negatief is geworden.” Capitulatie Duitse beleggers Maar als de rente op tweejarige staatsobligaties negatief is, die op tien jaar slechts een heel klein beetje bedraagt, dan is het dus niet zo raar dat beleggers op zoek gaan naar obligaties met steeds lagere looptijden. “Er is vraag naar, anders zouden ze nooit op de markt gebracht worden. Wat opvallend is dat recent de Franse overheid obligaties met een looptijd van 50 jaar uitgaf en dat Duitse pensioenfondsen en verzekeraars de grootste kopers waren. Capitulatie noem ik dat, ze geven het op om op korte termijn in eigen land te beleggen.” De Larouzière noemt zichzelf een buy & sell-belegger, hij koopt obligaties om ze weer te kunnen verkopen. Daarbij is liquiditeit het belangrijkste, kiest hij het liefst voor korte termijn-obligaties en ziet hij het meeste in perifere schuld, Spanje en Italië zijn favoriet. Op zoek naar liquiditeit “Alhoewel, in Spanje is het een beetje oppassen met de liquiditeit. Die is beperkt, waardoor ook Spaanse beleggers recent netto-verkopers waren van hun eigen staatsobligaties. Ze wilden liever in Italiaanse obligaties beleggen, meer risico, maar meer liquiditeit.” De Larouzière koopt geen obligaties omdat en waar de ECB ze koopt. Hij kiest echt op looptijd, rente en land. Maar de ECB legt met hun opkoopprogramma een flinke bodem onder de markt. Wat als die er niet meer is? “Zo’n vaart zal het niet lopen. Ik ga er niet vanuit dat QE in Europa klaar is voor eind 2017. Maar je moet als obligatiebelegger daar niet op gaan wachten en actief inspelen op een hogere rente in Europa. In de VS gaat het natuurlijk sneller. Maar opvallend is dat de Fed in april en mei wel staatsobligaties hebben verkocht, maar die vervolgens voor een hogere prijs weer hebben teruggekocht. Zo blijven ze via een omweg dus gewoon steunen.” De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.