Tien prangende vragen over China ABN Amro heeft de groeiraming voor China verlaagd van 7% naar 6,5%, maar rekent wel op een geleidelijke afkoeling. 24 september 2015 10:15 • Door IEXProfs Redactie ABN Amro heeft de groeiraming voor China verlaagd van 7% naar 6,5%. Ervan uitgaande dat de overheid blijft stimuleren, rekent Arjen van Dijkhuizen op een geleidelijke afkoeling. De turbulentie op de aandelen- en valutamarkten hebben wel twijfel gewekt in hoeverre de Chinese autoriteiten de macro-economische risico’s onder controle hebben, die op zich de potentie hebben om de Chinese economie een harde landing te bezorgen. Waarom zijn markten bezorgd over China? Diverse tegenvallende cijfers wekken de vrees dat de Chinese economie slechter presteert dan de officiële cijfers doen vermoeden. Daarbij komen de geringe liquiditeit op de mondiale financiële markten en de dreigende renteverhoging door de Fed. Wat leert de aandelencorrectie ons? De scherpe correctie na de enorme opmars van de Chinese aandelenmarkten is deels veroorzaakt door de zorgen over een mogelijke groeivertraging. Maar Van Dijkhuizen vindt wel dat de correctie in perspectief moet worden gezien. De enorme stijging van de koersen stond los van de onderliggende economische fundamentals. De stevige beleidsreactie toont aan dat de overheid bereid is om te interveniëren, zelfs als dit op korte termijn de lange termijn doelen schaadt. De spelregels voor de Chinese aandelenmarkten zijn duidelijk voor verbetering vatbaar. Daarnaast ziet Van Dijkhuizen negatieve effecten op de economie, maar de totale (welvaarts)effecten blijven volgens hem binnen de perken. Is aanpassing van het wisselkoersregime logsch?Ja, maar de communicatie had wel beter gekund. De beleidsmakers willen de kans vergroten dat de munt opgenomen wordt in het reservemandje van het IMF. Van Dijkhuizen verwacht nog wel meer depreciatie, maar zeker geen valutaoorlog. Waar liggen de macro-financiële risico’s?De hoge schuldenlast zal moeten worden afgebouwd om het groeipad op langere termijn veilig te stellen. De oude economie dreef op de overheidsinvesteringen en de export. De transitie naar een ander groeimodel brengt risico’s met zich mee voor de economische groei. In de industrie en vastgoedsector is sprake van een aanzienlijke overcapaciteit, dit zal een remmend effect hebben. Er zijn meer hervormingen nodig en verdere liberalisering van de financiële markten. Kunnen de autoriteiten een zachte landing regisseren?Een zachte landing is wel het basisscenario van Van Dijkhuizen. De overheid is bereid stabilisatiemaatregelen te nemen, er is ook nog ruimte voor stimulerende maatregelen en de valutareserves zijn nog enorm. De politieke situatie is stabiel. Hoe ziet verdere stimulering eruit?Het doel is de schuldniveaus terug te dringen, de centrale bank zal daarom voorzichtig zijn ten aanzien van een lagere rente. ABN Amro rekent op nog een renteverlaging dit jaar. De PBoC heeft een arsenaal aan instrumenten die ingezet kunnen worden. Te denken valt aan standaard-faciliteiten om liquiditeit te verschaffen, kredietverlening aan staatsbanken of verlagingen van de reservevereisten voor financiële instellingen. Dan zijn er onder meer nog budgettaire stimulering en maatregelen ten behoeve dan lokale overheden. Komen de hervormingen op gang?Van Dijkhuizen ziet tot op zekere hoogte wel schot in de hervormingen zitten. Zelfs met actieve aansturing door de overheid duurt een transitie van de economie jaren. Om sectoren met een sterk groeipotentieel te steunen en de ontwikkeling van de private sector te faciliteren moeten hervormingen worden verbreed en verdiept. China heeft echter de neiging om het politieke belang boven het economische te plaatsen. Volgens ABN Amro is de hervormingsdrift in China er meer een van drie stappen vooruit en twee achteruit. Kloppen de bbp-cijfers?De discussie erover is weer opgelaaid. Alternatieve cijfers komen lager uit, maar zijn met name gebaseerd op de industriële bedrijvigheid. In elk geval moet de Chinese statistiek verbeterd worden. Hervormingen op dat gebied brengen het land dichterbij de invoering van de Special Data Dissemination Standards van het IMF. Hoe staat de Chinese economie er nu voor? De groeivertraging houdt aan en de overcapaciteit in bepaalde sectoren blijft nog wel als een rem fungeren. De economie is zwak begonnen aan 2015, halverwege wat gestabiliseerd, maar nu treden weer tekenen van verzwakking op. Met stimulerende maatregelen wil de regering de vertraging binnen de perken houden. Recente cijfers tonen een gemengd beeld. Vanwaar de groeiverlaging door ABN?De groeiraming is verlaagd naar 6,5% op visies van de economische, beleidsmatige en structurele ontwikkelingen. Een groei van 7% is te ambitieus en te duur. China kan volgens Van Dijkhuizen goed uit de voeten met een groei van 6,5% en hij blijft uitgaan van een geleidelijke groeivertraging. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.