Junk bonds gaan een duik nemen Alberto Gallo is hoofd van de afdeling macro credit research bij RBS en maakt zich zorgen over high yield-obligaties. 9 oktober 2014 15:00 • Door IEXProfs Redactie Alberto Gallo is hoofd van de afdeling macro credit research bij Royal Bank of Scotland (RBS) en maakt zich zorgen over high yield-obligaties. De risicovolle activa staan de laatste tijd onder druk en gaan nog veel meer waarde verliezen, schrijft Gallo in een analyse voor de Financial Times. De rentes op veilige staatsobligaties en spaarrekeningen zijn laag en leveren nauwelijks iets op. Beleggers zijn de laatste jaren daarom steeds meer op zoek gegaan naar risicovollere activa met een hogere renteopbrengst. High yield bonds presteerden in drie van de afgelopen vijf jaar beter dan de aandelenindex S&P 500. De jacht naar renteopbrengst is het gevolg van het kwantitatieve verruimingsprogramma van de Federal Reserve (Fed). Sinds Fed-voorzitter Janet Yellen het einde van het steunbeleid heeft aangekondigd, zijn verschillende junk bonds al in waarde gezakt. Gallo schrijft dat vanaf eind augustus US high yield bond 1,6% in waarde is gezakt, Coco's daalden 2,7% en distresses debt staat 13% in de min. Daar blijft het zeker niet bij. De kredietspecialist van RBS geeft zes redenen waarom de junk obligaties verder zullen zakken. 1. De Amerikaanse arbeidsmarkt verbetert en daardoor neemt de druk toe op de Fed om de rente te verhogen. Sommigen verwachten dat de ECB het estafettestokje overneemt, maar of dat genoeg is? De historie wijst uit dat een gewijzigd Fed-beleid bijna altijd gepaard gaat met een hogere volatiliteit. 2. Amerikaanse autoriteiten maken zich steeds meer zorgen over risicovolle activa en en gaan zich steeds meer focussen op preventie van zeepbellen. Macroprudentiele maatregelen zijn goed voor de lange termijn, maar kunnen schokbewegingen veroorzaken op de korte termijn. 3. Het wordt moeilijk voor de Europese Centrale Bank om met een steunprogramma te komen. Het heeft de optie om staatsobligaties te gaan opkopen, maar alle regeringen achter dit voorstel krijgen, wordt nog een hele klus. 4. Het risico op faillissement is weer terug. Omdat de Europese economie stagneert, hebben bedrijven die een hoge rente bieden op hun obligaties het moeilijk. 5. Veel beleggers zitten in hetzelfde schuitje. Rentes op staatsobligaties zijn gedaald in de laatste jaren, maar de provisies van fondsmanagers zijn hetzelfde gebleven. Sommige fixed income managers hebben hun kosten verlaagd, maar de meesten hebben hun risico verhoogd om hun fees te rechtvaardigen. 6. De deur voor de uitgang is smal. De obligatiemarkten zijn sterk gestegen maar de liquiditeit is gedaald. Sommige beleggers, zoals BlackRock, hebben aangedrongen op een hervorming van de obligatiemarkt om standaardisatie en liquiditeit te verbeteren. Maar vooralsnog blijft de capaciteit van dealers om volatiliteit aan te kunnen erg beperkt. De combinatie van een beleidsverandering bij de Fed, lage liquiditeit in de obligatiemarkten maken high yield bonds kwetsbaar voor een scherpe reactie. Uiteindelijk betekent een correctie weer een mooie mogelijkheid voor beleggers om goedkoop in te stappen maar nu is er iets anders aan de hand. Nu krijgen beleggers namelijk voor het eerst weer te maken met een andere benadering van de centrale bank. Totdat de risicopremies vergroten, de Fed zijn beleid toch weer aanpast of Europese regeringen meer gaan stimuleren, houdt Gallo zijn roze bril af. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.