Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst

De Britse vermogensbeheerder Schroders heeft zijn laatste beleggingsramingen voor de komende 30 jaar gepubliceerd. Daarbij spelen drie inflatie verhogende trends een hoofdrol: de zogenoemde 3D-reset, bestaande uit decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering (productie dichter bij huis).

Voor het komend jaar betekent de 3D-reset dat Schroders positiever is geworden over geldmarktfondsen en obligaties. Dat komt doordat centrale banken de rente langer hoog moeten houden om de inflatie te bestrijden. Dat betekent meer rente-inkomsten.

Voor aandelen in de VS en opkomende markten zijn de verwachtingen verlaagd. Dat heeft onder andere te maken met een lagere verwachting voor het dividendrendement in de VS en een aantal opkomende markten, waaronder China, Zuid-Korea en Taiwan.

Opkomende markten doen het desondanks beter

Schroders ziet zoals gezegd klimaatverandering als een belangrijke factor de komende decennia. Dat kent winnaars en verliezers. Vooral opkomende markten hebben volgens Schroders op de lange termijn te maken met hogere kosten. Dat geldt naast natuurcatastrofes ook voor “stranded assets”, zoals olie-, kolen- of gasvoorraden die dankzij de energietransitie niet worden benut.

Daar staat tegenover dat de D van demografie in het voordeel werkt van emerging markets omdat ze doorgaans een jongere bevolking hebben. Per saldo denkt Schroders dat aandelen uit emerging markets het de komende jaren ondanks het klimaat beter doen qua rendement dan westerse of ontwikkelde markten.

De verwachting voor EM-aandelen de komende 30 jaar is een reëel rendement (na inflatie) van 5,2% op jaarbasis. Ontwikkelde markten blijven steken op 3,7%.

Aandelen verslaan obligaties

Aandelen wereldwijd doen het qua reëel rendement beter dan obligaties: 3,9% versus bijvoorbeeld 2,2% voor een 10-jarige Amerikaanse treasury en 0,5% voor een 10-jarige Duitse Bund.

Bij investment grade en high yield scoort de VS (respectievelijk 3,2% en 3,9%) beter dan de Eurozone (1,5% en 2,4%).

Scenario's klimaatverandering

Voor de invloed van klimaatverandering op het rendement maakt Schroders gebruik van 3 scenario’s: 

1. Bijna niks doen
2. Er wordt actie ondernomen, maar pas echt serieus vanaf 2030
3. Er wordt direct begonnen met maatregelen nemen en er wordt veel geïnvesteerd in technologische innovaties die helpen bij de groene transitie

De scenario’s 1, 2 en 3 eindigen met verschillende temperatuursverhogingen uiteenlopend van ongeveer 2 graden tot 2050 in scenario 1 tot 1,4 graden in scenario 3. De kosten van niets doen zijn verreweg het hoogst. Scenario 2 (1,6 graden warmer) is het basisscenario van Schroders.

Het hele rapport vindt u hier.