Cash is meer king dan ooit

Benauwd over de hoge waardering van aandelen? Steek uw geld dan in geldmarktfondsen, zegt Alain Richier van Ostrum Asset Management. In Europa bieden deze momenteel bruto-rendementen van bijna 4%. Zelfs als de ECB later dit jaar de rente verlaagt, dan nog blijft dat percentage boven de 3%.

Volgens Richier zijn dat zeer aantrekkelijke rendementen. Vergelijk het bijvoorbeeld met een 10-jarige Duitse staatsobligatie die momenteel rond de 2,3% aan rente oplevert. Of met aandelendividenden waar Richier uitgaat van een dividend dit jaar in Europa van gemiddeld ongeveer 3,6%.

Cash is king

“Nooit eerder was de uitspraak 'cash is king' zo van toepassing als nu", zegt Richier. “Als je als belegger 4% bij een laag risico kunt krijgen waarom zou je dan obligaties met een lange looptijd kopen met een lager rendement en meer volatiliteit?”

Richier ziet geen enkele garantie dat aandelen, obligaties of welke andere belegging dan ook de komende jaren meer op zullen leveren dan cash. Zijn advies is daarom om een stevig deel van de portefeuille vrij te maken voor cash en financiële instrumenten die daarop lijken.

Dat zijn allerlei soorten makkelijk verhandelbare schuldpapieren van hoge kwaliteit en een looptijd van minder dan 12 maanden, soms iets meer als het heel veilig is.

10 tot 20%

Volgens zijn collega Xavier-André Audoli, hoofd Insurance Multi-Assets, overwegen veel institutionele beleggers een percentage van tussen de 10 tot 20%. “Twee jaar geleden, met de negatieve rente, was dat nog onbestaanbaar.”

In twee jaar tijd is er dan ook veel gebeurd. In juli 2022 was het belangrijkste rentetarief van de ECB nog -0,5%, nu is dat 4%. 

Risico’s

Geldmarktbeleggingen zijn zoals gezegd leningen met een hele korte looptijd. Het risico is kleiner dan bij obligaties, maar niet afwezig, bedrijven of overheden kunnen immers ook heel plotseling in de financiële problemen komen.

Ostrum AM zegt alleen in “credits” te beleggen met hoge ratings. Er is bovendien veel aandacht voor spreiding. Het beleggingsuniversum bestaat uit ongeveer 500 verschillende producten waar Ostrum uit kan kiezen.

Regio

Ostrum beperkt zich regionaal tot de grote markten. Dat zijn de VS en Canada; alle EU-landen, behalve de voormalige Oostbloklanden; Zwitserland en het VK; en in Azië Japan, Australië en Nieuw-Zeeland. 

Richier: “Ons belangrijkste doel is om kapitaal te beschermen en verliezen te voorkomen. Daarom hebben we deze geografische beperkingen en zijn we zeer selectief in perifere landen."

Ostrum gebruikt verder ESG als extra filter om de laatste rotte appels eruit te zeven.