Wat komt er na de rentepiek? Schroders vroeg enkele van zijn topanalisten wat er gaat gebeuren als centrale banken volgend jaar de rente verlagen. Conclusie: het is positief voor aandelen en obligaties, zolang de oorzaak ligt bij lagere inflatie en niet bij een harde landing. 22 december 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie De Amerikaanse Federal Reserve heeft vorige week als eerste van de grote westerse centrale banken aangegeven dat de rente in de VS volgend jaar waarschijnlijk omlaag gaat met drie kwartjes. De bank of England is nog niet zover, maar met de sterke daling van de inflatie tot onder 4% lijkt ook in het VK de rente zijn hoogtepunt te hebben gepasseerd. Vanwege de zwakke economie verwacht zelfs 50% van de analisten dat er al in maart een eerste Britse renteverlaging komt. Expertenronde Al met al kan er volgens de Britse vermogensbeheerder Schroders met recht gezegd worden dat - na maanden van discussie onder economen - de rentepiek definitief achter de rug is. De vraag is alleen nog welke centrale bank als eerste verlaagt, met hoeveel, en of het is omdat het kan (lage inflatie), of omdat het moet (recessie). Om dat te beantwoorden heeft Schroders een panel van experts om antwoorden gevraagd, bestaande uit Keith Wade, Remi Olu-Pitan en Tom Walker. Uitzondering Japan Wade: “Het heeft er inderdaad alle schijn van dat de rente over zijn hoogtepunt heen is. De belangrijkste reden is de verbetering van de inflatie, die scherp gedaald is in de hele wereld.” Naast het VK wijst hij op de VS en EU die de inflatie beide zagen dalen van ongeveer 10% naar 3%. “Dit heeft terecht de verwachting gewekt dat centrale banken klaar zijn met hun werk.” Een uitzondering is Japan, waar de inflatie nog altijd stijgt en de BoJ beleggers juist aan het voorbereiden is op een renteverhoging. Regionale verschillen Maar elders is de inflatie bijna overal op zijn retour. Een lagere inflatie hoeft overigens niet te betekenen dat de rente snel wordt verlaagd. Wade is wat dat betreft terughoudend. “Er komen renteverlagingen, maar de snelheid zal sterk verschillen per valutazone.” Hij verwacht bijvoorbeeld voor de VS de eerste renteverlaging pas in september. In de Eurozone en het VK kan het veel sneller gaan, waarschijnlijk al in het voorjaar. Voorlopig goed voor beleggers Een andere vraag is of dat goed of slecht is voor beleggers. Remi Olu-Pitan denkt dat het goed nieuws is zolang de rente daalt vanwege minder inflatiedreiging. Maar, als de oorzaak is dat de economie sneller afkoelt dan de inflatie, dan verandert het beeld. Dat zou slecht nieuws zijn voor aandelen en goed nieuws voor obligaties. Welke kant het dubbeltje uiteindelijk opvalt is moeilijk in te schatten. Het zal per regio verschillen. Voorlopig blijft de focus op de beurs waarschijnlijk nog gericht op het positieve scenario. Werkloosheid Olu-Pitan: “In het nieuwe jaar, maar zeker vanaf het tweede kwartaal, zullen we ons moeten afvragen of de Fed de rente gaat verlagen en waarom. Als het is omdat de werkloosheid stijgt en er barsten komen in het economisch fundament, dan betekent dat tegenwind voor risicovolle activa.” Vastgoed Tom Walker kijkt er als vastgoedman met een historische bril naar. Vastgoed heeft een paar belabberde jaren achter de rug, maar bij de laatste vijf rentecycli was vastgoed na de piek altijd een outperformer. Walker heeft goede hoop dat dit nu weer zo zal zijn, en vastgoed zelfs meerdere jaren opeenvolgend beter kunnen renderen dan aandelen en obligaties. China China is door het barsten van de vastgoedluchtbel een buitenbeentje. Het heeft mede daardoor een hele andere economische cyclus. Wade denkt dat de vastgoedsector de groei nog een tijd zal drukken. Consumenten hebben veel geld in stenen zitten. Hoge schulden en lage huizenprijzen zorgen voor lage uitgaven. De consument valt daardoor als stuwende kracht voor de economie weg. Hetzelfde geldt voor de bouwsector. Wade ziet nu een interessante trend ontstaan. Vóór de vastgoedluchtbel zat China in een fase waarin het probeerde over te stappen van een zogeheten exportgeleide groei naar een groei gedreven door de binnenlandse vraag. Nu dat met de voorzichtige consument niet mogelijk is, lijkt die trend tijdelijk gebroken. “Het ziet er naar uit dat ze nu weer met een hogere export uit de problemen willen komen.” De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.