25% hogere olieprijs is geen probleem

Het gaat hard met de olieprijs. Een vat Noordzeeolie kostte begin deze zomer nog minder dan 75 dollar. Nu is het bijna 95 dollar, een plus van 25%.

Voor consumenten is dat slecht nieuws omdat het de inflatie opzweept. Voor beleggers is het ook slecht omdat het leidt tot mogelijk nog meer renteverhogingen. Maar volgens Schroders moet die zorg vooral niet overdreven worden. 

Het goede nieuws is dat centrale banken in principe naar de kerninflatie kijken. Dat is de consumentenprijsindex zonder energie- en voedingsprijzen, en daar is de trend gunstig.

In de Verenigde Staten daalde de core inflation in augustus bijvoorbeeld van 4,7% naar 4,3%, terwijl de headline inflation steeg van 3,2% naar 3,7%. De Federal Reserve zal bij zijn toekomstige rentebesluiten vooral naar het eerste cijfer kijken. In de eurozone is de trend ongeveer gelijk. In augustus kwam de kerninflatie daar uit op 5,3% tegenover 5,5% in juli.

Indirect

Het slechte nieuws is dat het voor consumenten niet zoveel uitmaakt of iets core of headline heet, duurder is duurder. Bovendien mag niet vergeten worden dat hogere olieprijzen ook altijd hun weg vinden in de kerninflatie.

Schroders geeft het voorbeeld van plastic dat gemaakt wordt van olie en waar veel energie voor nodig is om het te produceren. Het is logisch dat hogere olieprijzen leiden tot hogere plasticprijzen.

Zo zijn er tal van voorbeelden te bedenken hoe hogere olieprijzen zorgen voor hogere bedrijfskosten en indirect tot een hogere kerninflatie. 

Don't worry

Moeten we ons dus zorgen maken dat hogere olieprijzen leiden tot een hogere kerninflatie en hogere rentetarieven van centrale banken?

Op dit punt stelt Schroders gerust. De rijke westerse landen zijn de afgelopen decennia veel minder energie-intensief geworden. Zowel fabrieken, huishoudens als het verkeer springen zuiniger om met energie. Er zijn bovendien veel (zware) industrieën verplaatst naar landen als India en China.

Als je alles bij elkaar optelt, stijgt de kerninflatie daarom maar met 0,2 procentpunt als de olieprijs met 20% stijgt.

Arbeidsmarkt

Kunnen beleggers daarom rustig gaan slapen? Dat ook weer niet. Schroders maakt zich meer zorgen over de arbeidsmarkt dan over de olieprijs. Zonder afkoeling is er voor vakbonden geen enkele reden het rustiger aan te doen met de looneisen, wat voor de kerninflatie uiteindelijk veel belangrijker is dan de olieprijs.