hoofdinhoud
IEX Profs
Zoek pagina
desktop iconMarkt Monitor
  • Home
    • Aandelen
    • Obligaties
    • Alternatives
    • ESG
    • Impact
    • Beleggingsfondsen
    • Fondsselector
    • ETF's
  • Opinie
    • State Street SPDR ETF's
    • Triodos Investment Management
    • T. Rowe Price
    • LSEG Lipper
    • UBS
    • Partnercontent
  • Nieuwsbrief
  • Inloggen
Home  /  Nieuws  /  Meer obligaties, minder aandelen

Meer obligaties, minder aandelen

Invesco heeft zijn modelportefeuille voor de lange termijn een beetje aangepast met een licht overwogen-positie in obligaties. Voor aandelen wordt nu een gemiddeld rendement van 7% verwacht over de komende tien jaar.

14 juli 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie

2023 is een typisch voorbeeld van hoe moeilijk het is om macro-economische voorspellingen te combineren met de juiste beleggingskeuzes. Veel analisten gingen er vorig jaar vanuit dat een globale recessie in 2023 onvermijdelijk zou zijn. Maar van een globale neergang is voorlopig nog geen sprake. 

Beleggers die op de recessieangst gereageerd hebben met veel cash, goud en weinig aandelen hebben daardoor veel rendement misgelopen. Een ook obligaties waren niet de juiste keus omdat de inflatie nog altijd hoog is.

60/40

Voor de analisten van Invesco Investment Solutions (IIS) is het een bevestiging dat beleggingsportefeuilles gericht moeten zijn op de lange termijn, met alleen kleine aanpassingen – over- en onderwegingen - op de korte termijn.

Citaat: “Wij zijn ons terdege bewust van de schade die een recessie aan kan richten voor de economie, financiële markten en portefeuilles. Toch streven we ernaar om zoveel mogelijk over de verschillende conjuncturele cycli heen te kijken, wetende dat het risico van een recessie slechts een van de vele risico’s is waaraan een portefeuille op lange termijn blootstaat. Cash is in ieder geval geen oplossing voor de lange termijn.”

Beperkte aanpassingen

Dat wil niet zeggen dat Invesco de ogen sluit voor een mogelijke recessie. Integendeel, in de laatste Long Term Capital Assumptions voor dit jaar maakt de vermogensbeheerder een diepgaande analyse van de impact die een recessie kan hebben op de portefeuille en hoe daarop voor te bereiden (zonder de hele portefeuille om te gooien).

Kort gezegd komt het erop neer dat Invesco voor de lange termijn een klassieke 60/40-portefeuille adviseert met momenteel een lichte overwogen-positie in obligaties ten nadele van aandelen.

Wat zijn de effecten van een recessie?

  1. Een recessie zet de winst van bedrijven onder druk. Het hangt er van af hoe diep de recessie is, maar de impact op de korte termijn is vaak groot, gemiddeld ongeveer -30%. Het is logisch dat aandelen daaronder lijden. Aandelen die meer groeigevoelig zijn, zoals smallcaps en emerging markets, zijn doorgaans het meest kwetsbaar.
  2. Dalende koersen en winsten gaan meestal gepaard met dalende waarderingen, zeker als er naar de zogenoemde forwards earnings wordt gekeken. Het gevolg zijn aantrekkelijke instapmomenten.
  3. De inflatie daalt in een recessie. Nominale rendementen en reële rendementen (na aftrek van inflatie) bewegen naar elkaar toe bij zowel aandelen als obligaties. Dat verlaagt de drempel om te beleggen. 
  4. De rente op obligaties daalt over de hele linie, maar de korte rente daalt sneller dan de lange. Dat komt door de invloed van centrale banken die in een recessie vaak de rente verlagen om de economie te stimuleren. Lagere renteniveaus zijn in eerste instantie gunstig voor obligatiehouders omdat de koersen stijgen. Het nadeel is dat de rendementen in de toekomst zakken. Beleggers krijgen immers minder rente over de hele looptijd.
  5. Het verschil (spread) tussen de rente op obligaties met een hoge rating en high yield-bedrijfsobligaties neemt toe. Dat is logisch omdat in een recessie het aantal wanbetalingen groeit. 
  6. Sterke munten zoals de dollar, euro, yen en Zwitserse frank stijgen in waarde ten opzichte van meer cyclische valuta’s zoals de Chinese yuan, Australische of Canadese dollar.

Verwachtingen

Koersveranderingen hebben een grote invloed op de rendementsverwachtingen op de lange termijn. De koerscorrectie in 2022 zorgde automatisch voor hogere langetermijnverwachtingen. Het aandelenkoersherstel in het eerste kwartaal van dit jaar heeft de verwachtingen weer iets gedempt.

In april van dit jaar zagen de verwachtingen voor de komende tien jaar er bij Invesco als volgt uit:

Aandelen:

  • Voor Amerikaanse aandelen wordt een jaarrendement van rond de 7% verwacht.
  • De verwachte rendementen voor Europa zijn met 6,3% iets lager en hoger voor opkomende markten (9%).
  • Rendementen van meer dan 10% zijn te realiseren met Chinese en EM-aandelen, Amerikaanse en Britse smallcaps. 

Obligaties:

  • De rendementsverwachting voor obligaties (globaal) waren in april ongeveer gelijk aan die voor Amerikaanse staatsobligaties (4%), waarbij obligaties met een lange looptijd naar verwachting minder goed zullen presteren dan obligaties met een korte looptijd omdat veel rentecurves momenteel omgekeerd zijn (korte rente is hoger dan de lange).
  • Syndicated loans leveren naar verwachting gemiddeld ongeveer 9,2% op en behoren daarmee tot de meest interessante investeringen op een "risk-reward basis". Bij gesyndiceerde leningen gaat het doorgaans om niet-beursgenoteerde leningen van een groep institutionele beleggers en/of banken aan een bedrijf, project of overheid.
  • High yield–obligaties met een lage kredietwaardering leveren in vergelijk minder op met 6,7%.
  • Bedrijfsobligaties met een hoge rating (investment grade) bieden slechts een kleine premie tegenover Amerikaanse staatsobligaties.

Alternatives: 

  • Vastgoed ligt momenteel slecht in de markt, maar de langetermijnvooruitzichten zijn best aardig. "Core real estate" (zonder hefboom) biedt een verwacht rendement van 7,5% op jaarbasis. Wereldwijd beleggende vastgoedfondsen zitten iets onder de 8%, Amerikaanse vastgoedbeleggingsfondsen en infrastructuur iets daar boven. 
  • Bij private equity zijn de verwachtingen 12,05%.

De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. .

Deel via:

DE LAATSTE TICKETS!

Kom vrijdag naar de IEX Beleggersdag!

Hoe gaat de top van het Nederlandse bedrijfsleven om met Trump, geopolitiek, defensie en de verhouding tussen Europa en de VS? Kom aanstaande vrijdag naar de IEX Beleggersdag. Mis het niet en bestel nu uw tickets! VOL=VOL!

Lees meer

  • 02 jun Modelportefeuilles in beweging door stijgende Amerikaanse rente
  • 09 jun Capital Group rekent op aanhoudend hoge volatiliteit
  • 05 jun Een zorgeloze en rooskleurige toekomst met ETF's
  • 16 jun Sectie 899: exodusgevaar door Amerikaanse wraakbelasting
  • 01 mei De duidelijke beleggingsideeën van KKR

Onderwerpen

  • Assetallocatie

Nieuws van onze partners label connect

  1. 23 jun
    Absolute return-obligaties: een antwoord op het volatiliteitsprobleem
  2. 23 jun
    Enorme outperformance van dit obligatiefonds is moeilijk te negeren
  3. 17 jun
    Verstandig navigeren in onzekere obligatietijden
Meer van onze partners
IEXProfs Redactie Geplaatst op 14 juli 2023 08:00 meer
Bio

De redactie van IEXProfs bestaat uit een team van financieel journalisten en werkt vanuit Amsterdam.

Recente columns
  1. Voorzichtig met ETF's die landen uitsluiten
  2. Must read: olie is weer terug bij af
  3. Geopolitiek dringt meer dan ooit door in bestuurskamers
  4. Must read: De tarieven zijn er ook nog, vraag Duitsland maar
  5. Navo-top heeft grote gevolgen voor EU-defensieaandelen
Populaire columns
  1. Bijna de helft van de Nederlanders heeft pensioenspijt
  2. Beleggers onderschatten aandelenrisico's
  3. Groene kantoorverbouwing levert grof geld op
  4. Koopargumenten Japanse aandelen stapelen zich op
  5. PE en impactbeleggen vormen een goede combi

Meest gelezen

  1. Must Read 20 jun

    Must read: dit zijn de favoriete waarde-aandelen van Goldman Sachs
  2. Must Read 18 jun

    Must read: 'Wraakbelasting' jaagt beleggers uit VS
  3. Must Read 19 jun

    Must read: kan de Amerikaanse rente niet heel misschien toch omlaag?

Impactbeleggen

  • Impactbeleggen 30 apr

    Verstandig beleggen voor later is nu investeren in kinderen

    Het Triodos Future Generations Fund richt zich op het welzijn van kinderen, waarbij het rendement geenszins uit het oog wordt verloren, vertelt verantwoordelijk fondsmanager Sjoerd Rozing. "Zeker voor beleggers die extra spreiding willen aanbrengen, voegt het fonds echt iets toe."

  • Impactbeleggen 16 apr

    Impactbeleggen is wél in het belang van pensioendeelnemers

    De tijd van discussie en verwarring over impactbeleggen is volgens directievoorzitter Maureen Schlejen van Achmea Investment Management voorbij. Zij legt uit waarom impactbeleggen de juiste aanpak is voor pensioenfondsen. "Impactbeleggen is niet slechts een optie maar een inspirerende kans voor een betere toekomst."

  • Impactbeleggen 31 mrt

    Beleggen in wapens? Nee, bedankt!

    Investeren in wapens is een taak voor overheden, zeker niet voor duurzame beleggers, betoogt Hadewych Kuiper van Triodos IM. "Als investeerder is het simpelweg onmogelijk om te weten hoe, waar en door wie wapens zullen worden gebruikt."

  • Impactbeleggen 05 feb

    Nee, water is het nieuwe goud

    Waterschaarste is volgens Tongai Kunorubwe, hoofd duurzame obligaties bij T. Rowe Price, in het komende decennium een van de grootste uitdagingen voor de mensheid én een belangrijk risico voor de wereldwijde economische groei. Voor beleggers liggen er mooie kansen. "Iedere euro die in water wordt geïnvesteerd, genereert een economische opbrengst van 4 euro."

  • Impactbeleggen 05 feb

    Verantwoord beleggen is geen politieke kwestie

    Volgens managing director Hadewych Kuiper van Triodos IM hebben pensioenfondsen geen andere keuze dan om vol te investeren in de duurzaamheidstransitie. "De primaire taak van pensioenfondsen is het veiligstellen van een zo goed mogelijk pensioen. Het is dus logisch dat zij vermijdbare risico’s uitsluiten."

  • Impactbeleggen 28 nov

    Het enorme potentieel van nature-based finance

    Hadewych Kuiper van Triodos IM breekt een stevig lans voor nature-based financieringen. Het is volgens haar de enige manier om de afbraak van de natuur te stoppen. Daarnaast biedt het ook financieel rendement.

Meer Impactbeleggen
LSEG Lipper Fund Awards
  1. Online magazine Lipper Fund Awards 2024
  2. Contrair en succesvol
  3. Beleggen in de energietransitie voor duurzame impact én performance
  4. “Op de lange termijn wint de dividendbelegger altijd”
IEX Profs

Meld u aan voor de IEX Profs dagelijkse nieuwsbrief

en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!

 
© 2025 IEX Profs
  • Contact
  • Adverteren
  • Privacy Settings
  • Privacyverklaring
  • Disclaimer & Voorwaarden
  • Site feedback
  • Nieuwsbrieven
  • Quotedata by Euronext   & powered by Infront
  • © 2025 IEX / van beleggers voor beleggers
  • IEX Profs is onderdeel van IEX Group