Zoek de grote lijnen

Elk jaar is uniek en heeft zijn eigen uitdagingen, maar er zijn ook zaken en thema’s voor beleggers die altijd hetzelfde blijven. Adam Grossman heeft er in zijn blog Humble Dollar een aantal uitgepakt. 

1. Wat vertellen de harde cijfers?

Het zit in de mens om als kuddedier te handelen. Grossman geeft het voorbeeld van een restaurant in Recife (Brazilië) waar de bezoekers van een restaurant eerder dit jaar in paniek raakten toen ze mensen over de stoep zagen rennen. Het leek alsof ze op de vlucht waren. Het gevolg was dat alle eters opstonden en ook begonnen te rennen. Volledig ten onrechte, bleek later, want in werkelijkheid was er niets aan de hand. Het ging gewoon om een aantal joggers.

Het geeft aan dat er maar één persoon in paniek hoeft te raken en iedereen raakt in paniek. De parallel met de financiële markten is duidelijk. Massa's kunnen paniek zaaien, maar ze kunnen ook het tegenovergestelde doen. Ze kunnen zorgen voor een vals gevoel van veiligheid.

Cryptomunten zijn een goed voorbeeld. Toen de koers van bitcoin de afgelopen jaren steeg, kreeg iedereen het gevoel dat deze digitale “activa” aan legitimiteit en stabiliteit wonnen. Dat leidde ertoe dat meer mensen het cryptoverhaal geloofden, waardoor de koers nog verder steeg en het verhaal nog geloofwaardiger werd.

Maar in werkelijkheid zijn cryptmunten niet veiliger geworden. Alleen de perceptie van beleggers was tot de crash in 2022 veranderd. De les is: Houd altijd oog voor de fundamentals zoals cashflow, winst en dividend. Als iemand vertelt dat er iets nieuw en veelbelovend is, controleer dat dan twee, drie keer voor u erin belegt.

2. Inflatie is relatief

Er is een grap over ouders die naar hun kinderen kijken die in een fanfare spelen. De kinderen lopen keurig in het gelid door de straat, op een kind na. De reactie van een van de ouders: "Kijk nou, de hele band doet maar wat, op mijn zoon na".

Zo is het ook met inflatie. Het is een kwestie van het perspectief. Voor jonge mensen is een inflatie hoger dan 2% vreemd. Maar historisch gezien is er niks raars aan. In de jaren ‘90 was 3% normaal, in de jaren ’80 bijna 6% en in de jaren ’70 was het nog veel meer.

Wat de toekomst brengt, weet niemand. Maar de les van Grossman is om in ieder geval voorbereid te zijn op een periode van hogere inflatie, met hedges in de portefeuille.

3. Korte termijn is onvoorspelbaar

The New Yorker heeft een beroemde cartoon over twee oudere mannen die in de lobby van een hotel een boek lezen over beleggen. Pas als je goed kijkt, zie je dat het ene boek een titel heeft over de komende crash, terwijl het andere boek als titel heeft The Coming Boom.

Ook hier is het weer een kwestie van perceptie. Als econoom is het makkelijk om zowel de ene als de andere kant op te redeneren. Beleggen is geen exacte wetenschap. De les van Grossman is dat de mening van experts met een korreltje zout moeten worden genomen, zeker als het aankomt op de korte termijn. Luisteren naar hun meningen is goed, maar zie het als het weerbericht. Het kan vriezen en het kan dooien.

4. Stockpicking is eigenlijk niet te doen

Het staat buiten kijf dat beleggers die de juiste aandelen weten te selecteren enorme winsten kunnen boeken. Zelfs als er een paar rotte appels tussen zitten kan de index worden verslagen. Maar als het er meer dan een paar zijn dan wordt het lastig.

Historisch gezien komt er steeds meer bewijs dat het buitengewoon moeilijk is om de index over een langere periode te verslaan. Grossman adviseert niet om pertinent af te zien van stock picking. Het is zoals met junkfood. Iedereen weet dat het ongezond is, maar het is af toe best lekker. Het is wel verstandig om het grootste deel van de portefeuille te laten bestaan uit indexfondsen en ETF's. 

5. Hypes nodigen crash uit

Vanuit beleggersperspectief was het uiteenspatten van de cryptobeurs FTX en het mismanagement en de mogelijke fraude van Sam Bankman-Fried een van de grootste gebeurtenissen van 2022.

Het verbaast Grossman niet dat de FTX-bubbel juist dit jaar is doorgeprikt. Grote fraudezaken, zoals Bernie Madoff in 2008, komen vaak aan het licht als de beurs het moeilijk heeft. In het geval van FTX hing het samen met de gekelderde waarde van bitcoin.

De les van Grossman is dat mensen altijd op hun hoede moeten zijn voor hypes en beleggingen die eigenlijk te mooi zijn voor woorden. Dat is meestal de opmaat voor een crash en een uitnodiging voor oplichters.