Wees voorzichtig met green bonds Terwijl de markt van green bonds explosief groeit, nemen ook de financiële risico's van groene schuld toe. Green bond-belegger Joshua Kendall van Insight Investment adviseert daarom strenge selectie. 27 november 2017 08:55 • Door Hein Praats De interesse in groen beleggen is de laatste jaren exponentieel gestegen door de toenemende risico’s die het gevolg zijn van de opwarming van de aarde. De markt van green bonds groeide van minder dan 22 miljoen dollar in 2011 naar meer dan 90 miljard dollar dit jaar. Beleggers en regeringen erkennen de noodzaak om projecten te financieren die gericht zijn op een beter milieu. Groene obligaties vormen een steeds belangrijker instrument om dergelijke vooruitgang financieel te ondersteunen. "Wij zien een enorme toename van klanten die steeds gedetailleerdere rapportage over CO2-uitstoot- en ESG-prestaties eisen. Beleggers eisen ook van hun portefeuillebeheerders eisen om CO2-vriendelijke bedrijven uit hun portefeuille te weren. Dat brengt op zijn beurt weer een verandering te weeg in de manier waarop wij klantenportefeuilles beheren en welke groene obligaties we naar bijvoorbeeld het recent gelanceerde Sustainable Corporate Bond Fund alloceren," zegt ESG analist Joshua Kendall van BNY Mellon’s boutique Insight Investment. Maar met de groei van de markt van green bonds zijn ook de risico's gestegen. Kendall: “Beleggers moeten daarom heel selectief zijn in hun keuze welke green bonds zij in hun portefeuille nemen." De informatie van geselecteerde bedrijven moet volgens hem telkens op waarde worden geschat en bewijzen dat het management zijn werk goed doet, waarbij transparantie erg belangrijk is." Joshua Kendall Valkuilen Kendall is dus van mening dat beleggen in groene obligaties een zorgvuldige afweging vereist. Hij legt dit uit aan de hand van vier factoren. 1. Kleine markt “Iedereen praat over green bonds als een soort van panacee, maar de realiteit is dat de markt voor groene obligaties nog erg klein is en minder dan 1% uitmaakt van de totale bedrijfsobligatiemarkt.” Maar dat begint wel te veranderen. Kendall ziet een toename in het aantal eerste uitgiften, alsook in bedrijven die voor de tweede of derde keer een groene obligatie emitteren. 2. Veel van hetzelfdeBeleggers die op zoek zijn naar diversificatie moeten naar verhouding niet te veel groen in hun obligatieportefeuille stoppen, aldus Kendall. Hij doelt op de grote concentratie van uitgevende bedrijven van green bonds; veelal nutsbedrijven en financiële instellingen. 3. Ook groene bedrijven kunnen failliet gaanNet als de andere emittenten in het vastrentende universum is er ook bij uitgevers van green bonds sprake van verschillen in kredietrisico. Kendall: “Beleggers moeten zich niet in de luren laten leggen door ondernemingen die met problemen kampen en besluiten groene obligaties uit te geven, omdat ze eerder zullen worden gekocht dan conventioneel schuldpapier. Een groene obligatie is niet per se een goede belegging.” 4. Twijfelachtige normen Groene emittenten genieten veel vrijheid om het opgehaalde geld te besteden, wat vragen kan oproepen over de werkelijke duurzaamheid van een groene obligatie. Kendall: "In essentie is er niemand die als controlerende instantie een groen keurmerk op een obligatie plakt. Het is aan de uitgever om de opbrengst van de bond op de juiste, beloofde manier uit te geven. Door dit gebrek aan richtlijnen, stijgen de zorgen over het groen wassen van reguliere obligaties." Volgens Kendall zal de EU mogelijk onderzoek doen naar de verscherping van normen en een regelkader voor groene obligaties creëren. Tot die tijd ligt de druk bij de fondsbeheerders die in groene obligaties investeren. Selectiebeleid Insight Investment heeft zijn eigen checklist gemaakt. Kendall noemt die de stoplichtindicator. “We hebben deze maand 6 groene obligaties onder de loep genomen. Bij de helft sprong het stoplicht op rood.” Om geen vertekend beeld te creëren voegt hij er direct aan toe: “Maar de meeste bedrijven die groene obligaties uitgeven, hebben het juiste motief én raamwerk om duurzame leningen te emitteren en zijn het soort bedrijf waarin we willen beleggen.” Insight Investment waardeert groene obligatie op basis van drie criteria. De eerste betreft de ESG-prestaties van de emittent. “Met een sterke ESG-performance wordt een duurzame lening geloofwaardiger.”Het tweede criterium gaat over transparantie. “Daarmee bedoel ik hoe duidelijk uitgevende instellingen uitleggen hoe zij het ontvangen geld zullen besteden."Als laatste analyseert Kendall hoe substantieel de impact van de obligatie daadwerkelijk is ten opzichte van wat een bedrijf ermee wil bereiken. Laatste waarschuwing Kendall: "Ik kan niet vaak genoeg herhalen dat een groen label géén vervanging is voor het doen van gedegen fundamentele analyse van het krediet, als ook van de financiën en het management van het uitgevende bedrijf.” Hein Praats is eigenaar van mediabedrijf L'AUROIS. Hij heeft zich, met een financiële handelsachtergrond van twintig jaar, gespecialiseerd als freelancer in – onder meer – financieel tekstschrijven. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.