Einde crisisbeleggingen Het doek lijkt voor obligaties dan toch eindelijk te gaan vallen. Een goed of een slecht teken voor de aandelenmarkt? 5 juli 2013 15:15 • Door Wouter Weijand Na dertig jaar van rentedalingen lijkt het doek voor obligaties dan toch eindelijk te gaan vallen. Is dat een goed of een slecht teken voor de aandelenmarkt? Eerst brak de Amerikaanse aandelenmarkt uit op basis van de aantrekkende job- en huizenmarkt en vanwege verbeterende winstverwachtingen. Inmiddels is het gezamenlijke vermogen van de Amerikanen weer op pré-crisisniveau beland en komt de Fed met de eerste hints van een QE-exitstrategie.Niet lang geleden zouden ze nog tot ver in 2014, misschien wel 2015 doorgaan met aankopen in allerlei obligatiesegmenten. Al geloofde ik ze niet, de Fed had ook weinig keus. Je kunt moeilijk zeggen: we gaan door tot 31 december 2014 en vanaf 1 januari kunt u dan uw obligaties gaan dumpen… Maar goed, de crisis wordt straks keurig en heel geleidelijk afgesloten: verberg u dus niet meer in goud, in lange obligaties of instrumenten, die daarop lijken en kies voor zakelijke waarden. Uw tactische asset-allocatie kan ook wel even zonder obligaties, dus varieer tussen aandelen en kas, dat is al voldoende, al zullen zich nog wel tussentijdse obligatierally’s voordoen. Credits en EM debt lijken een bubbel, die zal sneuvelen bij het einde van QE. Highyield is net zo goed een hype, maar steunt in elk geval op verbeterde fundamentals van bedrijven. Wellicht valt daar de terugval mee. Maar vluchten in huizen in Zwitserland en Londen? Nee, dat hoeft niet meer. KwetsbaarWat zijn de bond-proxies bij de zakelijke waarden, waarin al lang veel lucht is ingeblazen? REIT’s en MLP’s (Master Limited Partnerships) lijken kwetsbaar (ook voor fiscale maatregelen), vooral de segmenten, die geen winstgroei vertonen, maar puur alleen om fiscale voordelen en de spread met treasuries zijn gekozen. Ontwikkelaars binnenonroerend goed bieden wellicht wel kansen. Binnen de aandelen roepen velen dat nuts- en telecombedrijven het meest kwetsbaar zouden zijn voor rentestijgingen. Maar dat zijn juist de sectoren die al jaren achterblijven en ook niet positief reageerden op de rentedaling: de eigen, vaak lastige, fundamentals gaven veelal de doorslag. Wel zagen we al een correctie in het best florerende accent, de consumer staples en de nog niet zo dure pharmasector. Dat zit zo: er zijn in de VS tal van obligatiefondsen en Income Building Blocks, die een beperkte belegging in aandelen toestaan. Maar dan natuurlijk alleen in de meest veilige, saaie bedrijven, veelal de consumer staples. Tegelijkertijd vormen die wereldwijd ook de target van een andere groep quasi-crisis-beleggers: de lowvol-activisten. Zij richten zich vooral op aandelen, die in het verleden het rustigst omhoog gingen, en ra-ra waar u dan bij uitkomt: precies, de consumer staples. Maar goed, die zijn inmiddels al iets gecorrigeerd. Hoe zit het met de financials? Banken hebben vaak last van rentestijgingen, maar voor verzekeraars is zoiets een zegen. Cyclische waarden doen het meestal goed in een fase van monetaire verkrapping. Vooral industrials zijn achtergebleven, chemicals deden het beter. De techsector biedt kansen, vooral wanneer de Amerikaanse investeringcyclus gaat draaien: nu immers beweegt het capexniveau zich op het peil van de jaren dertig en 40% van de bedrijfsinvesteringen is tech gerelateerd. En zelfs Apple is al bijna een dividendaandeel geworden… Deze column werd eerder gepubliceerd in de juni-uitgave van IEXProfs magazine Wouter Weijand is chief investment officer (CIO) bij vermogensbeheerder Providence Capital in Bussum. Hij schrijft columns op persoonlijke titel. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies. Deel via:
Assetallocatie 21 mei Vastgoed, crypto's en high yield zijn slechte diversificators Vastgoedfondsen, high yield-obligaties en crypto's bieden weinig bescherming in het geval van een aandelencrash, schrijft Amy Arnott in een blog voor Morningstar.
Opinie 20 mei Geen Amerikaanse renteverlaging dit jaar is ook prima Wat als de Fed de rente dit jaar niet verlaagt? Volgens econoom Darrell Spence van Capital Group kunnen de financiële markten dat prima hebben. "Het uitblijven van een renteverlaging weerspiegelt dan gewoon het feit dat de Amerikaanse economie het vrij goed doet."
Assetallocatie 20 mei Institutionele beleggers nemen steeds meer risico Beleggingsadviseur bfinance constateert een steeds grotere risicobereidheid onder zijn institutionele klanten. Aandelen stijgen in populariteit, net als het beleggersvertrouwen. Verder bereiden beleggers zich voor op een periode van structureel hogere rentetarieven en dito inflatie.
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.