AEX naar 380... Kan de AEX statistisch gezien weer naar niveaus van voor de 2008-crash? De winst-taxaties 2013 liggen wel boven die voor 2008. 10 september 2012 15:30 • Door Nico van Geest Deze week spreekt het Duitse Constitutionele Hof zich uit of het ESM in strijd is met de Duitse grondwet. Op dezelfde dag zijn er verkiezingen in Nederland waarbij de uitslag geen gevolgen zal hebben voor de Europese Unie en de eurozone. Want wat er ook met de Europese Unie en de euro gebeurt, gebeurt ongeacht waar de Nederlandse bevolking voor kiest. De komende weken staan in het teken van politieke issues en macro-economie. Het is medio september vier jaar geleden dat Lehmann omviel en we in een recessie tuimelden. Deze crisis, zo las ik laatst (Prof Frank Ankersmit in Trouw), is anders dan de crisis van 1929; geen crisis binnen het industriële maar binnen het financiële kapitalisme en mede veroorzaakt door het verdwijnen van grenzen tussen de private en de publieke sector. DereguleringVoorbeelden zijn er genoeg in de Verenigde Staten en IJsland bijvoorbeeld (denk aan de film: Inside job), maar ook in Nederland. De tijd dat Postbank nog de Postbank was en woningbouwcorporaties deden wat ze moesten doen, is voorbij. Veel heeft te maken met deregulering. Als analist houd ik me maar bezig met de in Nederland genoteerde aandelenfondsen. Bijgaand een grafiek van de (gewogen) winstontwikkeling van de AEX-fondsen over de afgelopen vier jaar. Bron: Research Keijser Capital. De grafiek hierboven (linkeras: gemiddde winsttaxatie in euro’s) leidt tot een aantal conclusies: De winsttaxaties voor 2008 en 2009 daalden fors vanaf september 2008, als gevolg van de kredietcrisis. De stand van zaken van de economie is goed te lezen aan de hand van de winsttaxatie-ontwikkeling. En dan heb ik het hier over een willekeurige aandelenindex, die bestaat uit internationale aandelen, cyclische en niet cyclische aandelen. Elk jaar in april wanneer consensustaxaties voor het daaropvolgende jaar worden afgegeven zijn deze consistent te hoog. Dit gold ook weer in april 2012 voor de taxaties over 2013 (oranje-bruin beginnende lijntje). Dit heeft met het optimisme van analisten te maken en de vaak simpele extrapolatie van de resultatenontwikkeling. Een uitzondering hierop was de schatting voor de winst in 2011 in april 2010, hoewel aan het einde van het jaar de winsttaxaties naar beneden werden bijgesteld. De huidige winsttaxaties liggen boven het niveau van de winsttaxaties over 2008, namelijk de gemiddelde winst per aandeel AEX voor 2013 is thans 38,53 euro (zie de tabel hieronder voor de samenstelling). Als deze taxaties uitkomen, de trend is zowel voor de 2012 en de 2013 verwachte winsten overigens nog dalende, dan zou statistisch gezien de AEX ook weer op het niveau van voor de september 2008-crash kunnen komen toen de AEX door de 380-grens donderde (uitgaande van dezelfde koers-winstverhouding), terwijl nu de financiële waarden minder gewogen zijn (12,9%) dan toen. Het aardige is nu dat het beurssentiment verbetert, terwijl de resultaatverwachtingen dit nog niet doen. Dit is weer een duidelijk voorbeeld dat het beurssentiment op de economische ontwikkelingen vooruitloopt. In de afgelopen maand daalde de winstverwachtingen van de volgende AEX-fondsen: Air France-KLM Aperam Arcelor Mittal DSM PostNL Een verhoging van taxaties was er bij: Philips en een klein beetje bij ASML en Boskalis. Klik op de tabel voor een grote versie; een negatief resultaat wordt op 0 gesteld en wordt dus niet meegenomen in de gemiddelde winst per aandeel Nico van Geest is senior beleggingsanalist bij Wijs & van Oostveen. De informatie in deze columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Overige meldingen inzake de Wet Marktmisbruik kunt u hier vinden. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.