Outlook: Zwakke economie, redelijke beurs Allianz Research ziet het economische klimaat voorlopig niet opklaren. Toch kunnen er met obligaties en aandelen de komende jaren redelijke rendementen worden verdiend. Alleen over EM - en dan met name China - is Allianz somber. 26 oktober 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie Allianz Research is voor de komende twee jaar pessimistisch over de ontwikkeling van de wereldeconomie. Dat schrijft de Duitse verzekeraar in zijn Global Economic Outlook 2023-25: The Last Hike?. De wereldeconomie blijft in 2024 en 2025 met een groei van respectievelijk 2,4% en 2,7% steken op ongeveer hetzelfde niveau als dit jaar (2,7%). Voor de VS verwacht Allianz geen recessie, maar met +1,1% is het in 2024 ook geen vetpot. De eurozone komt na een magere +0,6% dit jaar in 2024 niet verder dan +0,9%. Pas in 2025 ziet het er met een groei van +1,5% iets beter uit. Inflatie daalt langzaam De inflatie komt ondertussen wel omlaag, maar langzaam. Dat geldt vooral voor de eurozone, waar Allianz voor 2024 en 2025 uitgaat van respectievelijk 3% en 2,2% inflatie. In de VS nadert de inflatie al in 2024 met 2,3% de gewenste grens van 2%. Wereldwijd wordt een inflatie verwacht van 4,3% in 2024 en 3,4% in 2025. Rentelasten en loonkosten Voor bedrijven ligt er een gemene mix in het verschiet. De lonen zijn omhooggeschoten, wat dit jaar nog een positieve component had in de vorm van hogere consumentenbestedingen. Maar de nadruk komt steeds meer te liggen op het negatieve effect van hogere loonkosten. Allianz denkt bovendien dat de arbeidsmarkt over zijn piek is, wat zal leiden tot meer voorzichtigheid bij consumenten. Allianz verwacht verder dat zwakke bedrijven het hard te verduren krijgen door de gestegen rentelasten. Daar komen in Europa nog eens alle Covid-schulden overheen, die nog moeten worden terugbetaald in 2024 en 2025. Reken dus op meer faillissementen, maar ook weer niet overdreven veel, want daar zijn de economische omstandigheden te goed voor. Obligatieverwachting Allianz gaat ervan uit dat centrale banken de komende jaren weinig ruimte hebben voor renteverlagingen. Van de andere kant heeft het er alle schijn van dat het hoogtepunt bij de korte en lange rente niet meer ver weg kan zijn. Dat betekent dat de obligatiemarkt zich zijwaarts zal bewegen, met iets meer potentie voor koerswinsten bij Amerikaanse Treasuries met lange looptijden. In de eurozone blijft de rente van een tienjarige Duitse Bund volgens Allianz twee jaar lang steken rond de 2,5%. In de VS kan de rente op een 10-jarige Treasury daarentegen terugzakken van de huidige bijna 5% tot 3,9% in 2024, en 3,6% in 2025. Wat betreft bedrijfsobligaties is Allianz positief over schuld met een goede credit rating. Gemiddeld genomen kunnen de spreads ten opzichte van staatsobligaties iets dalen in 2024 en 2025. Het probleem zit hem bij bedrijven met een zwakke balans uit conjunctureel gevoelige sectoren. Aandelenverwachting Voor de aandelenmarkten verwacht Allianz aanhoudende volatiliteit met kleine correcties. Die zijn echter tijdelijk van aard, want per saldo zijn er genoeg redenen voor hogere koersen. De VS is favoriet. Na een reëel rendement van rond de 13% voor de S&P 500 in 2023 verwacht Allianz voor 2024 en 2025 percentages van ongeveer 10%. De vooruitzichten voor Europese aandelen zijn minder goed, mede dankzij stagflatie in kernland Duitsland. Aandelen uit de eurozone zijn niet duur, maar dat heeft ook een reden. De eurozone wordt hard geraakt door de vertraging van de wereldeconomie, de oorlog in Oekraïne en het opkomende protectionisme. Het wachten is op een keerpunt van de economische conjunctuur. Allianz denkt dat het gemiddelde jaarrendement van de Eurostoxx 600 de komende twee jaar uitkomt rond de 7%-8%. Niet slecht dus, maar ook niet geweldig. EM-aandelen Dat laatste geldt volgens Allianz nog meer voor opkomende markten die last blijven houden van China dat de hele EM-categorie omlaagtrekt. EM-aandelen als groep bleven de laatste jaren ver achter op aandelen uit de VS en Europa. In 2022 kelderde de MSCI EM-index met 22% in waarde. In 2023 is het ytd met een klein plusje van 2% nog steeds weinig soeps. Voor 2024 verwacht Allianz +5% en pas in 2025 kan er een outperformance worden verwacht met een gemiddeld aandelenrendement van +12%. Valutaverwachting De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
aandelen 08:00 Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 08:00 Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.