Bijna alles op sell Beleggingsstrateeg Joost van Leenders van Van Lanschot Kempen heeft een sterke voorkeur voor cash en dat kan hij goed verklaren. 12 oktober 2022 14:30 • Door Gastauteur IEXProfs Negatief over aandelen "Met de forse neerwaartse marktbewegingen op aandelenmarkten zit er al veel slecht nieuws ingeprijsd. Op basis van verschillende waarderingsmaatstaven noteren Europese aandelen al stevig onder het historische gemiddelde. Dat geldt ook voor Japanse aandelen en nog het meest voor aandelen uit opkomende markten. Zelfs Amerikaanse aandelen zijn op basis van de historie van de afgelopen twintig jaar niet meer echt duur te noemen. De discount van Europese aandelen ten opzichte van Amerikaanse aandelen is enorm. Op basis van de verwachte koers-winstverhouding zijn Europese aandelen ruim 30% goedkoper dan Amerikaanse. Gemiddeld door de tijd is dat 15%. "De discount van Europese aandelen ten opzichte van Amerikaanse aandelen is enorm" Nu is waardering geen reden om op tactische basis te kopen of te verkopen. Sentiment kan dat wel zijn, hoewel we hier over het algemeen terughoudend mee zijn. Het sentiment op aandelenmarkten is op dit moment negatief. Dat blijkt uit enquêtes onder beleggers, de verhouding tussen uitstaande call- en putopties, positionering in aandelenfutures en de positionering van hedgefondsen en asset allocatiefondsen. Veel aandelenmarkten zijn ook oversold. We zien dit niet als signalen om al aandelen te kopen, maar het is wel een risico voor onze onderwogen positie. Een klein beetje positief nieuws, bijvoorbeeld in de vorm van lagere inflatie of lagere rentes, kan tot een opleving van de koersen leiden. Maar het belangrijkste is dat we fundamenteel negatief zijn over aandelen. Hoge inflatie, oplopende rentes, afzwakkende groei en te hoge winstverwachtingen zijn de redenen dat we vasthouden aan onze onderwogen positie in aandelen. Negatief over obligaties Ook bij obligaties zijn de waarderingen door de stijgende rentes en dus dalende prijzen verbeterd. Risico-opslagen zijn opgelopen naar niveaus die passen bij lage groei. Maar in het geval van een recessie kunnen de risico-opslagen nog wel verder oplopen. Als we de risico-opslagen vergelijken met de onderliggende rentes op staatsobligaties, dan is er een stuk minder verbetering in de waarderingen zichtbaar. Voor staatsobligaties zou een groot deel van de renteverhogingen van centrale banken wel verdisconteerd moeten zijn. Toen we onze aandelenpositie in de VS in augustus verkleinden, hebben we Amerikaanse staatsobligaties gekocht. Overigens met relatief korte looptijden om het negatieve effect van eventueel verder oplopende rentes te beperken. Joost van Leenders Leve cash Gedurende het jaar hebben we ons beleggingsbeleid in een aantal stappen voorzichtiger gemaakt. We hebben onze positie in Europese high yield bedrijfsobligaties en in grondstoffen verkocht, zijn eerst onderwogen gegaan in Europese aandelen en later ook in Amerikaanse aandelen. We zijn al geruime tijd onderwogen in staatsobligaties en hebben als gevolg een hoge cashpositie." Lees hier het hele bericht Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.