Aandelenbeloning blijft komende 12 maanden uit Hoofdeconoom Paul Jackson van Invesco ziet het somber in voor risicovolle beleggingen. Positief is hij over cash, vastgoed en aandelen uit opkomende markten. "De lage waarderingen in opkomende markten zijn een bescheiden lichtpuntje." 26 september 2022 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs In zijn nieuwste driemaandelijkse marktcommentaar The Big Picture laat Paul Jackson zich niet van zijn vrolijkste kant zien. Hij adviseert de aandelenweging te verlagen en vooral meer cash aan te houden. Deze assetallocatiekeuze baseert hij op de verwachting dat de wereldwijde groei in de komende 12 maanden met 2% daalt, waarbij sommige economieën in een recessie terechtkomen. Andere veronderstellingen: De wereldwijde inflatie daalt, maar blijft boven de doelstellingen van veel centrale banken. De Fed, ECB en BoE verhogen agressief. De rente piekt in de eerste helft van 2023. De People's Bank of China (PBOC) versoepelt. De rente op langlopende staatsobligaties piekt en de rentecurves worden vlakker. Creditspreads worden groter en wanbetalingen nemen toe. Dividendgroei op aandelen neemt af, rendementen stijgen licht Behalve landbouwproducten krijgen grondstoffen het moeilijk nu de wereldeconomie vertraagt. Extra risico recessie Jackson: "De grote centrale banken, de Fed, ECB en BoE, zullen tot de eerste helft van 2023 agressief blijven verkrappen. Dit is geen goed nieuws voor beleggingsrendementen, en vergroot het risico op een recessie, juist op het moment dat de markten al worstelen met de druk op de reële inkomens.” Door de verslechterende economische vooruitzichten vermoedt Jackson dat de rente op kortlopende obligaties door de stijging van de beleidsrente stijgt, maar dat de lange rente zal worden gedrukt. “Reden waarom ik een verdere afvlakking of zelfs een omkering van de rentecurves verwacht." In Azië is de situatie heel anders. "Wat de inflatie betreft, bevindt een groot deel van Azië zich natuurlijk in een heel andere situatie. Daarom betwijfel ik of de BOJ veel (of helemaal niet) zal verkrappen. Ik ga ervan uit dat de PBOC blijft versoepelen.” Liever vastgoed en cash Volgens Jackson worden beleggers de komende twaalf maanden niet beloond voor het risico dat ze nemen. “Uitzondering hierop is vastgoed, waar ik redelijke rendementen verwacht en waar de inflatie een gematigde groei van de huren en dividenden mogelijk maakt. Aandelen daarentegen zullen een vertraging van de dividenden ondergaan, omdat de winsten worden gedrukt. "Aandelen zullen een vertraging van de dividenden ondergaan" Jackson noemt zijn huidige assetallocatiekeuzes conservatief. Hij heeft een voorkeur voor staatsobligaties en investment-grade credit (IG) ten koste van aandelen, highyield credit (HY) en grondstoffen, waaronder goud. Daarnaast is cash momenteel niet alleen een mooi diversificatiemiddel, maar biedt de beleggingscategorie door de recente renteverhogingen ook een redelijke compensatie, zegt de hoofdeconoom. “Daarom verhogen wij de cash-allocatie tot 8% in plaats van de vorige 5%.” Winstdaling nog niet ingeprijsd Aandelen zijn dit jaar sterk gedaald, maar volgens Jackson zijn die dalingen het gevolg van stijgende obligatierendementen, waarbij nog geen rekening wordt gehouden met een mogelijke winstdaling. “Daarom verlagen we onze allocatie naar aandelen verder tot 37%. Vanwege de recente marktdaling willen we onze allocatie ook weer niet te veel verlagen. Momenteel zijn we nog meer onderwogen in de VS, neutraal in het VK en hebben aandelen uit opkomende markten de voorkeur, in het bijzonder die uit China.” "Aandelen uit opkomende markten hebben de voorkeur, in het bijzonder die uit China” Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.