Donkere wolken pakken zich samen boven private equity De private-equitymarkt heeft twee grote problemen. De bedrijven waarin wordt geïnvesteerd hebben te maken met een tegenvallende omzetgroei en lage marges. De gestegen rente hakt er ondertussen extra hard in omdat PE-firma's werken met veel en vooral kortlopende schulden. 26 maart 2024 08:00 • Door IEXProfs Redactie 2023 was voor de private-equitymarkt geen jaar om over naar huis te schrijven. Sterker, het was volgens een onlangs verschenen studie van Raymond James Financial het slechtste jaar qua uitbetaling aan beleggers sinds de kredietcrisis 15 jaar geleden. De PE-rendementen bleven bovendien ruim achter bij de publiek verhandelde beursfondsen. Nu hoeft dat op zich geen ramp te betekenen. De jaren ervoor deed PE het immers vaak beter dan de beurs. Het slechte rendement in 2023 zou ook iets te maken kunnen hebben met een inhaaleffect. PE-firma’s hebben hun portefeuilles in 2022 namelijk veel minder afgewaardeerd dan de markt. In 2023 moest dat worden goedgemaakt. Is dit een eenmalige tegenvaller? Bain & Company Helaas niet, zegt Verdad. De vermogensbeheerder wijst allereerst op het laatste sectorrapport van Bain & Company waaruit blijkt hoe hard de volumes onderuit zijn gegaan. Bain vergelijkt het met de enorme krimp in 2009 tijdens de kredietcrisis. Zo daalde het aantal buyout-exits in 2023 met 66% tegenover 2022. De gemiddelde waarde van transacties was 60% lager en het aantal transacties 35%. Dat is op zich al zorgwekkend, maar het zou eenmalig kunnen zijn, net als in 2009 toen het herstel snel volgde. De omstandigheden nu zijn alleen heel anders dan destijds. Rente helpt ook niet mee Het grote verschil is de rente. Na de kredietcrisis dook deze stijl omlaag, nu is een dermate grote rentedaling niet te verwachten. Dat is voor PE een veel groter probleem dan voor het gros van de publieke beursfondsen, omdat PE-fondsen een veel grotere hefboom hebben en ze werken verhoudingsgewijs vaak met korte leningen. De verandering van de rente heeft daardoor een sneller en groter effect. De rentelasten voor een gemiddeld PE-fonds steeg in 2023 van 4,9% naar 7,2%. Bij de S&P 500-bedrijven was dat slechts een kleine stijging van 3,2% naar 3,7%. Zwakke fundamentals Verdad wijst verder op de sukkelende fundamentals voor PE. In 2022 zagen PE-fondsen hun omzet nog veel sterker groeien dan de aandelen uit de S&P 500-index. In 2023 was dat voordeel verdwenen. Samen met de doorgaans lage marges van PE-investeringen en gestegen rentelasten zorgde dat voor een cashflow van 0, terwijl S&P-bedrijven nog een keurige 10% haalden. Conclusie De conclusie van Verdad is dat er nog heel wat water door de Rijn moet stromen voor de PE-fondsen weer beter presteren dan de markt. Daarvoor moeten de bedrijven waarin wordt geïnvesteerd harder groeien. Alleen op die manier kunnen de relatief lage marges worden gecompenseerd. Ten tweede zou het uiteraard helpen als de rente daalt. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op baiss daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.