Donkere wolken pakken zich samen boven private equity De private-equitymarkt heeft twee grote problemen. De bedrijven waarin wordt geïnvesteerd hebben te maken met een tegenvallende omzetgroei en lage marges. De gestegen rente hakt er ondertussen extra hard in omdat PE-firma's werken met veel en vooral kortlopende schulden. 26 maart 2024 08:00 • Door IEXProfs Redactie 2023 was voor de private-equitymarkt geen jaar om over naar huis te schrijven. Sterker, het was volgens een onlangs verschenen studie van Raymond James Financial het slechtste jaar qua uitbetaling aan beleggers sinds de kredietcrisis 15 jaar geleden. De PE-rendementen bleven bovendien ruim achter bij de publiek verhandelde beursfondsen. Nu hoeft dat op zich geen ramp te betekenen. De jaren ervoor deed PE het immers vaak beter dan de beurs. Het slechte rendement in 2023 zou ook iets te maken kunnen hebben met een inhaaleffect. PE-firma’s hebben hun portefeuilles in 2022 namelijk veel minder afgewaardeerd dan de markt. In 2023 moest dat worden goedgemaakt. Is dit een eenmalige tegenvaller? Bain & Company Helaas niet, zegt Verdad. De vermogensbeheerder wijst allereerst op het laatste sectorrapport van Bain & Company waaruit blijkt hoe hard de volumes onderuit zijn gegaan. Bain vergelijkt het met de enorme krimp in 2009 tijdens de kredietcrisis. Zo daalde het aantal buyout-exits in 2023 met 66% tegenover 2022. De gemiddelde waarde van transacties was 60% lager en het aantal transacties 35%. Dat is op zich al zorgwekkend, maar het zou eenmalig kunnen zijn, net als in 2009 toen het herstel snel volgde. De omstandigheden nu zijn alleen heel anders dan destijds. Rente helpt ook niet mee Het grote verschil is de rente. Na de kredietcrisis dook deze stijl omlaag, nu is een dermate grote rentedaling niet te verwachten. Dat is voor PE een veel groter probleem dan voor het gros van de publieke beursfondsen, omdat PE-fondsen een veel grotere hefboom hebben en ze werken verhoudingsgewijs vaak met korte leningen. De verandering van de rente heeft daardoor een sneller en groter effect. De rentelasten voor een gemiddeld PE-fonds steeg in 2023 van 4,9% naar 7,2%. Bij de S&P 500-bedrijven was dat slechts een kleine stijging van 3,2% naar 3,7%. Zwakke fundamentals Verdad wijst verder op de sukkelende fundamentals voor PE. In 2022 zagen PE-fondsen hun omzet nog veel sterker groeien dan de aandelen uit de S&P 500-index. In 2023 was dat voordeel verdwenen. Samen met de doorgaans lage marges van PE-investeringen en gestegen rentelasten zorgde dat voor een cashflow van 0, terwijl S&P-bedrijven nog een keurige 10% haalden. Conclusie De conclusie van Verdad is dat er nog heel wat water door de Rijn moet stromen voor de PE-fondsen weer beter presteren dan de markt. Daarvoor moeten de bedrijven waarin wordt geïnvesteerd harder groeien. Alleen op die manier kunnen de relatief lage marges worden gecompenseerd. Ten tweede zou het uiteraard helpen als de rente daalt. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.