Donkere wolken pakken zich samen boven private equity De private-equitymarkt heeft twee grote problemen. De bedrijven waarin wordt geïnvesteerd hebben te maken met een tegenvallende omzetgroei en lage marges. De gestegen rente hakt er ondertussen extra hard in omdat PE-firma's werken met veel en vooral kortlopende schulden. 26 maart 2024 08:00 • Door IEXProfs Redactie 2023 was voor de private-equitymarkt geen jaar om over naar huis te schrijven. Sterker, het was volgens een onlangs verschenen studie van Raymond James Financial het slechtste jaar qua uitbetaling aan beleggers sinds de kredietcrisis 15 jaar geleden. De PE-rendementen bleven bovendien ruim achter bij de publiek verhandelde beursfondsen. Nu hoeft dat op zich geen ramp te betekenen. De jaren ervoor deed PE het immers vaak beter dan de beurs. Het slechte rendement in 2023 zou ook iets te maken kunnen hebben met een inhaaleffect. PE-firma’s hebben hun portefeuilles in 2022 namelijk veel minder afgewaardeerd dan de markt. In 2023 moest dat worden goedgemaakt. Is dit een eenmalige tegenvaller? Bain & Company Helaas niet, zegt Verdad. De vermogensbeheerder wijst allereerst op het laatste sectorrapport van Bain & Company waaruit blijkt hoe hard de volumes onderuit zijn gegaan. Bain vergelijkt het met de enorme krimp in 2009 tijdens de kredietcrisis. Zo daalde het aantal buyout-exits in 2023 met 66% tegenover 2022. De gemiddelde waarde van transacties was 60% lager en het aantal transacties 35%. Dat is op zich al zorgwekkend, maar het zou eenmalig kunnen zijn, net als in 2009 toen het herstel snel volgde. De omstandigheden nu zijn alleen heel anders dan destijds. Rente helpt ook niet mee Het grote verschil is de rente. Na de kredietcrisis dook deze stijl omlaag, nu is een dermate grote rentedaling niet te verwachten. Dat is voor PE een veel groter probleem dan voor het gros van de publieke beursfondsen, omdat PE-fondsen een veel grotere hefboom hebben en ze werken verhoudingsgewijs vaak met korte leningen. De verandering van de rente heeft daardoor een sneller en groter effect. De rentelasten voor een gemiddeld PE-fonds steeg in 2023 van 4,9% naar 7,2%. Bij de S&P 500-bedrijven was dat slechts een kleine stijging van 3,2% naar 3,7%. Zwakke fundamentals Verdad wijst verder op de sukkelende fundamentals voor PE. In 2022 zagen PE-fondsen hun omzet nog veel sterker groeien dan de aandelen uit de S&P 500-index. In 2023 was dat voordeel verdwenen. Samen met de doorgaans lage marges van PE-investeringen en gestegen rentelasten zorgde dat voor een cashflow van 0, terwijl S&P-bedrijven nog een keurige 10% haalden. Conclusie De conclusie van Verdad is dat er nog heel wat water door de Rijn moet stromen voor de PE-fondsen weer beter presteren dan de markt. Daarvoor moeten de bedrijven waarin wordt geïnvesteerd harder groeien. Alleen op die manier kunnen de relatief lage marges worden gecompenseerd. Ten tweede zou het uiteraard helpen als de rente daalt. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Impactbeleggen 12 jan Nieuw pensioenstelsel is katalysator voor impactbeleggen Volgens directievoorzitter Maureen Schlejen van Achmea IM pakt het nieuwe pensioenstelsel (Wtp) goed uit voor impactbeleggen. Dat is een gunstige ontwikkeling. "Pensioenfondsen die impact structureel integreren, versterken niet alleen hun portefeuille onder de Wtp, maar dragen ook bij aan een veerkrachtige economie en een leefbare wereld voor toekomstige generaties."
Impactbeleggen 05 jan Natuur krijgt een prijskaartje Water, bodem en biodiversiteit raken schaarser. Dat brengt risico’s én kansen voor beleggers met zich mee. Wat lange tijd nauwelijks werd meegenomen in financiële analyses begint nu door te werken in beleggingskeuzes, aldus BlackRock Investment Institute.
Impactbeleggen 24 dec “De problemen die impactbeleggers willen oplossen, zijn reëel” Baillie Gifford houdt vast aan een overtuiging die de Schotse vermogensbeheerder al decennia huldigt: bedrijven die grote problemen oplossen, zijn structureel beter gepositioneerd voor groei. Dat maakt impactbeleggen volgens Rosie Rankin, hoofd impactstrategie van Baillie Gifford, tot een no brainer. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 22 dec Impactfondsen zorgen inderdaad voor positieve veranderingen Private equity impactfondsen hebben volgens een recente Amerikaanse studie positieve effecten op de arbeidsomstandigheden. De fondsen investeren vaker in arme buurten en bedrijven waar vrouwen en mensen van kleur duidelijk betere carrièrekansen hebben.
Impactbeleggen 17 dec “ESG minder populair? Daar merk ik weinig van” John Ploeg, hoofd ESG-onderzoek bij PGIM, over de impopulariteit van duurzaam beleggen (niet), het rendementsverlies dat beleggers door ESG lopen (ook niet), de schade door klimaatverandering (zwaar onderschat), de oplossing die green bonds bieden (valt tegen) en de noodzaak van meer nucleaire energie (goed idee, mits met gemoderniseerde oude centrales).
Impactbeleggen 15 dec Water: het vergeten front van de klimaatcrisis Michael Lewis, hoofd ESG-analyse van DWS, roept beleggers op om de watercrisis, die wordt veroorzaakt door de opwarming van de aarde, veel serieuzer te nemen. Te weinig water, te veel water, te vervuild water vormen volgens hem de grootste bedreiging voor onze economische voorspoed.