Wat komt er na de rentepiek? Schroders vroeg enkele van zijn topanalisten wat er gaat gebeuren als centrale banken volgend jaar de rente verlagen. Conclusie: het is positief voor aandelen en obligaties, zolang de oorzaak ligt bij lagere inflatie en niet bij een harde landing. 22 december 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie De Amerikaanse Federal Reserve heeft vorige week als eerste van de grote westerse centrale banken aangegeven dat de rente in de VS volgend jaar waarschijnlijk omlaag gaat met drie kwartjes. De bank of England is nog niet zover, maar met de sterke daling van de inflatie tot onder 4% lijkt ook in het VK de rente zijn hoogtepunt te hebben gepasseerd. Vanwege de zwakke economie verwacht zelfs 50% van de analisten dat er al in maart een eerste Britse renteverlaging komt. Expertenronde Al met al kan er volgens de Britse vermogensbeheerder Schroders met recht gezegd worden dat - na maanden van discussie onder economen - de rentepiek definitief achter de rug is. De vraag is alleen nog welke centrale bank als eerste verlaagt, met hoeveel, en of het is omdat het kan (lage inflatie), of omdat het moet (recessie). Om dat te beantwoorden heeft Schroders een panel van experts om antwoorden gevraagd, bestaande uit Keith Wade, Remi Olu-Pitan en Tom Walker. Uitzondering Japan Wade: “Het heeft er inderdaad alle schijn van dat de rente over zijn hoogtepunt heen is. De belangrijkste reden is de verbetering van de inflatie, die scherp gedaald is in de hele wereld.” Naast het VK wijst hij op de VS en EU die de inflatie beide zagen dalen van ongeveer 10% naar 3%. “Dit heeft terecht de verwachting gewekt dat centrale banken klaar zijn met hun werk.” Een uitzondering is Japan, waar de inflatie nog altijd stijgt en de BoJ beleggers juist aan het voorbereiden is op een renteverhoging. Regionale verschillen Maar elders is de inflatie bijna overal op zijn retour. Een lagere inflatie hoeft overigens niet te betekenen dat de rente snel wordt verlaagd. Wade is wat dat betreft terughoudend. “Er komen renteverlagingen, maar de snelheid zal sterk verschillen per valutazone.” Hij verwacht bijvoorbeeld voor de VS de eerste renteverlaging pas in september. In de Eurozone en het VK kan het veel sneller gaan, waarschijnlijk al in het voorjaar. Voorlopig goed voor beleggers Een andere vraag is of dat goed of slecht is voor beleggers. Remi Olu-Pitan denkt dat het goed nieuws is zolang de rente daalt vanwege minder inflatiedreiging. Maar, als de oorzaak is dat de economie sneller afkoelt dan de inflatie, dan verandert het beeld. Dat zou slecht nieuws zijn voor aandelen en goed nieuws voor obligaties. Welke kant het dubbeltje uiteindelijk opvalt is moeilijk in te schatten. Het zal per regio verschillen. Voorlopig blijft de focus op de beurs waarschijnlijk nog gericht op het positieve scenario. Werkloosheid Olu-Pitan: “In het nieuwe jaar, maar zeker vanaf het tweede kwartaal, zullen we ons moeten afvragen of de Fed de rente gaat verlagen en waarom. Als het is omdat de werkloosheid stijgt en er barsten komen in het economisch fundament, dan betekent dat tegenwind voor risicovolle activa.” Vastgoed Tom Walker kijkt er als vastgoedman met een historische bril naar. Vastgoed heeft een paar belabberde jaren achter de rug, maar bij de laatste vijf rentecycli was vastgoed na de piek altijd een outperformer. Walker heeft goede hoop dat dit nu weer zo zal zijn, en vastgoed zelfs meerdere jaren opeenvolgend beter kunnen renderen dan aandelen en obligaties. China China is door het barsten van de vastgoedluchtbel een buitenbeentje. Het heeft mede daardoor een hele andere economische cyclus. Wade denkt dat de vastgoedsector de groei nog een tijd zal drukken. Consumenten hebben veel geld in stenen zitten. Hoge schulden en lage huizenprijzen zorgen voor lage uitgaven. De consument valt daardoor als stuwende kracht voor de economie weg. Hetzelfde geldt voor de bouwsector. Wade ziet nu een interessante trend ontstaan. Vóór de vastgoedluchtbel zat China in een fase waarin het probeerde over te stappen van een zogeheten exportgeleide groei naar een groei gedreven door de binnenlandse vraag. Nu dat met de voorzichtige consument niet mogelijk is, lijkt die trend tijdelijk gebroken. “Het ziet er naar uit dat ze nu weer met een hogere export uit de problemen willen komen.” De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.