Beleggen in halfgeleiders is een must De chipsector heeft sinds de uitbraak van corona veel pieken en dalen meegemaakt. Desondanks beschouwt Robeco-fondsmanager Arnout van Rijn halfgeleiders als een solide inkomstenbron waar iedere belegger exposure naar zou moeten hebben. 17 oktober 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie Robeco-fondsmanager Arnout van Rijn beschrijft chips in de maandelijkse Robeco-outlook van oktober als een "opzichzelfstaande grondstof" die cruciaal is voor de energietransitie, elektrische auto’s en slimme stroomnetwerken. De chipmarkt verkeert al een tijd in een dip omdat de vraag na de coronapanedemie instortte door aanbodoverschotten. Maar sinds eind 2022 zijn de halfgeleiders terug van weggeweest, althans op de beurs, want de prijzen van chips staan nog altijd onder druk. Markten kijken vooruit Van Rijn denkt dat volgend jaar zowel de chipprijzen als de koersen zullen stijgen. “Vorig jaar rond deze tijd durfden we optimistisch te zijn over de vooruitzichten voor twee van de meest cyclische sectoren: chips en schepen. Een snelle terugblik laat zien dat de prijzen van geheugenchips sindsdien verder zijn gedaald met 45% en scheepvaarttarieven met 40%. Maar aandelenmarkten zijn toekomstgericht en chipproducenten zijn de afgelopen 12 maanden met ongeveer 30% gestegen, waarmee ze het duidelijk beter deden dan de wereldwijde aandelenindices." Voor 2024 ligt er volgens Van Rijn een solide herstel van de vraag in het verschiet, gesteund door een opleving van de pc-markt, groeiende behoefte aan servercapaciteit en de golf van enthousiasme over kunstmatige intelligentie (AI). Alleen dat laatste zal naar schatting al 5% toevoegen aan de wereldwijde vraag naar rekencapaciteit. “Het optimisme over 2024 was de belangrijkste reden voor de aandelenrally in 2023, hoewel we de laatste weken wel een terugval hebben gezien vanwege de omkering van een aantal onevenwichtigheden uit het coronatijdperk.” De waardestijging op de beurs zie je volgens hem terug in de verhouding tussen de bedrijfswaarde (marktkapitalisatie en nettoschuld) van chipbedrijven en hun omzet. Die ratio is flink gestegen. Arnout van Rijn Energietransitie Een van de grote drivers het komende decennium is de energietransitie. Halfgeleiders zijn feitelijk onmisbaar voor duurzame energie. Ze zijn essentieel voor zonnepanelen, elektrische voertuigen, stroomomvormers en stroomopslag. Van Rijn: “Ze maken bijna 15% uit van onze impact georiënteerde aandelenallocatie in de Multi Asset Sustainable-strategie en tot 38% van Robeco’s op maat gesneden Smart Energy- en Smart Mobility-strategieën." Strategische grondstof Chips hebben volgens Van Rijn veel weg van grondstoffen omdat de prijzen op dezelfde manier tot stand komen, vanwege de standaardisatie van producten, de liquiditeit en wereldwijde handelspatronen. Maar in tegenstelling tot mijnbouwproducten zijn halfgeleiders door de mens gemaakt en met de toegenomen complexiteit en het design is het niet langer een homogene markt. “Zo kan iedereen een DRAM maken, maar kan slechts één bedrijf een grafische verwerkingseenheid (GPU) maken bruikbaar voor AI.” Geopolitieke dimensie Chips hebben verder net als koper, kobalt of lithium een geopolitieke dimensie. Er worden handelsoorlogen over gevoerd en enorme subsidies uitgedeeld om onafhankelijk te zijn of worden van het buitenland. Vooralsnog is Azië is de wereldmarktleider, maar Europa en de VS willen terrein goedmaken. Van Rijn: “Het is riskant om de chipproductie helemaal over te laten aan buitenlandse partijen, zeker als die in Taiwan zitten, een eiland waar China aanspraak op maakt. Politici hebben deze kwetsbaarheid pas laat gezien en zijn nu met grote plannen gekomen om de afhankelijkheid te verminderen.” Grote investeringen Europa heeft de European Chips Act die vorige maand van kracht werd en tot doel heeft om meer dan 43 miljard euro te investeren, met de ambitie om het aandeel in de wereldwijde chipproductie op te voeren van 10% naar 20%. De Amerikaanse Chips and Science Act heeft een dubbel doel. Hier gaat er om dat de meest geavanceerde chips China niet bereiken en dat zogenoemde founderies worden verleid om chips in de VS te produceren. Dit beleid heeft al veel effect gesorteerd. Van de drie toonaangevende founderies in de wereld is Intel van plan om twee fabrieken in Duitsland te bouwen voor een bedrag van 30 miljard euro, inclusief 10 miljard euro aan subsidies. TSMC zal tegen 2026 40 miljard dollar investeren in twee fabrieken in Arizona. Samsung gaat 17 miljard dollar investeren in een Amerikaanse fabriek, maar heeft nog geen plannen in Europa. Hoge beurswaarderingen gerechtvaardigd Wat volgens Van Rijn voor beursgenoteerde chipsbedrijven spreekt, is het vooruitzicht dat ze hebben op toekomstige groei. Het nadeel zijn de hoge beurswaarderingen. Maar volgens hem zijn die gerechtvaardigd op basis van het strategisch belang van de sector. Bedrijven die beschikken over intellectueel eigendom verdienen de grootste premies. Van Rijn: “Nu de wereld verandert en halfgeleiders een strategische grondstof worden, breken wij bij Robeco een lans voor een futuresmarkt voor geheugenchips. Het heeft gedifferentieerde cycli en biedt dus mooie diversificatievoordelen. Het kan ook een verzekering bieden tegen verdere geopolitieke onrust, net als vroeger olie.” De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 22 okt Financiële sector is het probleem én de oplossing voor de natuur Volgens Hadewych Kuiper van Triodos IM kan de klimaatcrisis alleen worden gekeerd als we de natuur weten te herstellen. Daarvoor is de financiële sector dringend nodig. Winstgevende duurzame projecten liggen voor het oprapen.
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.