Duitsland is geen Weimar-republiek

Janus Henderson Investors: Dit maakt het moeilijker voor Draghi

Simon Ward, Chief Economist bij Janus Henderson Investors: "The shock German election results have dashed French President Macron’s hopes of a strengthened Franco-German alliance driving further EU/Eurozone integration. A weakened Angela Merkel must now enter probably tortuous negotiations with the FDP and Greens. Any deal is expected to require Ms. Merkel to cede her ally Wolfgang Schaueble’s position as Finance Minister to the FDP, which opposes deeper burden-sharing and is in favour of mechanisms to allow sovereign default and EMU exit. There is a risk of no deal and new elections."

"The rightward shift in German politics will make it much more difficult for ECB President Draghi to extend effective monetary financing to fiscally-weak countries, via QE, refinancing operations or other programmes, should funding markets close again. The rallies in the euro and peripheral equities / bonds following President Macron’s victory are now vulnerable to reversal.’’

Pimco: Er komt een Jamaica-coalitie

Vermogensbeheerder Pimco houdt er rekening mee dat er na de verkiezingen in Duitsland een zogeheten Jamaica-coalitie komt van CDU/CSU-FDP-Groenen. Voor zo’n coalitie hoeven markten voor wat betreft volatiliteit niet bang te zijn, stelt Andrew Bosomworth, hoofd portefeuillebeheer in München.

Bosomworth wijst erop dat de visie van FDP-leider Christian Lindner over de eurozone sterk lijkt op die van Wolfgang Schäuble, Merkels minister van Financiën. Beiden gaan uit van een confederatie van lidstaten met elk een onafhankelijke begroting. Veel van de plannen van de FDP vergen een Europese verdragswijziging, of de invoering van risicovrije pan-Europese beleggingsinstrumenten. Het zal lastig zijn om daarvoor in eigen land een meerderheid te krijgen, laat staan in Europa. Waar de FDP eventueel nieuw Europees beleid zal willen afhouden, geldt het omgekeerde voor de Groenen. Dat zou Merkel in staat stellen om een middenweg te handhaven. De AfD zal op een indirecte manier van invloed kunnen zijn op het immigratiebeleid en binnenlandse veiligheid, maar niet op het Europabeleid, zo verwacht Bosomworth. Sommige AfD-aanhangers mogen dan terugverlangen naar de Duitse mark, de meeste Duitsers zien de toekomst van hun land met de euro. “Het Duitsland van nu is geen Weimar-republiek”, aldus Bosomworth.

Allianz Global Investors: Voortzetting status quo

De uitslag van de Duitse verkiezingen zorgt voor een voortzetting van de status quo die investeerders graag wilden, stelt Allianz Global Investors. Maar de groeiende steun voor de rechte AfD maakt de positie van kanselier Merkel wel zwakker en kan ertoe leiden dat de zorgen toenemen over de politieke risico's in Europa, zeker gezien de komende verkiezingen in Spanje, Italië en Oostenrijk.

BlackRock Investment Institute: Lange formatie verwacht

Bondskanselier Merkel won een vierde termijn maar de kabinetsformatie kan wel eens lang gaan duren. Een verdeelde Bondsdag zet de Frans-Duitse samenwerking om verdergaande intergratie van de eurozone te realiseren waarschijnlijk in een lagere versnelling. 

Aberdeen Standard Investments: Holle overwinning Merkel

Lucy O'Carroll, hoofdeconoom van vermogensbeheerder Aberdeen Standard Investments: “This is a fairly hollow victory for Angela Merkel, who will have to negotiate a more complex coalition agreement against the backdrop of the AfD breaking through into the mainstream. Anyone who might have thought that European political risk had disappeared will have had a rude awakening. It also raises questions over the Eurozone’s ability to engineer substantial institutional reform through a concerted Macron-Merkel push, as she is likely to be preoccupied fighting domestic challenges. It may not mean much for the UK’s Brexit negotiations in the short term, as these are being led by Michel Barnier rather than the individual EU member states. In the longer-term, however, it could well increase the EU’s reluctance to make many concessions for fear of putting more wind in the populists’ sails.”

Deutsche AM: Bunds kunnen profiteren

De uitslag van de Duitse verkiezingen zal zoals verwacht niet leiden tot radicale veranderingen. Angela Merkel zal kanselier blijven en er wordt waarschijnlijk een coalitie gevormd met de liberale FDP en de Groenen. De onderhandelingen voor deze Jamaica-coalitie kunnen overigens wel even duren. Deutsche AM verwacht niet dat de uitslag van grote invloed zal zijn op de aandelenmarkt terwijl de Duitse bunds wel kunnen profiteren.