Hoe staten beleefd bankroet gaan De torenhoge staatsschulden in de VS, Japan en Engeland zijn niet gevaarlijk. Wel problematisch, schrijft Threadneedle. 23 april 2014 15:00 • Door IEXProfs Redactie Spanje, Italië en Griekenland hebben nog altijd veel te hoge staatsschulden, maar hun obligaties vinden allang weer gretig aftrek. De markten in Britse, Japanse en Amerikaanse staatsleningen zijn zelfs 'bastions van stabiliteit', terwijl de uitgevende overheden de grootste zondaars ter wereld zijn gemeten naar staatsschuld en uitgavenpatroon. Is deze beloning voor slecht gedrag wel te handhaven? En hoe kunnen deze junks hun schulden verminderen? Hoofd Vastrentend van Threadneedle Jim Cielinski probeert deze vragen te beantwoorden in zijn laatste Bond Briefing. "Beleefd failliet gaan" noemt Cielinski de combinatie van torenhoge staatsschuld en tegelijk maar vrolijk nieuwe leningen blijven uitschrijven. Drie van de rijkste en grootste economieën mogen dan tevens de grootste schuldenjunks zijn, een crisis ziet Cielinski daar niet van komen. Een bankroet is namelijk maar één van hun vele opties: Echte defaults ofwel staatsbankroeten zijn schaars, want desastreus – denk maar aan Argentinië in 2002. Toch schaart Cielinski de alternatieven onder het hoofdje "beleefd failliet gaan" omdat de gevolgen vaak weinig minder ernstig zijn als bij een faillissement. Het grootste bezwaar, zo heeft onderzoek aangetoond, is dat staatsschulden van 100% van het bbp of meer samengaan met 0,75 tot 1,25 procentpunt minder groei – per jaar, wel te verstaan. "Maar de rente en aflossing kunnen landen bijna altijd blijven betalen," tekent Cielinski daarbij aan, "vooral als de schuld luidt in hun eigen valuta." Neem Japan. Liefst 85% van de Japanse staatsschuld is in Japanse handen. De Bank of Japan kan in principe eeuwig doorgaan met geld drukken, en met de opbrengst Japanse staatsleningen opkopen. Maar het land zou wel een hoge prijs betalen voor zulk beleid: gierende inflatie en forse devaluatie van de yen. Ondanks de onwil of het onvermogen van de schuldenjunks om af te kicken, is hun situatie vrijwel geruisloos al "verbijsterend veel beter" dan een paar jaar terug, vindt Cielinski. Nog in 2010 bedroegen de begrotingstekorten van de VS en het Verenigd Koninkrijk nog zo'n 10%, respectievelijk 12% van hun bbp. Nu is dat 3 en 5%. En hun totale schulden, anderhalf jaar geleden nog hard op weg naar 100% van hun bbp, bedragen nu 70 tot 80% van het bbp. Zelfs de junks echt hun schulden willen verlagen, dan nog gaat dat nog vele jaren duren. Maar de beleidsopties om dat te doen zijn talrijker en minder pijnlijk dan een paar jaar geleden, schrijft Cielinski. De ergste budget killer in de VS is de continue stijging van de zorgkosten – nu geschat op 5,8% per jaar. Alleen al de beperking van deze "zorginflatie" tot 2 à 3% per jaar zou de Amerikaanse staatsschuld binnen vijftien jaar reduceren tot 40% van het bbp. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.