Recensie: Garantie Note Azië-Pacific De regio Azië-Pacific wordt met deze note makkelijker bereikbaar. Meer informatie over het mandje indices is wel gewenst. 17 september 2014 15:00 • Door Marcel Tak Recensie: Index Garantie Note Azië-Pacific 14-20 Aanbieder: Kempen & Co Uitgever: Van Lanschot (S&P-rating: BBB+) Looptijd: 6 jaar Onderliggend: mandje indices (HSCEI, AS51, SIMSCI, KOSPI, TAMSCI) Hoofdsomgarantie: 100% Inschrijving: geen inschrijving, maar directe notering ISIN-code: NL0010733796 Doelstelling Met 100% hoofdsomgarantie van Van Lanschot profiteren van een mogelijk goede prestatie van het onderliggende mandje indices. Onderliggende waarden De note heeft vijf indices als onderliggende waarde: HSCEI (20%): China AS51 (25%): Australië SIMSCI (20%): Singapore KOSPI (20%): Zuid-Korea TAMSCI (15%): Taiwan De indices zijn kapitaalgewogen, waardoor (indirect) positie wordt verkregen in de grootste bedrijven uit de regio Azië-Pacific. Al deze indices noteren in de lokale valuta. Omdat de note alleen de koersbeweging van de index volgt, betekent dit dat er geen (indirect) valutarisico is. Het mandje indices geeft naar verwachting een jaarlijks dividend van circa 3% Werking De note heeft een looptijd van zes jaar (aflossing 15 september 2020) en heeft een volledige hoofdsomgarantie. Op de einddatum keert de note minimaal 100% van de hoofdsom uit, gegarandeerd door Van Lanschot. Daarnaast is er een 100% participatie in de berekende koersstijging van het mandje indices ten opzichte van de startwaarde (12 september 2014). De berekende eindwaarde is het gemiddelde van de slotstanden in de laatste twee jaar van de looptijd, waarbij maandelijks de indexstand wordt vastgesteld. Tussentijds is er geen dividend- of rente-uitkering. Voorbeelden bij aankoopkoers van 100%: Indexmutatie* Aflossing Rendementper jaar -50% 100% (garantie) 0,0% +0% 100% (100% participatie) 0,0% +10% 110% (100% participatie) 1,6% +35% 135% (100% participatie) 5,1% +60% 160% (100% participatie) 8,2% * Berekende mutatie kan door middeling afwijken van de eindwaarde van de index. Sterke punten Volledige hoofdsomgarantie van Van Lanschot. Volledige participatie in berekende koersstijging. Zwakke punten Geen dividend (geschat dividend rond 3% jaarbasis). Middeling in laatste twee jaar vermindert de effectieve blootstelling van de note aan de index met 1,0 jaar tot 5,0 jaar. Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n) Door het gemis aan dividend en de middeling in het laatste jaar, zal de note in een positief scenario (waarschijnlijk) achterblijven bij de prestatie van de onderliggende index. Stel het mandje met indices stijgt gedurende de looptijd met 5,0% per jaar en het gemiddeld dividendrendement is 3,0%. De belegger die rechtstreeks participeert in de indices behaalt dan een rendement van 8,0% op jaarbasis. De note zal in deze situatie aflossen op 130,8% (rekening houdend met de middeling). Het rendement is dan 4,5% op jaarbasis. Vergelijken we deze note met een gelijkwaardige (Van Lanschot) obligatie met vaste rente, dan zien we het rendement op circa 2,3%. Om dat rendement op deze note te evenaren, moeten de indices, rekening houdend met middeling, gemiddeld met 2,7% per jaar stijgen. Voor wie De note is vooral gericht op obligatiebeleggers die op basis van een mogelijk goede prestatie van het onderliggende mandje indices een beter rendement willen behalen dan het rendement van 2,3% dat voor een vergelijkbare reguliere obligatie met vaste couponrente geldt. Brochure en overige informatie De brochure is uitstekend. De werking van de note wordt prima uitgelegd en de belegger kan na lezing van de brochure de werking van dit product begrijpen. Er had wat mij betreft wel iets meer aandacht aan de onderliggende indices mogen worden besteed, maar het staat begrip over de werking van de note niet in de weg. Verhandelbaarheid en vervolginformatie De note krijgt een Euronext-beursnotering en is dagelijks verhandelbaar. Kempen & Co maakt, onder normale omstandigheden, een markt met een bied-laatspread van 1%. Vervolginformatie, waaronder kwartaalrapportages, wordt gegeven op de site van Kempen & Co. Het zou prettig zijn als Kempen vaker (dagelijks) de stand van het mandje zou doorgeven. Voor beleggers is de actuele stand van de vijf indices moeilijk zelf te achterhalen, waarbij bovendien deze ook nog in de verhouding van het mandje moeten worden berekend. Opmerkingen en conclusie Mijn algemene oordeel over deze note kunt u grotendeels teruglezen in mijn recensie van de note op de AEX. Deze note heeft een iets minder gunstig rendementsperspectief omdat niet in het laatste jaar, maar in de laatste twee jaar middeling wordt toegepast om de eindwaarde van het mandje te bereken. Dat betekent dat de effectieve blootstelling aan het mandje indices geen zes jaar is, maar vijf jaar. De extra toegevoegde waarde ten opzichte van de AEX-versie is dat de particuliere belegger deze constructie niet kan reproduceren. Met de note kan de belegger ongecompliceerd proberen via de Aziatische indices meer rendement te behalen dan de laagrenderende reguliere obligaties met vaste rente. Cijfer Benchmark Weging A. Rendementsperspectief 8 6,9 60% B. Transparantie 10 8,2 25% C. Originaliteit 9 7,3 5% D. Vervolginformatie en nazorg 8 8,2 10% Totaal 8,5 7,4 100% Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn. A. RendementsperspectiefHet te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd. B. TransparantieDe kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn. C. OriginaliteitWat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn. D. Vervolginformatie en nazorgHoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over? Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.