Financiële repressie als hulpmiddel De financiële crisis in het westen heeft tot monetaire ingrepen geleid die tot voor kort ondenkbaar waren. 17 december 2012 12:30 • Door Pieter Furnée Negatieve reële rente waart rond op de westerse financiële markten. Deze ontwikkeling, samen met financiële repressie, maken dat het economisch vooruitzicht somber klinkt. Het zal nog even duren eer de (westerse) wereld de trend omhoog weer kan oppakken. Dat de reële rente momenteel zo laag of zelfs negatief is komt niet als een verrassing. We hebben in het verleden vaak gezien dat een periode van extreme ontwrichting, zoals oorlog of economische depressie, wordt gevolgd door een langere periodes van zeer lage rentes. Rond de Eerste en Tweede Wereldoorlogen was er een langere tijd sprake van een negatieve reële rente. Hetzelfde gebeurde in de jaren zeventig toen er sprake was van een lage economische groei, weinig vertrouwen in de monetaire politiek en een aantal schokken wat betreft inflatie.Dit scenario zien we ook nu weer. De financiële crisis die met name de westerse landen al jaren in haar greep houdt heeft tot monetaire ingrepen geleid die tot voor kort ondenkbaar waren. De monetaire maatregelen van centrale banken beïnvloeden de rentestanden en zullen dat voorlopig ook blijven doen. In een studie analyseerde professor Jagjit Chadha, hoogleraar economie aan de Univesiteit van Kent, onlangs dat er twee regimes zijn voor de reële rente. Een regime waarin deze positief is en die we zien in ‘normale’ tijden waarin de rente meebeweegt met de economische cyclus. Professor Chadha, die zijn studie deed voor de DWS denktank DWS Global Financial Institute (DGFI), stelde dat het andere regime voorziet in negatieve reële rente. Deze zien we in een periode van economische dislocatie. Dit werd in het verleden weer rechtgezet als de economische groei weer aantrok en banken weer meer kapitaal nodig hebben om uit te zetten. Economische groei, aubHet is niet te verwachten dat de trend in landen als Nederland en Duitsland snel zal veranderen. Ook hier doet de term financiële repressie momenteel de ronde. De hiermee gepaard gaande lage economische groei (of zelfs krimp), de lage (of zelfs negatieve) reële rente en een gematigd stijgende inflatie lijken vooralsnog een carrousel te vormen waar moeilijk uit te komen is. Om hieruit te komen is een terugkeer van de economische groei nodig en dit lijkt pas op de middellange termijn echt structureel te kunnen gebeuren. Kijk alleen al naar de meest recente groeicijfers in Nederland. Groei is hier geen goed woord: de economie kromp fors in het derde kwartaal met 1,1% vergeleken met het kwartaal ervoor. Daarbij zijn het consumentenvertrouwen en de bestedingen diep weggezakt. De burger vreest voor het inkomen, wat gezien de huidige overheidsbezuinigingen niet onterecht lijkt. De burger kiest voor sparen in tijden van onzekerheid en een lage rente wordt vaak gezien als een voorbode voor onzekere tijden en stagnerende inkomens. Er zit overigens wel een voordeeltje aan de negatieve reële rente, zoals ook professor Chadha al aangaf in zijn analyse. Zo kan deze tijdelijk helpen om overheidsschulden omlaag te brengen via goedkopere herfinanciering. Een hulpmiddel dus om de overheidsfinanciën op orde te brengen. deze column werd eerder gepubliceerd in de decemberuitgave van IEXProfs magazine Pieter Furnée is hoofd van Deutsche Wealth & Asset Management Nederland. Zijn columns op IEXProfszijn niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies. Deel via:
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.