UBS AM positiever gestemd over Chinese aandelen

Bin Shi noemt verschillende redenen waarom hij positiever gestemd is over Chinese aandelen dan vorig jaar. “Om te beginnen is de Chinese regelgeving minder streng geworden. Sommige regels die in de laatste jaren zijn aangekondigd, zijn inmiddels weer teruggedraaid. Dat heeft deels te maken met de industriële terugslag en de vertraging van de economische groei, die door deze regels werden veroorzaakt.”

Meer in het algemeen is de overheid volgens Shi pro-actiever met budgettaire en monetaire steun geworden. 'Bankreservevereisten en rentetarieven zijn verlaagd, onvoltooide vastgoedprojecten krijgen extra geld van de staat en aandelen van staatsbedrijven worden opgekocht.”

Bin Shi

Terughoudende consument

Daarbij beschikt de Chinese consument, ondanks de vastgoedmalaise, over voldoende geld om de economie aan te jagen. “De Chinese consument heeft in de afgelopen 30 tot 40 jaar veel rijkdom opgebouwd. Op de vastgoedmarkt is een deel daarvan de afgelopen drie jaar weer verdampt, maar Chinese gezinnen beschikken nog steeds over een aanzienlijke reserve. Die rijkdom vertaalt zich echter niet in grote uitgaven of langetermijninvesteringen." Het wachten is op het moment dat Chinese consumenten weer meer vertrouwen krijgen in de economie.

In zekere zin denken internationale investeerders er volgens Shi net zo over. "Buitenlands geld verlaat de aandelenmarkt, waardoor de Chinese assets in internationale portefeuilles op het laagste niveau in jaren staan. Ook de directe buitenlandse investeringen (BDI) vertonen een neerwaartse trend, en vorig jaar waren ze zelfs korte tijd negatief.”

Veerkrachtige bedrijven

Over de kracht van het Chinese bedrijfsleven maakt Shi zich weinig zorgen. Dat zit wel goed. “Veel Chinese bedrijven passen zich snel aan, met nieuwe strategieën. Een tragere economische groei betekent dus niet dat de winsten lager zullen uitvallen."

Een mooi voorbeeld hiervan zijn volgens Shi de Chinese exploitanten van telecommunicatiediensten. "De groei van deze bedrijven lag lange tijd onder de 10 procent, maar deze bedrijven vinden nieuwe manieren om winstgroei te genereren en de cashflow te verbeteren. Ze automatiseren en besparen kosten, en kunnen geld teruggeven aan de aandeelhouders in de vorm van dividenden en aandeleninkoop.”

Tijd om in te stappen?

“Sommige beleggers menen dat de Chinese investeringscase verloren is, maar dat lijkt overdreven pessimistisch. Kijk maar naar de concurrentiepositie van de Chinese bedrijven, de aantrekkelijke waarderingen voor aandelen en het groeipotentieel van de economie", zegt Shi.

Volgens hem, en daarin staat hij niet alleen, is het beste instapmoment wanneer de verwachtingen en de waarderingen laag van aandelen zijn, zoals nu het geval is. "Naar onze mening heeft deze activaklasse slechts een positieve verrassing nodig om het op te laten veren, en dan kunnen Chinese aandelen zomaar het spiegelbeeld laten zien in vergelijking met het afgelopen jaar.”