"Outlooks zijn wel degelijk nuttig" Het is volgens Renco van Schie van Valuedge wel duidelijk wat assetmanagers van 2024 verwachten. Of de consensusverwachting ditmaal wel uitkomt, is volgens hem hoogst onzeker. 4 december 2023 08:00 • Door Renco van Schie Dit is de periode dat assetmanagers hun vooruitzichten voor het nieuwe jaar publiceren. Vorig jaar om deze tijd hadden zowel aandelen als obligaties heel negatief gepresteerd, en verwachtte de consensus een recessie voor 2023 met verder dalende aandelenkoersen. Hoe anders is de realiteit geweest. Wat zeggen de outlooks voor 2024, en hoe past dit bij de huidige positionering van beleggers? Year-end outlooks hebben volgens velen weinig waarde, omdat voorspellingen vaak niet uitkomen. Ik vind ze wel nuttig omdat ze inzichten bieden in de perceptie van trends en uitdagingen in het nieuwe jaar. De grootste waarde zie ik in het vaststellen van een consensus-outlook om deze vervolgens te vergelijken met de actuele positionering van beleggers. Als adviezen van assetmanagers (buy-side) en investment banks (sell-side) serieus worden genomen, dan zou de consensus-outlook dicht tegen de huidige positionering aan moeten zitten. Vorig jaar was de positionering inderdaad in lijn met de consensus-outlook. De sombere voorspellingen voor 2023, waarin een recessie tot een verdere daling van aandelenkoersen zou gaan leiden, sloot naadloos aan bij de sterk onderwogen aandelenposities van beleggers. In het scenario dat de groei beter uitpakte dan verwacht (zoals is gebeurd), zou er dus een sterke vraag naar aandelen ontstaan omdat beleggers te negatief gepositioneerd zaten. Consensusverwachting 2024 In de afgelopen week heb ik tegen de 25 rapporten doorgenomen om tot de consensus-outlook voor 2024 te komen. Over de verwachting dat de economische groei in de wereld gaat afnemen in het nieuwe jaar heerst unanimiteit. Wel is er verschil van mening of er sprake zal zijn van een zachte landing of een milde recessie. De kans op een zachte landing van de economie wordt ingeschat op zo’n 65%, terwijl een derde denkt dat er een milde recessie gaat komen. Er bestaat ook overeenstemming dat de inflatie blijft dalen richting de targets, waardoor de centrale banken sneller dan zij zelf aangeven de rente zullen verlagen. Verwachte rendementen? Voor aandelen wordt gemiddeld een stijging van 5% voorzien. In het algemeen liggen de koersdoelen voor eind 2024 hoger voor regio’s buiten de VS (+8%) dan voor de S&P 500 index (+4%). Momenteel hebben beleggers gemiddeld een licht overwogen positie in aandelen die aardig overeenkomt met de consensus-outlook. In tegenstelling tot vorig jaar is de kans nu kleiner dat een positieve afwijking van de groeiverwachting tot veel extra vraag naar aandelen gaat leiden. Echter als indicatoren zullen wijzen op een recessie, dan zouden we eerder extra aanbod van aandelen kunnen verwachten. "Voor aandelen wordt gemiddeld een stijging van 5% voorzien" Voor obligaties is het enthousiasme in de outlooks het grootst. November was de beste maand voor vastrentende waarden in 15 jaar, en inmiddels gelooft iedereen dat de rente in oktober heeft gepiekt. Nu de focus van de markt draait naar de timing van de eerste renteverlagingen, worden voor volgend jaar voor veel obligatiecategorieën rendementen voorspeld die de 10% benaderen. Met hoger verwachte rendementen voor obligaties dan voor aandelen is de overtuiging om meer obligaties op te gaan nemen dan ook groot. Dit is echter nog niet in de positionering van beleggers zichtbaar (licht onderwogen). "Inmiddels gelooft iedereen dat de rente in oktober heeft gepiekt" Helft wereld gaat naar stembus De voorspellingen voor 2024 zijn voornamelijk gebaseerd op economische verwachtingen. Er is nauwelijks aandacht voor mogelijke geopolitieke ontwikkelingen, terwijl die grote invloed kunnen hebben op beleggingsrendementen. Naast de verschillende oorlogen die er nu woeden, zullen er volgend jaar in 40 landen verkiezingen worden gehouden. Meer dan de helft van de wereldbevolking, zo’n 4 miljard mensen, gaat naar de stembus. Veel van deze verkiezingen kunnen leiden tot een sterke wijziging in beleid of koers van het land. Kortom, alle ingrediënten zijn aanwezig dat ook 2024 anders uitpakt dan de consensusverwachting nu voorspelt. Renco van Schie is mede-oprichter en hoofd beleggingen van vermogensbeheerder Valuedge. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 21 jan Aanhouden cash is zelden een goed idee Cash is king? Daar denken ze bij JP Morgan AM toch wel anders over.
Obligaties 21 jan Obligatiebelegger Pimco is positief over ... obligaties Minder immigratie en hogere importheffingen zullen de groei van de Amerikaanse economie afremmen, terwijl Europa verder achterop dreigt te raken. In deze context bieden obligaties aantrekkelijke rendementen en zullen ze in 2025 een cruciale rol spelen in beleggingsportefeuilles.
Assetallocatie 20 jan Beurseuforie is niet houdbaar Optimix kan zich niet vinden in het huidige positieve beurssentiment. Hogere Amerikaanse handelstarieven zijn wel degelijk een groot gevaar. Vandaag vindt de inauguratie van Trump plaats, dus we zullen snel weten of een heuse handelsoorlog dreigt.
Assetallocatie 16 jan De juiste keuzes van Europese ETF-beleggers Noussair Aatil van State Street SPDR ETF's neemt nog even de Europese ETF-cijfers over geheel 2024 en over de laatste maand van het jaar met u door. Twee beleggingen bleken dominant. Amerikaanse aandelen en obligaties met ultra korte looptijden werden verreweg het meest gekocht.
Assetallocatie 16 jan Private beleggingen hebben wind en klanten mee BlackRock en Schroders zijn beide reuze enthousiast over private beleggingen. Private equity, private debt, infrastructuur en vastgoed bieden alle spreiding en mooie rendementskansen.
Assetallocatie 15 jan Candriam kiest voor Amerikaanse aandelen en Europese obligaties Ervan uitgaande dat de wereld dit jaar niet te maken krijgt met een hevige handelsoorlog gaat Candriam voor aandelen uit de VS en de opkomende markten, voor obligaties uit Europa, en koopt het bij elke verzwakking extra goud bij.