Hedgen alsof het nog steeds 1952 is Principes waarop Alfred Jones het eerste hedgefund ter wereld baseerde, zijn nog altijd van toepassing. Hedgen pur sang. 15 februari 2012 12:00 • Door Mark Baak Het eerste hedgefund wordt meestal toegeschreven aan Alfred Jones, die zijn fonds startte in 1952. De financiële wereld is de afgelopen 60 jaar sterk veranderd, maar de blauwdruk van zijn fonds nog actueel. Zo investeerderde hij als de fondsmanager al zijn eigen geld in het fonds en ging de winst voor 80% naar de investeerder en voor 20% naar hem. Maar het meest belangrijk: er is met zijn strategie nog steeds geld te verdienen! De basisprincipes die ten grondslag lagen aan het fonds van Jones zijn simpel:1. Hij was van mening dat hij aandelen kon selecteren die meer zouden stijgen dan de markt. Hij was bovendien van mening dat hij ook kon inschatten welke aandelen achter zouden blijven bij de markt. 2. Hij had geen idee of de markt als geheel zou stijgen, dus hij wilde het risico van marktdalingen afdekken (hedgen). Jones kocht het aandeel waarvan hij verwachtte dat het zou outperformen (zijn long positie). Hij leende het aandeel waarvan hij verwachtte dat het zou underperformen en verkocht dat, in de hoop het later (relatief) goedkoop terug te kunnen kopen (zijn short positie). Hij kon hiermee geld verdienen, ongeacht de richting van de markt. Zolang zijn long beter presteerde dan zijn short kon hij immers ook geld verdienen in een dalende markt. Een hedendaags voorbeeldWanneer de long en short posities niet als individuele posities ingenomen worden, maar ten opzichte van elkaar spreekt men van een pair trade. Een van de mooiste voorbeelden van een pair trade is een portefeuille met long Apple - short Research in Motion (RIMM, de maker van de Blackberry) posities. Zoals in de grafiek is af te lezen hebben beleggers met long posities in Apple een geweldig rendement gemaakt. Maar een long Apple – short RIMM positie was nog veel mooier geweest, er was namelijk geld verdiend aan de long en de short kant. Het risico van pair trade ligt bovendien lager dan bij een long positie zonder hedging. Het algemene marktrisico is immers afgedekt bij de pair trade. Dit voorbeeld is uiteraard een ideale situatie, het perfect pair. In de praktijk is het niet makkelijk om geld te verdienen met marktneutrale aandelenposities. Des te knapper is het rendement van +18% (na kosten) dat het Nederlandse hedge fund Saemor behaalde in 2011. Aangezien Saemor zich richt op Europa hadden zij de pair trade long Apple – short RIMM niet in de boeken. Ik ben benieuwd welke hedge fund manager dit perfect pair wel in de boeken had en daarmee in de voetsporen treedt van de succesvolle Alfred Jones! Voor een uitleg wat er mis is met de Blackberry, kijkt u hier (voorliefde voor Engelse humor is een vereiste). Mark Baak is directeur bij Privium Fund Management. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.