ETF van Tak: Lyxor ETF EuroMTS 7-10 Y ETF van Tak: Lyxor ETF EuroMTS 7-10 Y Het synthetische karakter maakt de ETF wat meer kwetsbaar, hoewel er natuurlijk onderpand aanwezig is (zonder dat wordt aangegeven welk onderpand). 2 mei 2012 16:00 • Door Marcel Tak ETF van Tak: Lyxor ETF EuroMTS 7-10 YStructuur: FondsBeheerder: LyxorOnderliggend: EuroMTS Investment Grade Government 7-10Indexeigenaar: EuroMTSISIN Code: FR0010411439 DoelstellingHet zo getrouw mogelijk volgen van de EuroMTS Investment Grade Euro Government 7-10 jaar index. Onderliggende waardeDe onderliggende waarde is de EuroMTS Investment Grade Broad 7-10. Dit is een breed samengestelde index, met in potentie obligaties uit de volgende eurozone landen: Oostenrijk, België, Finland, Frankrijk, Duitsland, Ierland, Griekenland, Italië, Nederland, Portugal, Slovenië en Spanje. Het uitstaande bedrag per obligaties is minimaal 2 miljard euro. Daarnaast geldt dat de obligaties minimale een investment grade rating hebben (Minimum BBB-) van minstens twee van de drie bekende rating bureaus. De samenstelling van de index kan maandelijks worden aangepast. Momenteel zitten er 45 obligaties in de index uit de landen: België, Italië, Duitsland, Frankrijk, Ierland, Nederland Oostenrijk, Finland en Spanje. Deze “broad indices zijn iets breder gespreid dan de Government EuroMTS variant, die in de Amundi ETF wordt gebruikt. StructuurDe Lyxor ETF heeft een synthetische structuur. Via een swapconstructie wordt de index nagebootst. Dat leidt tot een tegenpartijrisico. Dat risico op een partij kan maximaal 10% van de fondsomvang bedragen. De ETF heeft (uiteraard) effecten in portefeuille als dekking van de swapconstructie. Securities lendingOmdat hier sprake is van een synthetische ETF is er geen securities lending. Dividenden en andere uitkeringenHet fonds houdt alle inkomsten in en herbelegt deze in het fonds. Er zijn derhalve geen dividend of couponuitkeringen. Rendementen en schatting totale kostenIn onderstaande tabel staan de rendementen van het fonds en dat van de benchmark over de laatste drie kalenderjaren. De benchmark is de EuroMTS Investment Grade Broad 7-10, waarin de couponbetalingen zijn verdisconteerd. Dat wil zeggen dat de bruto couponbetalingen worden meegenomen en wordt herbelegd in de index. Het fonds heeft een maximale management fee van 0,165%. De feitelijke kosten wijken daarvan af, bijvoorbeeld door opbrengsten van securities lending (positief) en transactiekosten (negatief). Daarnaast spelen mogelijk fiscale elementen een rol. Tot slot kan de tracking error een belangrijke factor zijn waardoor het indexrendement afwijkt van het rendement van het fonds. De totale afwijking noem ik de werkelijke kosten. Op basis van bovenstaand rendementsoverzicht liggen de werkelijke kosten in 2010 en 2011 aanzienlijk hoger dan de management fee. Maar in 2009 werd juist fractionele meer rendement behaald dan de index zelf. De gemiddelde werkelijke kosten over de laatste drie jaar bedragen 0,71%. Omvang, spreads en verhandelbaarheidVan het fonds staan momenteel circa 1,9 mln aandelen uit. Dat betekent dat de fondsomvang gelijk is aan circa 149 mln euro. Op het moment van deze recensie was het verschil tussen de bied en laatprijs gelijk aan 124,65-124,87 cent (0,18%). InformatieDe informatie die Lyxor geeft is summier. Positief is dat de intrinsieke waarde van het fonds over een groot aantal jaren wordt gegeven. Ook is er Nederlandstalige informatie met daarin de werking van de ETF. Maar (actuele) informatie over deze ETF is beperkt voorhanden. De laatst beschikbare factsheet dateert van meer dan een jaar geleden! Er is geen actuele informatie over het onderpand als dekking voor de swapconstructie. Wie is de tegenpartij van de swap? Ook kan veel meer informatie over de onderliggende index worden gegeven. Tot slot, waarom is er niet een rijtje gegeven met de exacte performance per kalenderjaar van de index en de ETF? OpmerkingenDeze synthetische ETF volgt een uurozone overheid obligatie index van EuroMTS met looptijden tussen 7 en 10 jaar. Er is een subtiel verschil met de brede variant die de Amundi ETF gebruikt. Dat subtiele verschil is mij niet geheel duidelijk, maar volgens EuroMTS is de correlatie tussen beide indices groot. Vergeleken met bijvoorbeeld de Barclays Eurozone Index is deze EuroMTS index duidelijk meer gespreid. Dat kan voordelen hebben, maar heeft de afgelopen jaren ook nadelen gehad, omdat in deze index zwakke broeders als Griekenland, Portugal waren opgenomen. Het synthetische karakter maakt de ETF wat meer kwetsbaar, hoewel er natuurlijk onderpand aanwezig is (zonder dat wordt aangegeven welk onderpand). Voor beleggers die obligaties kiezen vanwege zoveel mogelijk (hoofdsom)zekerheid, is dit wel een element dat betrokken moet worden in het beleggingsoordeel. Jammer dat de informatie zo summier en gedateerd is. In de IEX Productselector kunt u via de zoekfunctie de voorwaarden van deze en andere obligatie ETF’s bekijken. Think iBoxx Government Bond Tracker iShares Barclays Capital Euro Government Bond 7-10 CS ETF on iBoxx EUR Government Bond 7-10 SPDR Barclays Capital Euro Government Bond Amundi ETF Government Bond EuroMTS Broad Investment Grade 7-10 Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.