ETF van Tak: Amundi ETF Govt Bond EuroMTS Broad Investment Grade 7-10 ETF van Tak: Amundi Govt Bond Inv. Grade Vergeleken met bijvoorbeeld de besproken iShares ETF met een Barclays Capital index als onderliggende waarde, is deze EuroMTS index meer gespreid. 2 mei 2012 15:45 • Door Marcel Tak ETF van Tak: Amundi ETF Govt Bond EuroMTS Broad Investment Grade 7-10Structuur: FondsBeheerder: Amundi Investment SolutionsOnderliggend: EuroMTS Investment Grade Broad 7-10Indexeigenaar: EuroMTSISIN Code: FR0010754184 DoelstellingHet zo getrouw mogelijk volgen van de EuroMTS Investment Grade Broad 7-10 index. Onderliggende waardeDe onderliggende waarde is de EuroMTS Investment Grade Broad 7-10. Dit is een breed samengestelde index, met in potentie obligaties uit de volgende eurozone landen: Oostenrijk, België, Finland, Frankrijk, Duitsland, Ierland, Griekenland, Italië, Nederland, Portugal, Slovenië en Spanje. Het uitstaande bedrag per obligatie is minimaal 2 miljard euro. Daarnaast geldt dat de obligaties minimaal een investment grade rating hebben (minimum BBB-) van minstens twee van de drie bekende rating bureaus. De samenstelling van de index kan maandelijks worden aangepast. Momenteel zitten er 45 obligaties in de index uit de landen: België, Italië, Duitsland, Frankrijk, Ierland, Nederland Oostenrijk, Finland en Spanje. StructuurDeze Amundi EuroMTS 7-10 ETF heeft een synthetische structuur. Via een swapconstructie wordt de index nagebootst. De ETF heeft wel obligaties in portefeuille als dekking van de swapconstructie. Er is één tegenpartij van de swapconstructie, en dat is Société Générale. Securities lendingOmdat hier sprake is van een synthetische ETF is er geen securities lending. Dividenden en andere uitkeringenHet fonds keert de inkomsten niet uit maar herbelegt deze in het fonds. Er zijn derhalve geen dividend of couponuitkeringen. Rendementen en schatting totale kostenIn onderstaande tabel staan de rendementen van het fonds en dat van de benchmark over de laatste twee kalenderjaren. Aangezien het fonds halverwege 2009 is gestart, zijn er geen cijfers over kalenderjaar 2009 beschikbaar. De benchmark is de EuroMTS Investment Grade Broad 7-10, waarin de couponbetalingen zijn verdisconteerd. Dat wil zeggen dat de bruto couponbetalingen worden meegenomen en wordt herbelegd in de index. Het fonds heeft een maximale management fee van 0,14%. De feitelijke kosten wijken daarvan af, bijvoorbeeld door opbrengsten van securities lending (positief) en transactiekosten (negatief). Daarnaast spelen mogelijk fiscale elementen een rol. Tot slot kan de tracking error een belangrijke factor zijn waardoor het indexrendement afwijkt van het rendement van het fonds. De totale afwijking noem ik de werkelijke kosten. Op basis van bovenstaand rendementsoverzicht liggen de werkelijke kosten in 2010 en 2011 duidelijk hoger dan de management fee. De gemiddelde werkelijke kosten over de laatste twee jaar bedragen 0,67%. Ik teken hierbij aan dat volgens de site van Amundi de onderliggende index slechter presteerde dan ik in de tabel aangeef. Over 2011 behaalde de index geen 3,36%, maar 3,04%, terwijl over 2010 het resultaat -1,06% was in plaats van -0,49%. Als dat klopt bedragen de werkelijke berekende kosten over 2011 en 2010 respectievelijk 0,16% en 0,19%. Het verschil is opvallend groot, maar mijn performance-informatie haal ik van de site van EuroMTS. Amundi geeft gedetailleerd de performance van de index, maar helaas geïndexeerd (basis 100 bij start fonds, in plaats van werkelijke indexstanden). Daardoor kan ik deze cijfers niet verifiëren met de opgegeven cijfers door de samensteller van de index (EuroMTS). Vooralsnog ga ik uit van de gegevens van EuroMTS. Omvang, spreads en verhandelbaarheidVan het fonds staan momenteel circa 220.000 aandelen uit. Dat betekent dat de fondsomvang gelijk is aan circa 40 mln euro. Op het moment van deze recensie was het verschil tussen de bied en laatprijs gelijk aan 182,89-183,22 cent (0,18%). InformatieDe informatie die Amundi geeft is redelijk. Zo wordt de gehele koershistorie (in relatieve prijzen) van de ETF en van de onderliggende index gepresenteerd. Ook wordt aangegeven wat de samenstelling van de index is, en wat de actuele obligatiepositie in de ETF is. Ook jaarrapporten en halfjaar rapportages zijn aanwezig. Maar er zou meer uitleg kunnen worden gegeven over de gebruikte onderliggende index. Volgens de informatie van Amundi in het Key Investor Information Document (KIID) is halverwege 2011 een andere onderliggende index gebruikt. Meer informatie daarover zou geen overbodige luxe zijn! Ook is het wenselijk dat voor Nederlandse beleggers alle informatie in het Nederlands wordt gepresenteerd. OpmerkingenDeze synthetische ETF volgt een brede Eurozone overheid obligatie index. Vergeleken met bijvoorbeeld de besproken iShares ETF met een Barclays Capital index als onderliggende waarde, is deze EuroMTS index meer gespreid. Dat kan voordelen hebben, maar heeft de afgelopen jaren nadelen gehad omdat in deze index ook zwakke broeders als Griekenland, Portugal waren opgenomen. Het synthetische karakter maakt deze ETF wat meer kwetsbaar voor tegenpartijrisico, hoewel er natuurlijk onderpand aanwezig is. Voor beleggers die voor obligaties kiezen vanwege zoveel mogelijk (hoofdsom)zekerheid, is het synthetische karakter wel een element dat betrokken moet worden in het beleggingsoordeel. In de IEX Productselector kunt u via de zoekfunctie de voorwaarden van deze en andere obligatie ETF’s bekijken. Think iBoxx Government Bond Tracker iShares Barclays Capital Euro Government Bond 7-10 CS ETF on iBoxx EUR Government Bond 7-10 SPDR Barclays Capital Euro Government Bond Lyxor ETF EuroMTS 7-10 Year Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.