ETF’s en en indexfondsen zijn populair om hun lage kosten. Deze lage kosten zorgen ervoor dat het rendement van passieve fondsen vaak hoger uitpakt dan dat van vergelijkbare actieve fondsen. Toch vallen niet alle ETF’s in de categorie goedkoop.
De website ETFdb.com publiceert een lijstje met de honderd duurste ETF’s uit zijn database. Met stip op één staat Market Vectors BDC Income ETF, met een kostenratio van maar liefst 9,17% per jaar. Mogelijk is het daarmee de duurste ETF ter wereld.
De vermelding Income in de naam van deze ETF lijkt daarmee vooral van toepassing op de uitgever van het fonds. Of ligt het iets anders? Ik bekijk de precieze kostenstructuur en vooral het tot nu toe gerealiseerde rendement van deze ETF.
Rendement van 0,7%
De ETF heeft als onderliggende index de US Business Development Companies Index, samengeteld door Market Vectors zelf.
Business Development Companies (BDC) zijn speciaal geconstrueerde beleggingsondernemingen die investeren in aandelen en obligaties van kleine en middelgrote ondernemingen, die niet beursgenoteerd zijn. Vaak zijn de obligaties van deze ondernemingen niet investment grade of hebben helemaal geen rating.
BDC’s zijn een vorm van private equity, maar dan toegankelijk voor het grote publiek vanwege hun beursnotering. De BDC is met betrekking tot de kosten beslist geen goedkope constructie, en dat verklaart de hoge kostenratio van de ETF. De 9,17%-kosten zijn namelijk inclusief de kosten van de fondsen waarin het indexfonds belegt.
De ETF zelf berekent een fee van 0,4% per jaar. De kosten van de BDC’s waarin de ETF belegt, lopen op tot 8,77%, waardoor de belegger in deze ETF in totaal 9,17% aan kosten kwijt is. Het fonds is gestart op 11 februari 2013 en heeft in dollars tot en met augustus 2015 een rendement van 0,7% behaald.
Via een ETF op de S&P 500 zou de belegger over dezelfde periode 33% hebben verdiend. Een indexfonds op een highdividend-index leverde al gauw 20% rendement op. En de riskantere highyield-obligaties hadden vanaf 11 februari 2013 via een ETF een rendement van 6% opgeleverd.
Wat vindt Tak?
Beleggen in veelbelovende kleine, maar riskante ondernemingen kan lucratief zijn. Een BDC heeft een gespreide portefeuille van soms honderden ondernemingen. Door via deze ETF positie in te nemen in een groot aantal (29) BDC, is er sprake van een grote mate van risicospreiding.
Echter dat geldt niet voor de spreiding in kosten. Ik twijfel sterk of op lange termijn een zo hoge kostenratio een mooi rendement mogelijk maakt. Juist door de grote spreiding in onderliggende ondernemingen is het verwachte lagere rendement (immers er is een lager risico) mogelijk bij lange na niet voldoende de hoge kosten goed te maken.
De resultaten sinds de oprichting wijzen in ieder geval in die richting. Een eerste plaats in ranglijstjes is vaak mooi, maar niet als het een selectie van de duurste ETF’s betreft.
Peildatum 31 augustus 2015.
Dit ETF-portret is eerder gepubliceerd in IEXProfs magazine, nummer 30, 2015.