Recensie: Garantienote Eurozone '20 In een positief scenario blijft deze note waarschijnlijk achter op de Eurostoxx 50, maar het risico is ook kleiner. 18 november 2014 14:45 • Door Marcel Tak Recensie: Index Garantie Note Eurozone 14-20 Aanbieder: Kempen & Co Uitgever: Van Lanschot (S&P rating: BBB+) Looptijd: 6 jaar Onderliggend: Eurostoxx 50 Hoofdsomgarantie: 100% Inschrijving: geen inschrijving, maar directe notering ISIN-code: NL0010871810 Doelstelling Met 100% hoofdsomgarantie van Van Lanschot profiteren van een mogelijk goede prestatie van de onderliggende Eurostoxx 50-index. Onderliggende waarde De onderliggende Eurostoxx 50 bestaat uit de aandelen van de 50 grootste bedrijven, genoteerd aan beurzen in eurozone-landen. Bekende aandelen in de index zijn onder andere L'Oréal, SAP en BASF. Nederlandse aandelen zijn onder andere Philips, ASML, Unilever en ING. Tweederde van de index bestaat uit Duitse en Franse aandelen. Het dividendrendement van de index ligt op dit moment rond de 3,5%. Werking De note heeft een looptijd van zes jaar (aflossing 13 november 2020). Op de einddatum keert de note minimaal 100% van de hoofdsom uit, gegarandeerd door Van Lanschot. Daarnaast is er een 100%-participatie in de berekende koersstijging van de Eurostoxx 50 ten opzichte van de startwaarde, die werd vastgesteld op 12 november. De startwaarde is gelijk aan 3047,3 punten. De eindwaarde is het gemiddelde van de slotstand in het laatste jaar van de looptijd, waarbij maandelijks de indexstand wordt vastgesteld. Tussentijds is er geen dividend- of rente-uitkering. Voorbeelden bij aankoopkoers van 100%: Indexmutatie* Aflossing Rendement per jaar -50% 100% (garantie) 0,00% 0% 100% (100% participatie) 0,0% +10% 100% (100% participatie) 1,6% +35% 100% (100% participatie) 5,1% +60% 100% (100% participatie) 8,2% * berekende mutatie kan door middeling afwijken van de eindwaarde van de index. Sterke punten Volledige hoofdsomgarantie van Van Lanschot. Volledige participatie in berekende koersstijging. Zwakke punten Geen dividend (geschat dividend Eurostoxx 50 rond 3,5% jaarbasis). Middeling in laatste jaar vermindert de effectieve blootstelling van de note aan de index met 0,5 jaar tot 5,5 jaar. Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n) Door het gemis aan dividend en de middeling in het laatste jaar, zal in een positief scenario deze note (waarschijnlijk) achterblijven bij de prestatie van de onderliggende index. Stel de Eurostoxx 50 stijgt gedurende de looptijd met 5,0% per jaar en het gemiddeld dividendrendement is 3,5%. De belegger die rechtstreeks participeert in de index, behaalt dan een rendement van 8,5% op jaarbasis. De note zal in deze situatie aflossen op 130,8% (rekening houdend met de middeling). Het rendement is dan (bij de actuele koers van 100%) 4,5% op jaarbasis. Vergelijk ik deze note met een gelijkwaardige (Van Lanschot) obligatie met vaste rente, dan komt het rendement op circa 2,2%. Om dat rendement op deze note te evenaren, moet de index, rekening houdend met middeling, gemiddeld met 2,4% per jaar stijgen. Voor wie De note is vooral gericht op obligatiebeleggers die op basis van een mogelijk goede prestatie van de onderliggende Eurostoxx 50, een beter rendement willen behalen dan het rendement van 2,2% dat voor een vergelijkbare reguliere obligatie met vaste couponrente geldt. Brochure en overige informatie De brochure is uitstekend. Deze op zichzelf eenvoudige note wordt prima uitgelegd en de belegger kan na lezing van de brochure de precieze werking van dit product begrijpen. Verhandelbaarheid en vervolginformatie De note krijgt een Euronext-beursnotering en is dagelijks verhandelbaar. Kempen & Co maakt, onder normale omstandigheden, een markt met een bied-laatspread van 1%. Deze 1% is gebruikelijk voor gestructureerde producten. Het is jammer dat uitgevende instellingen geen lagere spread hanteren. De hoogte van de spread zal ertoe leiden dat beleggers alleen in uitzonderlijke omstandigheden notes verhandelen. Vervolginformatie, waaronder kwartaalrapportages, wordt gegeven op de site van Kempen & Co. Opmerkingen en conclusie Met de uitgifte van het garantiecertificaat op de Eurostoxx 50 krijgen beleggers de mogelijkheid met gedempt risico te participeren in de brede Europese index. Zoals uit de berekening blijkt, zal de achterstand op het rendement in een positief scenario ten opzichte van een directe belegging in de index, behoorlijk groot zijn. Dat is de prijs van de hoofdsombescherming die door Van Lanschot wordt gegeven. Voor de echte aandelenbelegger is het achterblijvende resultaat mogelijk een (te) hoge prijs. Maar als alternatief voor de laag renderende obligaties, vind ik dit soort constructies aantrekkelijk. Beleggers die voor een nog kortere termijn een bovengemiddeld obligatierendement nastreven, verwijs ik naar de deze week gepubliceerde column in mijn rubriek Taktisch. Cijfer Benchmark Weging A. Rendementsperspectief 7 6,9 60% B. Transparantie 10 8,2 25% C. Originaliteit 6 7,3 5% D. Vervolginformatie en nazorg 9 8,2 10% Totaal 7,9 7,4 100% Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn. A. RendementsperspectiefHet te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd. B. TransparantieDe kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn. C. OriginaliteitWat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn. D. Vervolginformatie en nazorgHoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over? Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.