Recensie: Index Garantie Note AEX Mede door het gemis aan dividend zal deze note waarschijnlijk achterblijven bij de AEX. En er is een alternatief. 17 september 2014 12:00 • Door Marcel Tak Recensie: Index Garantie Note AEX 14-20 Aanbieder: Kempen & Co Uitgever: Van Lanschot (S&P-rating: BBB+) Looptijd: 6 jaar Onderliggend: AEX Hoofdsomgarantie: 100% Inschrijving: geen inschrijving, maar directe notering ISIN-code: NL0010733770 Doelstelling Met 100% hoofdsomgarantie van Van Lanschot profiteren van een mogelijk goede prestatie van de onderliggende AEX-index. Onderliggende waarde De onderliggende AEX bestaat uit de aandelen van de 25 grootste bedrijven die genoteerd staan aan Euronext Amsterdam. Belangrijke aandelen in de index zijn onder andere Royal Dutch Shell, Unilever, ING, Akzo en Heineken. Het dividendrendement van de index ligt op dit moment rond de 3%. Werking De note heeft een looptijd van zes jaar (aflossing 15 september 2020) en heeft een 100% hoofdsomgarantie. Op de einddatum keert de note minimaal 100% van de hoofdsom uit, gegarandeerd door Van Lanschot. Daarnaast is er een 100% participatie in de berekende koersstijging van de AEX ten opzichte van de startwaarde, die werd vastgesteld op 12 september. De startwaarde is gelijk aan 417,80 punten. De eindwaarde is het gemiddelde van de slotstand in het laatste jaar van de looptijd, waarbij maandelijks de indexstand wordt vastgesteld. Tussentijds is er geen dividend- of rente-uitkering. Voorbeelden bij aankoopkoers van 100%: Indexmutatie* Aflossing Rendementper jaar -50% 100% (garantie) 0,0% +0% 100% (100% participatie) 0,0% +10% 110% (100% participatie) 1,6% +35% 135% (100% participatie) 5,1% +60% 160% (100% participatie) 8,2% * Berekende mutatie kan door middeling afwijken van de eindwaarde van de index. Sterke punten Volledige hoofdsomgarantie van Van Lanschot. Volledige participatie in berekende koersstijging. Zwakke punten Geen dividend (geschat dividend rond 3% jaarbasis). Middeling in laatste jaar vermindert de effectieve blootstelling van de note aan de index met 0,5 jaar tot 5,5 jaar. Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n) Door het gemis aan dividend en de middeling in het laatste jaar, zal deze note in een positief scenario (waarschijnlijk) achterblijven bij de prestatie van de onderliggende index. Stel de AEX stijgt gedurende de looptijd met 5,0% per jaar en het gemiddeld dividendrendement is 3,0%. De belegger die rechtstreeks participeert in de index behaalt dan een rendement van 8,0% op jaarbasis. Het certificaat zal in deze situatie aflossen op 130,8% (rekening houdend met de middeling). Het rendement is dan 4,5% op jaarbasis. Vergelijk ik deze note met een gelijkwaardige (Van Lanschot) obligatie met vaste rente, dan komt het rendement op circa 2,3%. Om dat rendement op deze note te evenaren, moet de index, rekening houdend met middeling, gemiddeld met 2,5% per jaar stijgen. Voor wie De note is vooral gericht op obligatiebeleggers die op basis van een mogelijk goede prestatie van de onderliggende AEX-index, een beter rendement willen behalen dan het rendement van 2,3% dat voor een vergelijkbare reguliere obligatie met vaste couponrente geldt. Brochure en overige informatie De brochure is uitstekend. Deze op zichzelf eenvoudige note wordt prima uitgelegd en de belegger kan na lezing van de brochure de precieze werking van dit product begrijpen. Verhandelbaarheid en vervolginformatie Het certificaat krijgt een Euronext-beursnotering en is dagelijks verhandelbaar. Kempen & Co maakt, onder normale omstandigheden, een markt met een bied-laatspread van 1%. Vervolginformatie, waaronder kwartaalrapportages, wordt gegeven op de site van Kempen & Co. Opmerkingen en conclusie Deze Index Garantie Note op de AEX is, net als voorgaande versies, eenvoudig van structuur. Dat is eerder een voordeel dan een nadeel! De timing van deze en andere garantieproducten is prima. De financiële markten zijn mogelijk op een belangrijk punt aangeland. Al enkele jaren achter elkaar zijn de koersen sterk gestegen. Dat kan natuurlijk "gewoon" doorgaan, maar er zijn wel toenemende risico's. Zet het economisch herstel door? Hoe ontwikkelen zich de politieke verhoudingen in de wereld? Gaat de rente omhoog en wat zijn dan de consequenties voor de aandelenmarkten? Onder garantie van de uitgevende instelling, in dit geval Van Lanschot, wordt de belegger voor de ergste potentiële narigheid behoed. Daar staat tegenover dat zes jaar lang dividend van mogelijk 3% wordt opgegeven. Daarom zijn garantieproducten in eerste instantie gericht op obligatiebeleggers die een vast rendement van 2,3% een weinig aantrekkelijk perspectief vinden. Met deze note kan onder gunstige marktomstandigheden (veel) meer rendement worden behaald. Met de uitgifte van een garantienote op de Amsterdamse AEX is er voor veel beleggers wel een relatief gemakkelijk alternatief voorhanden: de optiebeurs. De maximale looptijden zijn echter beperkt tot vijfjaars opties, waarvan de nieuwste serie (aflopend december 2019) pas aan het eind van dit jaar wordt geïntroduceerd. Ik geef een voorbeeld van een alternatieve optieconstructie. De call AEX 400, aflopend in december 2018, noteert 47 euro bij een AEX van 417. Voor een volledige investering in de AEX is een bedrag van 41.700 euro benodigd. De genoemde call kost 4.700 euro voor een contract. De resterende 37.000 euro groeit theoretisch op de beste deposito uit tot 40.700 euro per eind 2018. Er is dus een maximaal verlies van 1.000 euro indien de AEX ultimo 2018 minder dan 400 noteert. Als de AEX op dezelfde koers staat als vandaag is de waarde van de optie 1.700 euro. De totale investering is dan gegroeid naar 42.400 euro. Dat is toch een plusje van een kleine 2%. Als de AEX ultimo 2018 op 500 punten zou staan is de optie 10.000 euro waard en de investering gegroeid naar 50.700 euro, waarmee in ruim vier jaar een dikke 21% is gerealiseerd. Ervaren en professionele beleggers kunnen met dit soort constructies prima uit de voeten. Maar voor de particuliere belegger die op een simpele manier wil profiteren van een eventuele koersstijging van de AEX is dit een prima note. Cijfer Benchmark Weging A. Rendementsperspectief 7 6,9 60% B. Transparantie 10 8,2 25% C. Originaliteit 6 7,3 5% D. Vervolginformatie en nazorg 9 8,2 10% Totaal 7,9 7,4 100% Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn. A. RendementsperspectiefHet te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd. B. TransparantieDe kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn. C. OriginaliteitWat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn. D. Vervolginformatie en nazorgHoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over? Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
ESG 10 jul "Er vindt een filosofische transitie plaats bij biodiversiteitbeleggen" Dat stelt Jeroen Bos, hoofd aandelen bij vermogensbeheerder AXA Investment Managers.
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.