Renterisico: risk parity helpt Wat als de rente stijgt? Een risk parity-strategie kan een obligatieportefeuille ook bij oplopende rente overeind houden 28 februari 2013 11:45 • Door IEXProfs Redactie De angst voor aandelen die bij beleggers na een serie harde dalingen deze eeuw diepgeworteld is heeft gezorgd voor een enorme instroom in obligatiefondsen. Een trend die in 2012 op volle snelheid werd voortgezet. Maar nu de rente historisch laag is en met name in de VS tekenen van een economisch herstel te zien zijn, dringt een nieuwe realiteit zich op. Vroeg of laat gaat de rente weer oplopen en wat dan? Met een ongekend hoge weging voor vastrentende waarden in portefeuilles, is het renterisico groter dan ooit voor de gemiddelde belegger - zowel doe-het-zelvers als vermogensbeheerklanten. Natuurlijk is er wel enige speelruimte, bijvoorbeeld door met de duration (positionering op de rentecurve) van een obligatieportefeuille te spelen, maar een kant-en-klaar antwoord op het scenario van stijgende rente lijkt nog niet voorhanden. Op IEXProfs gaan we dit vraagstuk de komende tijd nadrukkelijk onder de aandacht brengen. De aftrap vindt plaats in Hamburg - misschien niet het meest voor de hand liggende oord - bij Aquila Capital, een vermogensbeheerder met een quantitatieve insteek, een volgens eigen zeggen één van de grootste in zijn soort. Aquila zet in op een risk parity benadering voor een obligatieportefeuille met de lancering van het Risk Parity Bond-strategie. Bij risicopariteit wordt de portefeuille zo ingericht dat alle componenten een gelijke bijdrage aan het totaalrisico hebben. Voor de Risk Parity Bond-strategy hanteert Aquila vier verschillende soorten obligaties: Staatsobligaties Bedrijfsobligaties Carry-posities en Inflatiegelinkte obligaties Het idee erachter is dat de portefeuille ook bij oplopende rente een stabiel rendement moet kunnen genereren doordat een deel van de portefeuille een positieve correlatie heeft met aandelenmarkten. Over het algemeen loopt de rente op in tijden van economische groei, tijden waarin aandelenmarkten het grosso modo ook goed zouden moeten doen. "De strategie is niet gebaseerd op markttiming, maar richt zich op de beheersing van onzekerheid via effectieve diversificatie", stelt Torsten von Bartenweffer, directeur portefeuillebeheer bij Aquila. Bij beleggers bestaat onzekerheid welke duration het beste gekozen kan worden. Reden voor die onzekerheid zijn de toekomstige bewegingen van de rentecurve (hoogte en steilheid). Risk Parity Bond investeert in verschillende maturities (emerging markets 3-maands, corporates 7-jaars, government 10-jaars, inflation linked 10-15 jaars) en biedt daarme diversificatie over de rentecurve. Oldrik Verloop, verantwoordelijk voor de NEderlandse activiteiten bij Aquila: "Hoewel stijgende yields tot mark-to-market verlies leiden aan de duration zijde, profiteert een Risk Parity Bond-benadering van de allocatie aan emerging markets carry, inflation linked bonds evenals aan de high yield corporate bonds door hun positieve correlatie tot de aandelen markten." Voor beleggers die een oplopende rente vrezen, is er ook nog goed nieuws. Onderstaande grafiek toont dat een 5Y Treasury Note ook in tijden waarop de rente aanzienlijk steeg rendement kan opleveren. De strategie van Aquila's Risk Parity Bond-strategie moet zich natuurlijk nog wel in de praktijk gaan bewijzen. Maar de proactieve insteek is wel goed voor een plaatsje in het mapje 'Funds to Watch'. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.